Дохідність 10-річних держоблігацій Японії вперше з 1996 року сягнула 3%

Дохідність 10-річних державних облігацій Японії 1 вересня піднялася до 3% — рівня, який ринок не бачив із 1996 року. Це підсумувало стрімке переоцінювання: від серпня 2025-го еталонна дохідність зросла більш ніж на 1,4 в.п. Для країни, де ще два з половиною роки тому звичними були від'ємні ставки, такий рух має масштаби шоку. Що підштовхнуло розпродаж На ринок JGB одночасно тиснуть три фактори. 1) Інфляційні очікування зростають разом із цінами на нафту: котирування піднялися вище $85 за барель на тлі тривалих геополітичних напружень. Японія імпортує майже всю енергію, тож особливо чутлива до інфляції, спричиненої сировинними ринками. 2) Банк Японії послідовно нормалізує монетарну політику. У червні 2026 року регулятор підвищив ключову ставку до 1% — це максимум із 1995 року. Паралельно BOJ скорочує викуп державних облігацій, прибираючи "страхувальну сітку", яка понад десятиліття утримувала дохідності штучно заниженими. 3) Фіскальна політика рухається у протилежний бік — до розширення видатків. Міністерства подали рекордні бюджетні запити приблизно на 143 трлн єн (близько $890 млрд) на наступний фінансовий рік за прем'єр-міністра Санае Такаіті. Зрушення охопило всю криву П'ятирічна дохідність встановила рекорд. Дворічна піднялася до найвищого рівня за 31 рік. Коли Такаіті обійняла посаду в жовтні 2025 року, 10-річна дохідність перебувала біля 1,6%; менш ніж за рік вона майже подвоїлася. Банк Японії припинив політику від'ємних ставок і контроль кривої дохідності в березні 2024 року, назвавши це стартом процесу нормалізації. Підвищення ставки до 1% у червні 2026-го стало черговим кроком у цьому курсі. Чому це важливо не лише для Японії Державний борг Японії перевищує 200% ВВП — найвищий показник серед великих розвинених економік. Рівень 3% для довгострокових ставок раніше використовували як стрес-сценарій у бюджетних розрахунках уряду. Тепер, коли це реальність, а не гіпотетичний "найгірший випадок", змінюється арифметика: витрати на обслуговування боргу забиратимуть дедалі більшу частку бюджетних надходжень. Для світових боргових ринків переоцінювання Японії також має значення, адже японські інвестори належать до найбільших власників іноземних облігацій. Коли внутрішні дохідності зростають достатньо, кошти, які працювали в казначейських облігаціях США, європейських суверенних паперах і корпоративному боргу, починають повертатися на внутрішній ринок. BOJ був останнім великим центробанком, який вийшов із від'ємних ставок, а подальше посилення політики фактично закриває епоху, що визначала ринки фіксованого доходу значну частину останнього десятиліття.