ЄЦБ запускає Pontes — "цифрове євро для банків" — і готується купувати токенізовані облігації

Євросистема в понеділок запустила Pontes — канал для розрахунків за токенізованими активами в грошах центрального банку. Паралельно Європейський центральний банк (ЄЦБ) почав підготовку до інвестування невеликої частини власних коштів у токенізовані цінні папери; ці покупки мають розраховуватися через Pontes. Так ЄЦБ одночасно стає оператором розрахункової інфраструктури та потенційним інвестором, який нею користуватиметься. Pontes з'єднує DLT-платформи ринкової інфраструктури з чинними сервісами розрахунків Євросистеми TARGET. Це дає змогу завершувати угоди з токенізованими цінними паперами із використанням грошей центрального банку як розрахункового активу. Першу хвилю підключення пройшли Deutsche Bank, Santander, Société Générale та Європейський інвестиційний банк, а також оператори DLT-інфраструктури Clearstream, Axiology, Cashlink і SWIAT. У найближчі місяці очікується приєднання нових учасників. Керівник досліджень Bitwise Europe Андре Драґош назвав Pontes фактично "цифровим євро, доступним для банків": фінансові установи можуть здійснювати розрахунки між собою за токенізованими операціями, зберігаючи гроші центрального банку як актив розрахунків. Для оптових ринків це закриває одну з ключових перешкод перенесення цінних паперів на розподілені реєстри — доступ до безризикових розрахункових грошей. Випробування DLT у 2024 році в Євросистемі показали, що учасники з державного та приватного секторів вважають такий доступ критично важливим для ширшого впровадження. На старті Pontes пропонує обмежений набір сервісів; з часом планується розширення функціоналу та збільшення годин роботи. Повну імплементацію націлено на 2028 рік. Водночас ЄЦБ поки не повідомляв про завершений "живий" розрахунок з моменту запуску в понеділок, тож наступним індикатором попиту стане фактична транзакційна активність поза колом уже під'єднаних інституцій. ЄЦБ готується стати покупцем на власній розрахунковій "рейці" Запланована інвестиційна програма виводить проєкт за межі суто інфраструктурної ролі: центральний банк отримає прямий досвід повного життєвого циклу транзакцій, до якого закликає ринок. Перші покупки мають бути зосереджені на токенізованих цінних паперах у євро, емітованих центральними урядами країн єврозони, регіональними органами влади, агентствами та європейськими наднаціональними інституціями. ЄЦБ зазначив, що використання Pontes має дати практику в частині виконання угод, розрахунків, технологічних систем і управління портфелем. Очікується, що початкова частка таких активів буде невеликою відносно загального портфеля. На кінець 2025 року власні кошти ЄЦБ оцінювалися у 23,1 млрд євро, при цьому 73% портфеля становив державний борг. ЄЦБ не розкрив ні розмір токенізованої алокації, ні строки старту покупок; обидва параметри має визначити Виконавча рада після завершення підготовчих робіт. Власні кошти ЄЦБ управляються окремо від портфелів монетарної політики й приносять дохід, який допомагає фінансувати операційні витрати. Використання цього джерела дає змогу тестувати токенізовані ринки без перетворення покупок на інструмент процентної політики або кількісного пом'якшення. Pontes з'являється задовго до споживчого цифрового євро. ЄЦБ планує 12-місячний роздрібний пілот у другій половині 2027 року за участі 36 платіжних провайдерів, торговців і співробітників центрального банку. Потенційний перший випуск заплановано на 2029 рік за умови ухвалення необхідного законодавства. Обидва напрями демонструють курс Європи на глибшу інтеграцію грошей центрального банку в цифрову інфраструктуру, але різними треками. Додатковий контекст і подальші кроки Драґош нагадав про попередні дискусії щодо можливого використання публічних блокчейнів у цифровому євро. Financial Times повідомляла у 2025 році, що європейські посадовці розглядали серед технологічних опцій мережі Ethereum і Solana на тлі занепокоєнь через розширення долар-забезпечених стейблкоїнів. Тоді ЄЦБ заявляв, що вивчає централізовані та децентралізовані технології й не ухвалив остаточного рішення. Для оптових ринків Pontes дає практичний маршрут уже зараз, без очікування фіналізації роздрібної архітектури. Банки та платформи цінних паперів можуть під'єднувати інфраструктуру токенізованої емісії й торгівлі до розрахунків центрального банку, поки Євросистема розширює Pontes і розвиває Appia — ширшу ініціативу, покликану підготувати до 2028 року "дорожню карту" інтегрованої європейської DLT-фінансової екосистеми. Комерційна перевірка тепер зводиться до обсягів транзакцій. Під'єднаним інституціям потрібно визначити, які саме токенізовані випуски та робочі процеси проводити через Pontes, а інші банки й оператори ринку — ухвалити рішення щодо підключення в найближчі місяці. Додатковим сигналом стане майбутня алокація ЄЦБ: її розмір, час і тип перших покупок покажуть, наскільки швидко нова європейська розрахункова інфраструктура перейде від доступного рішення до регулярно використовуваного ринкового механізму.