Співробітники SEC пояснили, коли викуп токенів впливає на статус цінного папера
Ринкове зведення ШІ
Роз'яснення SEC CorpFin у форматі FAQ вказують, що оголошення про викуп токенів для функціональних мереж загалом не передбачають "суттєвих управлінських зусиль", необхідних за тестом Howey, що потенційно знижує сприйманий навіс ризиків за законодавством про цінні папери для зрілих токен-мереж. Водночас для нефункціональних мереж викупи, що просуваються як дохідність/прибутки, усе ще можуть викликати занепокоєння щодо цінних паперів. Рекомендації не є обов'язковими та можуть бути скасовані, тому судові позови й майбутні дії SEC залишаються залишковими ризиками.
Рівень впливу
● Високий
Активи, яких стосується
BTC/USDT+0.88%
Інсайт ШІ · BTC/USDTІнсайт ШІ
▲ Бичачий
Торгувати
⚠️ Інсайти, згенеровані ШІ, ґрунтуються на новинних матеріалах і надаються виключно з інформаційною метою. Вони не є інвестиційною порадою та не відображають поглядів BingX. Інвестування пов’язане з ризиком. Будь ласка, торгуйте відповідально.
Управління корпоративних фінансів SEC заявило, що оголошення про викуп токенів саме по собі не є обіцянкою "суттєвих управлінських зусиль" після того, як криптомережа вже функціонує. Відповідні роз'яснення у форматі FAQ були оприлюднені в п'ятницю.
SEC нагадала, що тест Хауї використовується для визначення, чи є певна схема "інвестиційним контрактом" і, відповідно, цінним папером. Для мереж, які ще не запущені або не є функціональними, співробітники зазначили: анонс викупу може перейти межу, якщо емітент подає його як спосіб забезпечити дохідність чи прибуток для власників.
Для вже функціональних мереж, за позицією персоналу, обіцянки підтримувати, модернізувати або розширювати мережу не відповідатимуть критеріям тесту Хауї. Просування поточних сценаріїв використання системи, як і розпливчасті, суто декларативні заяви, що не акцентують на прибутку, також, імовірно, не проходитимуть за тестом.
У документі підкреслено, що FAQ не мають юридичної сили, а майбутній склад SEC може змінити ці роз'яснення.
Габріель Шапіро, юрист із корпоративного права цінних паперів у MetaLeX Labs і колишній генеральний юрисконсульт Delphi Labs, назвав ці роз'яснення "лазівкою". Водночас він зазначив, що документ суттєво просуває дискусію вперед. На його думку, застосування законів про цінні папери до криптоактивів усе більше виглядає як режим "opt-in". Шапіро додав, що розділ про викуп токенів пішов далі, ніж він очікував, і дозволяє командам будувати мережі та підтримувати ціну токенів через викупи без надання власникам прав, подібних до прав акціонерів. Він вважає, що це створює обхід у системі регулювання, яка має запобігати спробам "переписати" економічну реальність юридичними конструкціями, і вписується в ширшу тенденцію крипторинку отримувати вигоди, схожі на акціонерний капітал, без супутніх обов'язків.
Опубліковані FAQ спираються на березневий інтерпретаційний реліз SEC та пропозицію Regulation Crypto Assets. За задумом пропозиції, проєкти могли б продавати токени без повної реєстрації. Роз'яснення також з'явилися після запровадження SEC нового винятку для інновацій щодо токенізованих акцій. Його оголосили після того, як Clarity Act не пройшов у Сенаті. Голова SEC Пол Аткінс у липні сигналізував, що відомство діятиме, якщо законопроєкт провалиться; у серпні CFTC оприлюднила подібне попередження.
Шапіро застеріг, що приватний позивач або майбутній склад SEC можуть дійти іншого висновку.
