Індія у вересні запустить пілот токенізованих корпоративних облігацій із розрахунками через оптову CBDC

Індія готує пілотний проєкт на вересень: випуск і обіг токенізованих корпоративних облігацій на базі блокчейн-інфраструктури з розрахунками через оптову цифрову валюту центрального банку (CBDC). Державна компанія REC Limited може розмістити облігації на суму менш як 5 млрд рупій (близько $57 млн). Інвесторам знадобляться два цифрові інструменти: гаманець для оптової CBDC від банку для платежів і новий гаманець для цінних паперів DEMAT 2.0, який розробляють індійські депозитарії. Очікується, що вторинний ринок почне формуватися до грудня. Проєкт має перевірити швидший механізм delivery-versus-payment, коли постачання цінного папера та оплата відбуваються синхронно. Водночас він підсвічує напруження, притаманне державним цифровим фінансам: блокчейн здатен підвищити ефективність ринків цінних паперів, але проведення транзакцій через CBDC, яку контролює держава, порушує питання фінансової автономії, приватності та доступу. За словами джерел, обізнаних із обговореннями, REC — один із ключових фінансистів енергетичного сектору — планує запропонувати папери обмеженому колу інвесторів. Презентація розміщення може відбутися на щорічному фінтех-заході в Мумбаї у вересні, що зробить токенізований борг одним із центральних елементів цифрового фінансового порядку денного країни. Право власності на облігації фіксуватиметься в системі розподіленого реєстру, щоб "активна" та "платіжна" частини угоди взаємодіяли в єдиній цифровій інфраструктурі. Конструкція спирається на попередні експерименти Індії з оптовою e-рупією: Резервний банк Індії запустив пілот оптової CBDC у 2022 році, спершу зосередившись на розрахунках за державними цінними паперами. Тепер інфраструктуру планують поширити на корпоративний борг і "цифрово-нативні" операції на ринку капіталу. Для блокчейн-ринків ключовим є зв'язка токенізації між емісією, обліком власності та розрахунками. Схожі експерименти в Європі та Гонконгу показали, що розподілені реєстри можуть скоротити кількість етапів звіряння й потенційно прискорити кліринг, посилюючи аргументи на користь блокчейн-інфраструктури у фінансах. Архітектура пілота також демонструє обмеження permissioned-мережі. Для торгів інвесторам потрібні сумісні гаманці CBDC та цінних паперів, а самі облігації будуть заблоковані на три місяці. Біржі мають розвинути вторинний ринок до грудня, але на старті папери не торгуватимуться через звичні електронні платформи. Такий підхід може підвищити ефективність, але звузити участь. CBDC принципово відрізняється від відкритих криптовалют на кшталт Bitcoin. Bitcoin створювався як децентралізована грошова мережа без центрального емітента, який авторизує транзакції. Оптова CBDC, навпаки, залишається під контролем центрального банку й може вбудовувати інституційні правила безпосередньо в платіжний рівень.