ФРС залишила ставку без змін на тлі безпрецедентного розколу всередині комітету

Федеральна резервна система за підсумками засідання FOMC у середу, 29 липня (за східним часом США), зберегла цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75%. Це вже п'яте поспіль рішення "без змін" від початку 2026 року після трьох послідовних знижень ставок до кінця минулого року. Сам факт збереження ставки збігся з очікуваннями ринку, але масштаб незгоди всередині комітету став несподіванкою: проти рішення офіційно проголосували одразу троє членів із правом голосу. Президентка ФРБ Клівленда Бет Хеммек, президент ФРБ Міннеаполіса Ніл Кашкарі та президентка ФРБ Далласа Лорі К. Лоґан виступили за підвищення ставки на 25 б.п. Журналіст Нік Тіміраос, якого називають "новим шептуном ФРС", зазначив, що востаннє троє голосуючих членів одночасно розійшлися в оцінці одного й того самого кроку монетарної політики у 2016 році. На думку інвестдиректора J.P. Morgan Asset Management Боба Мішель та президента Bianco Research Джима Б'янко, саме кількість і характер "дисентів" є ключовим сигналом для трактування подальшого курсу ФРС і вказують на збереження висхідного тиску на ставки. До оголошення рішення індикатори CME Group показували, що ф'ючерси закладали майже 70% імовірності відсутності підвищення цього тижня та трохи понад 30% шансів на один крок +25 б.п. Ринок також оцінював імовірність збереження ставки на наступному засіданні у вересні менш як у 24%, а сценарій "жодного підвищення до грудня" — менш ніж у 9%. Водночас приблизно 58% припадало на варіант щонайменше двох підвищень по 25 б.п. до кінця року. Текст заяви FOMC майже повністю повторив формулювання червневого комюніке: комітет знову підкреслив пріоритет цінової стабільності та зазначив, що конфлікт на Близькому Сході посилив невизначеність. Інфляція, за оцінкою ФРС, залишається підвищеною, частково через енергетичний чинник, а економіка продовжує зростати помірними темпами, тоді як безробіття суттєво не змінюється. Оцінка інфляції повторює попередню: "Інфляція залишається високою відносно цілі комітету 2%, частково відображаючи шоки пропозиції, які підштовхнули ціни в окремих секторах, зокрема енергетиці". Головна новація — розклад голосування: 9 із 12 членів FOMC із правом голосу підтримали утримання ставки, 3 — виступили проти, пропонуючи підвищення на 25 б.п. Фактично чверть цьогорічних голосуючих членів хотіли підняти ставку вже на цьому засіданні. Раніше оприлюднений "dot plot" показував, що з 18 посадовців ФРС, які надали прогноз ставки, дев'ятеро очікували щонайменше одного підвищення на 25 б.п. у 2026 році, а шестеро — щонайменше двох. Голова ФРС Волш на пресконференції неодноразово наголосив, що регулятор "не вагатиметься діяти" для стримування інфляції, додавши: "Попереду на нас чекають важливі рішення". Водночас найбільше ринок облігацій збентежила його позиція щодо відмови від розгорнутих підказок про майбутню траєкторію ставок: Волш дав зрозуміти, що ФРС суттєво зменшує використання forward guidance і хоче, аби ринок "читав" сигнал із даних та цін активів, зокрема облігацій і валют. Волш також відкинув формулювання "пауза", описавши рішення як "ретельний перегляд економічної ситуації". Він звернув увагу, що між двома засіданнями (протягом останніх 42 днів) як номінальні, так і реальні прибутковості по всій кривій казначейських облігацій США помітно зросли, а масштаб руху входить до "верхнього дециля" змін за останні два десятиліття. На його думку, це свідчить про певне посилення фінансових умов навіть без зміни ставки ФРС. Окремим блоком у виступі пролунала тема інвестицій, пов'язаних з AI. За словами Волша, витрати бізнесу на високотехнологічне обладнання та софт, пов'язані зі штучним інтелектом, за останні чотири квартали зросли майже на 20%. Він зазначив, що бум капвкладень підвищує ціни на "чипи пам'яті та логіки", а також на інфраструктуру для AI, і ФРС намагається зрозуміти, чи є це локальними відносними змінами цін, чи ризикує перерости у ширший інфляційний тиск. Вплив AI на продуктивність, потенційну пропозицію та інфляцію, за його словами, залишається складним для оцінки. В частині інфляції Волш зайняв жорстку позицію: жодного "м'якого" або неформального таргету не існує, єдина ціль — 2%. Він визнав, що період інфляції вище цілі триває "63 місяці", і підкреслив: якщо інфляція залишається надто високою та не знижується, найкращим засобом є підвищення ставки. Голова ФРС також наголосив на незалежності регулятора та небажанні відхилятися від мандату під тиском ринку чи зовнішніх факторів. Серед ключових шоків останніх років він згадав пандемічні розриви ланцюгів постачання, військові конфлікти, перебої з енергопостачанням, тарифні зміни та стрибок інвестицій у AI. За його словами, ФРС зосереджується на тому, як ці події транслюються в інфляцію та економіку, а не на самих подіях. Ринкова реакція виявилася різкою на тлі "потрійного удару": відновлення конфлікту в Ірані, "яструбиного" утримання ставки ФРС і зростання скепсису щодо AI. Brent подорожчала на 8% і знову піднялася вище $90 за барель. Прибутковість 30-річних казначейських облігацій США підскочила до максимуму з червня 2007 року, перевищивши 5,2%. Індекс Dow Jones обвалився на 1 153 пункти (−2,19%) — це найбільше падіння в пунктах майже за 15 місяців. S&P 500 знизився на 1,52% до 7 316,16, Nasdaq — на 1,74% до 24 442,94. Долар США ослаб на 0,62%. Золото подорожчало на 0,87% і протягом дня коротко підіймалося вище $4 100 за унцію. На тлі подій також фіксувалося зниження прибутковості 2-річних UST на 7 б.п. до внутрішньоденного мінімуму 4,2171%. Підсумок засідання: ставка формально без змін, але розкол у голосуванні та риторика про непоступливість щодо інфляції посилили сприйняття "яструбиного утримання" і підживили дискусію про подальший потенціал підвищення ставок.