SEC і CFTC розпочали 60-денний перегляд правил щодо криптодеривативів і маржі

SEC та Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) оголосили спільний перегляд регулювання криптодеривативів і правил маржинального забезпечення в США. Регулятори відкрили 60-денне вікно для коментарів після публікації повідомлення у Federal Register та закликають учасників ринку надати позиції щодо портфельного маржинування, крос-продуктового ризику й нагляду за ринком. У фокусі — правила маржі для позицій у цінних паперах, свопах і ф'ючерсах та пов'язаних інструментах. Відомства хочуть з'ясувати, чи може тісніша координація між ними посилити контроль ризиків і підвищити захист клієнтів. Окремий блок стосується портфельного маржинування, яке дозволяє оцінювати ризик по взаємопов'язаних позиціях у сукупності, а не розглядати кожен продукт ізольовано. Такий підхід може зменшити обсяг застави на окремих рахунках, якщо позиції частково хеджують одна одну. Регулятори також просять оцінити, чи створюють чинні норми прогалини між ринками цінних паперів і товарних деривативів. Перегляд стартує на тлі зростання уваги до деривативів на цифрові активи в регульованому американському середовищі. Продукти, прив'язані до Bitcoin, Ether, XRP та інших активів, дедалі частіше стають предметом дискусій про межі регулювання та ринкову інфраструктуру. Поштовхом для ініціативи стало нещодавнє схвалення в США криптоперпетуальних ф'ючерсів. Kalshi отримала схвалення CFTC на лістинг безстрокових ф'ючерсів, прив'язаних до Bitcoin, Ether, XRP та HYPE. Перпетуальні контракти дають змогу отримувати цінову експозицію без фіксованої дати експірації, що відрізняє їх від традиційних ф'ючерсів. CME Group оскаржує в суді рішення CFTC щодо схвалення криптоперпетуальних ф'ючерсів Kalshi. CME вважає, що через відсутність кінцевої дати такі контракти мають підпадати під правила для свопів, а не ф'ючерсів. CFTC дотримується іншої позиції: регулятор стверджує, що контракт не втрачає статусу ф'ючерсу лише через відсутність строку дії. Класифікація має практичні наслідки, адже режими для ф'ючерсів і свопів різняться за вимогами до клірингу, звітності, маржі, виконання угод і ролі ліцензованих посередників. SEC і CFTC просять надати пропозиції щодо моделей крос-маржинування, використання забезпечення, правил захисту клієнтів, домовленостей із кліринговими організаціями та операційних систем. Також запитуються коментарі щодо капітальних вимог і правил сегрегації активів. Окрема увага — тому, як застосовувати маржинальні вимоги до продуктів на межі регулювання цінних паперів і товарів, що набуло ваги зі зростанням сегмента токенізованих цінних паперів і криптодеривативів. Голова SEC Пол Аткінс зазначив, що краща координація може зменшити дублювання повноважень між відомствами, а крос-маржинування здатне вивільняти ліквідність, яка нині 'заморожена' на розділених рахунках. Голова CFTC Майкл Селіг пов'язав ініціативу з підвищенням якості управління ризиками та наголосив, що співпраця може допомогти вивільнити капітал без втрати ринкових запобіжників. Паралельно тривають судові суперечки, що утримують криптодеривативи та prediction markets у центрі уваги. CFTC нещодавно подала позов проти штату Кентуккі після спроби застосувати до операторів prediction markets норми про азартні ігри. CFTC наполягає, що федеральне право надає їй повноваження над регульованими ф'ючерсами, опціонами та свопами. Кентуккі, зі свого боку, вважає, що контракти на спортивні події мають підпадати під правила штату щодо гемблінгу. Крім того, цього тижня SEC і CFTC окремо запросили коментарі щодо визначень деривативів. Запит охоплює свопи, security-based swaps, mixed swaps, event contracts і нові фінансові продукти. Сукупність цих процесів демонструє, наскільки швидко дизайн продуктів у сегменті цифрових активів випереджає усталені регуляторні рамки. Матеріал 'Crypto News: SEC and CFTC Seek Public Input on Crypto Derivatives Rules' уперше опубліковано The Market Periodical.