ФРС підвищила ставку на 25 б.п. до 3,75–4,00% і підтвердила пріоритет цінової стабільності на тлі заяв Трампа, буму ШІ та геополітичних ризиків

Федеральна резервна система США кілька годин тому за підсумками засідання FOMC одноголосно підвищила ключову ставку на 25 базисних пунктів — цільовий діапазон ставки федеральних фондів тепер становить 3,75–4,00%. Це перше підвищення з липня 2023 року. Оновлений "dot plot" показав, що 16 членів Комітету очікують щонайменше ще одне підвищення до 2026 року. Медіанний прогноз ставки на 2026 і 2027 роки — 4,1%. Ринки відреагували підвищеною волатильністю. Bitcoin, за спостереженнями учасників ринку, схоже, вже врахував негативні очікування й зберігає траєкторію відносно сильної динаміки. Нижче — ключові тези з пресконференції голови Феду Воша (Wash), підготовлені за матеріалами BlockBeats. Ціни на енергоносії та інфляція На запитання, чи здатне помірне підвищення ставки вплинути на інфляцію, яку підштовхують проблеми пропозиції (зокрема енергетичні), Вош наголосив: Фед не може керувати окремими цінами на нафту чи продукти. Завдання регулятора — не допустити, щоб зміни відносних цін переросли у широкі вторинні та третинні ефекти в економіці. Саме це, за його словами, і є мандатом ФРС. Чи почнеться цикл подальших підвищень Вош відмовився давати форвардні орієнтири. Він назвав сьогоднішнє рішення обережним і відповідальним та зазначив, що не буде наперед визначати наступні кроки, посилаючись на прогнози колег у "dot plot". Він також повторив тезу з Джексон-Хоул про дисципліну й опору на те, що "видно у вікні" — тобто на сукупні тенденції, а не на окремі показники. Чи "веде" Фед ринок На тлі того, що ринок, за словами журналіста, оцінював імовірність підвищення ставки у 90%, Вош відповів: рішення ухвалює ФРС. Водночас він визнав важливість кращого балансу й взаєморозуміння між фінансовими ринками та регулятором. Він стежить за ринковими цінами й сигналами, але підкреслив, що сьогоднішнє рішення — виключно рішення Феду. Що це означає для споживачів і як Фед реагує на заклики Трампа знижувати ставки Вош не став коментувати свої розмови з президентом. Для домогосподарств він зробив акцент на тому, що найбільше від цінової стабільності виграють фінансово найуразливіші групи. За його словами, близькість економіки до повної зайнятості дає змогу зосередитися на іншій частині мандату — стабільності цін, і сьогоднішній крок відповідає цій меті. Що змінилося з липня Вош виділив три чинники за останні сім тижнів: 1) посилення економіки — широке коло даних, зокрема з ринку праці, свідчить про зміцнення; 2) інфляційний тренд — за його оцінкою, літня динаміка інфляції "не пройшла перевірку", і нові дані майже не змусили переглянути цей висновок; 3) погіршення геополітичного тла — змінилися оцінки ймовірних сценаріїв розвитку подій у глобальних точках напруги. Чи є поточні умови "обмежувальними" Вош повторив, що йому складно назвати фінансові умови обмежувальними; за його словами, упродовж двох днів засідання він чув схожі оцінки й від колег. Він зазначив, що Фед частково згорнув монетарне стимулювання, щоб привести фінансові й кредитні умови ближче до кінцевої мети. Нейтральна ставка На прохання уточнити, де ставка відносно нейтрального рівня і чи розрізняє він коротко- та довгострокову нейтральну ставку, Вош відповів двома словами: "Ні". Він додав, що нейтральна ставка (у термінах економічної теорії — "вікселлівська") корисна як концепт, але, на його думку, не має операційного значення для ухвалення сьогоднішніх рішень. Про "залежність від даних" і фокус ринку на окремих релізах Вош розкритикував схильність ринку "затамовувати подих" в очікуванні одного показника — чи то CPI, чи роздрібних продажів. Він підкреслив: важливі тенденції, а