ФРС може залишити ставку без змін після слабкого звіту щодо зайнятості

Липневі дані з ринку праці США не просто не дотягнули до прогнозів — картина різко погіршилася. Кількість робочих місць поза сільським господарством (nonfarm payrolls) скоротилася на 23 000, тоді як ринок очікував близько 80 000 нових місць. Протягом кількох годин після публікації звіту ймовірність підвищення ставки ФРС у вересні знизилася приблизно з 57% до 43,9%. Натомість шанси на збереження ставки в поточному діапазоні 3,5%–3,75% зросли майже до 60%. Деталі, що змінили оцінку, виглядають ще слабкішими через перегляди. Показники зайнятості за попередні місяці були знижені сумарно на 103 000, що свідчить: ринок праці був м'якшим, ніж вважалося, ще до липневого скорочення. Рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%. Зростання заробітних плат фактично не змінилося і трималося біля 3,2% р/р — темп, який не підживлює інфляційні побоювання, але й не сигналізує про різке падіння споживчих витрат. Усередині Федерального комітету з операцій на відкритому ринку (FOMC) напруга й без того була високою. На засіданні 29–30 липня комітет зберіг ставку, але рішення супроводжувалося помітною незгодою. За повідомленнями, голоси розділилися приблизно за схемою 9–3 або 10–2, а меншість наполягала на більш рішучих кроках проти інфляції замість очікування. Голова ФРС Кевін Уорш, який обійняв посаду 22 травня, послідовно позиціонує себе як прихильник жорсткішої антиінфляційної лінії. Разом із керуючою Лізою Кук він регулярно наголошує на необхідності пильності щодо цінової стабільності. Ринки боргових інструментів відреагували типовим перерахунком очікувань: коли інвестори закладають у ціни стабільні або нижчі ставки, ціни облігацій зазвичай зростають, а дохідності знижуються. Для крипторинку сценарій, за якого ФРС утримує ставку або навіть натякає на можливі зниження в майбутньому, зазвичай сприятливий для ризикових активів, зокрема Bitcoin та інших цифрових активів. За нижчих ставок зменшується альтернативна вартість володіння активами без прибутковості, а зміщення очікувань у бік м'якшої політики може стати попутним вітром, якщо тенденція збережеться. Перегляди на 103 000 робочих місць можуть виявитися важливішими за сам "промах" заголовного показника. Саме переглянуті дані формують базу, від якої політики оцінюють економічний імпульс. Якщо базова траєкторія суттєво слабша, поріг аргументів на користь підвищення ставки стає вищим.