Нафта майже по $110, невдала операція РЕПО від Бессента та "грошова роздача" Трампа спровокували розпродаж акцій і облігацій

Автор оригіналу: Dong Jing. Джерело: Wall Street Journal. Американські ринки отримали нетиповий удар одразу з кількох напрямів: нафта подорожчала до максимуму майже за чотири місяці, викуп казначейських облігацій у межах операцій РЕПО не виправдав очікувань, а заява Дональда Трампа про прямі виплати населенню на суму понад $1 трлн посилила фіскальні побоювання. Сукупність цих чинників підштовхнула прибутковості US Treasuries вгору по всій кривій і спричинила синхронний тиск на акції. У четвер Brent додав 6,3% і закрився на рівні $107,63 за барель, а на позабіржових торгах піднімався до $109. Того ж дня дані показали прискорення інфляційного тиску: індекс цін виробників (PPI) у США у серпні зріс у річному вимірі до 5,4%, перевищивши прогнози; ключовим драйвером стали дорожчі енергоносії. Реакція ринку була різкою. Прибутковість 30-річних казначейських облігацій підскочила на 8 б.п. до 5,37% — максимуму з 2007 року. 10-річна піднялася на 12 б.п. до 4,943%, наблизившись до піку кінця 2023 року. 2-річна, більш чутлива до монетарної політики, зросла на 16 б.п. до 4,59% — найбільший одноденний стрибок із часу "тарифного шторму" у квітні 2025 року. На фондовому ринку S&P 500 знизився на 0,6%, Nasdaq 100 — на 0,9%, Dow Jones Industrial Average втратив 317 пунктів. Нафта як новий "інфляційний запал" Загострення ситуації на Близькому Сході стало центральним каталізатором цього витка розпродажу в облігаціях. За повідомленнями ЗМІ, різке зростання цін підтримали захоплення хуситами важливого порту в Ємені та суттєве падіння видобутку в Саудівській Аравії. Звіт OPEC, оприлюднений у четвер, показав: у серпні добовий видобуток Саудівської Аравії становив лише 6,2 млн барелів — найнижчий місячний рівень з 2026 року і на 23% менше, ніж у липні. Засновник Rapidan Energy Group та колишній енергетичний радник президента Джорджа В. Буша Боб Макнеллі зазначив, що ринок "виправляє найбільшу цінову помилку" з часу війни Росії проти України у 2022 році: тоді учасники були надто песимістичні щодо масштабу й тривалості перебоїв постачання, а тепер — надто оптимістичні. Подорожчання нафти напряму підняло інфляційні очікування і посилило ставки на жорсткішу позицію ФРС. За даними ф'ючерсів на ставки, ймовірність підвищення ставки Федрезервом на засіданні наступного тижня зросла з 49% тижнем раніше до 71%. Джим Беркгард, віцепрезидент і глобальний керівник досліджень нафтового ринку в S&P Global Energy, вказав: ринок не повернувся до спокою, а пристосовується до "нової норми" — невирішених конфліктів і сталих ризиків у морській логістиці, через що потоки нафти залишаються нижчими за довоєнні рівні, а прогноз — невизначеним. Невдалий викуп облігацій: "водяний пістолет проти пожежі" Спроба Мінфіну США підтримати довгостроковий сегмент ринку через викуп облігацій не дала очікуваного ефекту і стала додатковим тригером продажів. Минулого місяця міністр фінансів Скотт Бессент заявляв про намір щонайменше подвоїти обсяг викупу довгих паперів до $4 млрд за операцію, а в середу оголосив перше підвищення ліміту до $6 млрд — утричі вище за попередню "стелю". Фактичний результат виявився нижчим: у четвер після обіду Казначейство повідомило, що придбало лише $5,19 млрд облігацій з терміном 10&20 років при ліміті $6 млрд, хоча сукупні заявки сягнули $10,5 млрд. Після публікації даних довгі прибутковості пішли ще вище, а впевненість ринку в здатності відомства впливати на довгострокові ставки похитнулася. Керівник напряму фіксованого доходу DWS Americas Джордж Катрамбоун охарактеризував ситуацію так: "Бессент прийшов гасити