Ринок криптокредитування скоротився на 17% до $56 млрд — з’явилися паралелі з 2022 роком

Аналітики з’ясовують, чи нинішнє зниження є ознакою здорового зменшення плеча, чи раннім сигналом напруження, що нагадує кредитний обвал 2022 року. За даними, які 18 серпня опублікували BeInCrypto та Yahoo Finance, обсяг ринку криптокредитування знизився на 17% — приблизно до $56 млрд. Це знову викликало порівняння з 2022 роком, коли протягом кількох місяців один за одним збанкрутували великі кредитори. Криптокредитування охоплює позики під забезпечення цифровими активами як на централізованих платформах, так і в протоколах децентралізованих фінансів (DeFi). Під час бичачого ринку 2021 року сегмент швидко зростав: інвестори брали кредити під заставу криптоактивів, щоб отримати ліквідність і не продавати позиції. У 2022 році тренд різко розвернувся — Celsius, Voyager і BlockFi зазнали краху на тлі надмірного використання позикових коштів та ланцюгової реакції після провалів Terra і FTX. Поточне скорочення ставить інше запитання: чи є це проявом більш дисциплінованого підходу, а не системного стресу, який запустив масштабний обвал у 2022-му. Від причин спаду залежить, як на нього реагуватимуть інвестори та регулятори. Якщо зниження зумовлене добровільним deleveraging, жорсткішим ризик-менеджментом або слабшим попитом на кредити, це зазвичай трактують як ознаку дорослішання ринку. Якщо ж драйверами є примусові ліквідації, проблеми контрагентів або дефіцит забезпечення, це вказуватиме на відновлення крихкості. Наявні цифри підтверджують масштаб скорочення, але не пояснюють, який саме механізм працює. Криза 2022 року змінила підходи індустрії до кредитування. Багато централізованих платформ, що вижили, посилили вимоги до застави та зменшили залежність від rehypothecation — практики повторного надання в позику застави, яка вже була передана як забезпечення в іншій угоді. На цьому тлі DeFi-протоколи, що спираються на прозорі ончейн-правила забезпечення, наростили частку ринку, оскільки довіра до непрозорих централізованих кредиторів просіла. Цей перехід до ончейн-кредитування — одна з причин, чому частина спостерігачів інакше оцінює нинішнє падіння порівняно з епізодом 2022 року. DeFi-протоколи зазвичай застосовують автоматичні ліквідації, коли вартість застави опускається нижче заданих порогів. Це здатне давати різкі, але відносно впорядковані скорочення обсягу виданих позик. Це не схоже на тривалу ланцюгову реакцію в централізованому секторі три роки тому, де замороження виведення коштів і банкрутства розтягувалися на місяці. Попри це, падіння на 17% за один звітний період — помітний рух для ринку такого масштабу. Сукупна активність у криптокредитуванні все ще значно нижча за пік 2021 року, коли обсяг непогашених позик у секторі перевищував нинішні рівні на десятки мільярдів доларів. Чи стабілізується нинішнє зниження, чи прискориться, залежатиме від ширших умов крипторинку, зокрема від цін активів, що слугують заставою, та від попиту позичальників на кредитне плече. Вплив на ринок Скорочення кредитування зменшує загальний рівень плеча в криптотрейдингу, адже позикові кошти часто використовують для збільшення позицій на спотових і деривативних ринках. Нижчі обсяги запозичень здатні приглушувати волатильність, пов'язану з примусовими ліквідаціями, але водночас можуть сигналізувати про зниження апетиту до ризику. Для кредитних платформ така динаміка б'є по доходах від видачі позик і процентної маржі. Централізовані кредитори, що пережили спад 2022 року, зазвичай працюють із меншими балансами, тож нинішній відкат може бути для них менш болісним, ніж аналогічний спад був би у 2021-му. DeFi-протоколи, які отримують дохід зі спредів і механізмів ліквідацій, також можуть відчути зменшення активності, проте вони менш вразливі до контрагентських ризиків, що звалили централізовані компанії у 2022 році. Масштаб падіння зафіксовано, але причина залишається відкритим питанням для аналітиків. Чи виявиться це здоровою корекцією або раннім попередженням, стане зрозуміліше після появи додаткових даних про якість застави та поведінку позичальників. Поширені запитання Що спричинило падіння ринку криптокредитування на 17%? BeInCrypto та Yahoo Finance повідомили про зниження до близько $56 млрд без визначення однієї конкретної причини. Аналітики оцінюють, чи йдеться про добровільне зниження плеча, чи про нову хвилю стресу. Чим це відрізняється від кризи криптокредитування 2022 року? Тоді збанкрутували великі централізовані кредитори на кшталт Celsius і Voyager на тлі надмірного плеча та зараження від інших подій на ринку. У доступних матеріалах нинішнє зниження не пов'язують із конкретними дефолтами кредиторів. Чи однаково це впливає на DeFi та централізоване кредитування? DeFi-протоколи використовують автоматичні ліквідації під заставу, що може спричиняти різкі, але прозорі скорочення непогашених позик, на відміну від затяжного поширення проблем у централізованих платформах у 2022 році. Чи означає менший ринок кредитування менші ризики для крипторинку загалом? Скорочення запозичень може зменшити волатильність, спричинену плечем, але також може відображати слабший попит інвесторів на ризик. Висновки залежать від причин падіння. Спочатку матеріал опублікував AltcoinGordon; автор тексту — Noah Sullivan. Передруковано з дозволу. Оригінал — на AltcoinGordon →