Євро опустився до мінімуму за 17 місяців: прибутковість казначейських облігацій США 5,3% підсилила долар

Євро впав до найнижчого рівня за 17 місяців на тлі різкого зростання прибутковостей казначейських облігацій США, що підтримало долар і посилило розрив між фінансовими умовами в США та Європі. Пара EUR/USD опустилася нижче $1.123, а індекс долара додав близько 0.6%. Поштовхом стало те, що прибутковість 10-річних US Treasuries на короткий час сягнула 5.34% — максимуму з 2002 року. Рух на валютному ринку має додаткову вагу, адже євро має найбільшу частку в індексі U.S. Dollar Index. Ослаблення євро здатне підсилювати загальну силу долара та посилювати фінансові умови для сировинних товарів, ринків, що розвиваються, й інших активів, чутливих до долара. Ключовий драйвер — премія за дохідністю, яку дає держборг США. Вищі прибутковості збільшують потенційний дохід за доларовими активами, що може перетягувати глобальний капітал у США та підвищувати попит на долар. Бенчмарк 10-річної прибутковості піднімався до 5.342%, продовжуючи розпродаж на ринку облігацій, який приніс найбільше квартальне зростання прибутковостей з 1994 року. Саме цей зв'язок пояснює, чому прибутковості Treasuries можуть впливати на валюти, акції та криптоактиви навіть без негайної зміни ставки ФРС. Додатковий тиск на євро надходить із європейських боргових ринків. Прибутковості 10-річних облігацій Франції піднялися в напрямку 5% на тлі уваги інвесторів до фіскальних ризиків, а спреди до німецьких паперів розширилися. Довгострокові вартості запозичень у Великій Британії та Японії також досягли багатодесятирічних максимумів. Паралельно Brent біля $100 підтримує інфляційний тиск в економіках-імпортерах енергоносіїв. Комбінація дорожчої нафти та зростання прибутковостей Treasuries вже вдарила по низці світових валют, що дає інвесторам додатковий аргумент на користь долара у періоди стресу. Подальша траєкторія євро значною мірою залежатиме від того, чи утримаються прибутковості США вище 5%. Помітне зниження прибутковостей Treasuries могло б зменшити перевагу долара та відкрити простір для відновлення EUR/USD. М'якші дані щодо інфляції в США вже знизили очікування негайного підвищення ставки ФРС, хоча довгострокові прибутковості й далі визначаються інфляційними ризиками, потребами урядового фінансування та значними обсягами пропозиції облігацій.