Звіт Dune: у DeFi простоює до 85% концентрованої ліквідності

Значна частина ліквідності, яку користувачі розміщують на децентралізованих біржах, фактично не працює на виконання угод, випливає зі звіту Dune. Концепцію концентрованої ліквідності створили для підвищення ефективності капіталу DEX: провайдери ліквідності (LP) розподіляють кошти в заданих цінових діапазонах, де ймовірність торгів найбільша. Утім, дослідження показало, що в першій половині 2026 року в середньому 29,4% ліквідності перебувало поза активним торговим діапазоном, тож комісії з цієї частини не генерувалися. За оцінкою Dune, це відповідало близько $542 млн "мертвого" капіталу щотижня та орієнтовно $150 млн втраченого річного комісійного доходу для LP сукупно по чотирьох протоколах: Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3 та Aerodrome Slipstream. Якщо враховувати ліквідність, яка технічно доступна, але фактично ніколи не використовується, приблизно 85% капіталу виявилося недозадіяним. Понад $200 млн "простою" не було перепозиціоновано більш ніж 90 днів, що може свідчити про пасивне управління позиціями багатьох LP і складність підтримання діапазонів у відповідності до ринкових цін. Найбільше проблеми торкнулися роздрібних інвесторів. Звіт фіксує, що автоматизовані менеджери підтримували активність капіталу, тоді як більшість "простою" ліквідності належала індивідуальним користувачам. На Ethereum, наприклад, гаманці акумулювали 94% простою та 91% ліквідності Uniswap v3. В Arbitrum на гаманці припадало 92% простою та 78% загальної ліквідності. На Base індивідуальні користувачі контролювали 82% простою, попри те що смартконтракти утримували близько 50% ліквідності. Одне з пояснень полягає в якості управління: лише 6,5% позицій автоматизованих менеджерів були поза діапазоном проти приблизно 30% у гаманців, що вказує на суттєво кращу здатність автоматизованих стратегій утримувати ліквідність у робочих межах. Dune також зазначає, що запуск Uniswap v4 проблему не зняв. Як і у v3, близько 30,5% ліквідності v4 залишається поза діапазоном, навіть з урахуванням hooks, які потенційно могли б спрямовувати бездіяльний капітал у зовнішні стратегії доходності. При цьому лише 10% TVL у v4 фактично використовує hooks, і станом на зараз жоден із них не генерує дохід із простою ліквідності. Підсумок: у H1 2026 близько 29,5% ліквідності перебувало поза активними діапазонами. Основний обсяг простою припадав на індивідуальних інвесторів, а не на автоматизовані менеджери.