окремі точки даних "шумні", і фіксація на них — небезпечне відволікання. Питання незалежності ФРС Коментуючи інтерпретації інвесторів щодо незалежності Феду на тлі політичних заяв про ставки й торгівлю, Вош знову відмовився говорити про контакти з президентом. Він зазначив, що незалежність — двостороння: ФРС не втручається у сферу торговельної чи фіскальної політики й очікує того самого у відповідь. Хто найбільше страждає від інфляції та високих ставок Вош уточнив, що має на увазі людей із найнижчим фінансовим запасом — тих, хто не володіє фінансовими активами, не має житла та капіталу в пенсійних рахунках на кшталт 401(k), і живе від зарплати до зарплати. Він заявив, що за умов близькості до повної зайнятості Фед може сфокусуватися на стабільності цін, а інфляція, узгоджена з ціллю 2%, підтримує реальне зростання доходів. Вош також повторив свою тезу: "інфляція — це вибір", і сьогодні ФРС зробила крок у бік реалізації цього вибору. Політика інших центробанків і ЄЦБ Вош відмовився прогнозувати рішення іноземних регуляторів. Він зазначив, що спілкувався з колегами на міжнародних майданчиках — у Джексон-Хоул, на зустрічі G20 у Північній Кароліні та в Базелі. За його словами, більшість розвинених економік також стикається з ціновим тиском і діє у межах власних мандатів. Він наголосив на двосторонніх "переливах" ефектів між політиками різних країн. Чому тепер підвищення, якщо раніше він говорив про ризик "великої помилки" Вош сказав, що не пам'ятає повного контексту тієї заяви, але нині, за його оцінкою, підґрунтове зростання вище, а проблема — інфляція: цінова стабільність, за його словами, відсутня понад п'ять із половиною років. Тому Комітет вирішив діяти, щоб швидше повернутися до цілі. Чому зростають довгострокові прибутковості Вош назвав три основні причини зростання прибутковостей довгих держоблігацій США за останні місяці й особливо тижні: 1) сила економіки; 2) конкуренція за капітал — він згадав сплеск капітальних витрат і залучення значних коштів великими операторами гіпермасштабних дата-центрів; 3) геополітика — точки напруги у світі підштовхують довгі ставки, а тиск передається в економіку через енергетичні й аграрні ринки та через маржі переробки (crack spreads), що зрештою впливає на ціни товарів у магазинах. Розбіжність між заявами Феду та прогнозами щодо повернення інфляції до 2% На запитання, як узгодити тезу про "більш своєчасне" повернення до 2% із тим, що медіанний прогноз у Summary of Economic Projections відсуває досягнення 2% на 2029 рік, Вош відповів, що це не його прогнози, а оцінки 18 колег. Він підкреслив: його роль — не давати форвардні орієнтири, а підтверджувати зобов'язання щодо цінової стабільності. Сьогоднішні дії, за його словами, мають показати серйозність намірів. ШІ: ризики та вплив на економіку Вош заявив, що уважно стежить за розвитком штучного інтелекту та його впливом на попит і, зрештою, на пропозицію. Він підтримав ідею створення спеціальної робочої групи, яка підготує звіт до кінця цього року про наслідки ШІ для майбутнього середовища монетарної політики. Водночас рішення щодо балансу ризиків і вигод ШІ, на його думку, мають ухвалювати інші гілки влади. Чи доведеться свідомо "перегальмувати" економіку На тлі дискусії про те, що інфляцію підштовхують енергоносії та тарифи, а це радше шоки пропозиції, Вош наголосив: Фед вважає безробіття загалом узгодженим із повною зайнятістю. Він не бачить необхідності шкодити ринку праці для досягнення цілей і не вважає, що дві частини мандату — цінова стабільність і максимальна зайнятість — конфліктують у середньостроковій перспективі. За його словами, забезпечення стабільності цін створює умови для тривалішого, стійкого зростання і підтримує тих, хто має найменший фінансовий запас.