пожежу водяним пістолетом". На тлі занепокоєння щодо боргу, дефіциту та інфляції, на його думку, цього явно недостатньо, аби знизити премію за ризик, яку інвестори вимагають за володіння 30-річними US Treasuries. Bloomberg звертає увагу, що частина аналітиків трактує обсяг нижче ліміту як свідоме відхилення невигідних пропозицій продавців, а не брак попиту. Сам Бессент у коментарі пояснив: "Ми купуємо облігації лише тоді, коли вони дешеві. Схоже, всі хочуть тримати свої довгострокові папери". Стратег TD Securities Моллі Брукс, своєю чергою, зазначила, що критерії відбору виглядають жорсткішими за звичайні, і для виконання очікувань ринку та повного викупу з метою зниження довгих ставок Казначейству, ймовірно, доведеться погоджуватися на менш конкурентні заявки. Того ж дня Мінфін також провів аукціон 30-річних облігацій на $22 млрд за найвищою вартістю запозичення за 25 років: ставка відсікання становила 5,308% проти 5,216% місяцем раніше — максимум із 2001 року. Високі прибутковості забезпечили достатній попит, тож загалом аукціон пройшов сильно. "Грошові виплати" Трампа: додатковий тиск на фіскальні ризики Окремим подразником для ринку стала заява Дональда Трампа про можливі прямі виплати населенню. За повідомленням Wall Street Vision із посиланням на CCTV International, 9 вересня за місцевим часом на передвиборчому заході республіканців у Далласі Трамп пообіцяв: якщо Республіканська партія за підсумками проміжних виборів отримає більшість у двох палатах Конгресу, кожен дорослий американець отримає $5 000. Різні медіа оцінюють вартість ініціативи приблизно у $1,2&1,3 трлн — це суттєво більше за орієнтовні річні надходження від мит у близько $190 млрд і може посилити борговий та інфляційний тиск. Wall Street Journal підкреслює, що йдеться про суму, близьку до 70% торішнього дефіциту бюджету США у $1,8 трлн, і вона не включає можливі додаткові стимули. За відсутності інших джерел доходу ці витрати означатимуть нові запозичення. Станом на вівторок цього тижня сукупний держборг США досяг $39,9 трлн, із яких $32,4 трлн припадає на борг, що перебуває у власності публіки. Інфляційний ризик також істотний: річна інфляція у США зараз становить 3,4%. Масштабні грошові виплати можуть підштовхнути споживання й посилити тиск з боку попиту. Якщо програма буде реалізована, підвищені інфляційні очікування можуть схилити монетарну політику до більшої жорсткості, частково нівелюючи економічний ефект "кеш-стимулу". Поріг 5% для 10-річних: психологічна межа 10-річна прибутковість наближається до 5% — рівня, який учасники ринку сприймають як тригер для ширшого перерахунку цін активів. Головний інвестиційний стратег CFRA Research Сем Стовалл вважає 5% "емоційним порогом": у разі його пробиття нервозність інвесторів зростатиме, що може посилити слабкість ринку. Акції вже реагують, найбільше просіли сегменти, чутливі до ставок: індекс малих компаній Russell 2000 знизився приблизно на 1%, сектор матеріалів у S&P 500 — на 1,5%. Від початку місяця всі три основні індекси США демонструють спад. Частина інвесторів в акціях тимчасово відсуває на другий план турбулентність на ринку облігацій і фокусується на даних CPI у п'ятницю та рішенні ФРС наступного тижня. Головний ринковий стратег Nationwide Марк Хекетт зауважив: ключовий ризик — не стільки "умовний" поріг 5%, скільки сценарій, за якого CPI суттєво відхилиться від очікувань і запустить більш тривале зниження на фондовому ринку. Стратег TD Securities з процентних ставок Пуджа Кумра підсумувала: ринок облігацій отримав подвійний удар — подорожчання нафти та зростання премії за строковість на тлі сумнівів щодо ефективності інтервенцій Казначейства й посилення ризиків довіри.