Розпродаж облігацій змінює очікування щодо ставок: високі дохідності послаблюють тиск на центральні банки щодо посилення політики

Huo Xing Finance повідомляє: 12 жовтня розпродаж на світовому ринку облігацій створює ефект «ринкового посилення». Зростання дохідності довгострокових облігацій підвищує вартість іпотечних кредитів, корпоративного фінансування та високодохідних облігацій. Хоча центральні банки ще не підвищили ставки знову, фінансові умови вже тиснуть на економічний попит. Сукупний обсяг очікуваних підвищень ставок, закладений у відсоткові свопи восьми провідних економік, знизився з вересневого піку 717 базисних пунктів до приблизно 539 б. п., тобто на 178 б. п. Це відображає зростаюче усвідомлення інвесторами ефекту посилення, який створює сам ринок облігацій, і те, чи може це зменшити потребу в подальшому підвищенні ставок центральними банками. Зростання дохідності зумовлене не лише очікуваннями щодо політики. Премія за строковість 10-річних казначейських облігацій США зросла до близько 0,98% — максимуму з 2014 року. Інвестори тепер вимагають вищої компенсації за утримання довгострокових облігацій. Зростання потреб уряду у фінансуванні, фіскальні ризики та корпоративні інвестиції в ШІ-інфраструктуру разом підсилюють тиск у бік підвищення довгострокових дохідностей. Останні аукціони казначейських облігацій США показали кращий попит, а вищі дохідності починають приваблювати покупців. Цього все ще недостатньо, щоб розвіяти занепокоєння ринку щодо пропозиції довгострокового боргу. Дані про інфляцію визначать, чи зможе ринкове посилення замінити подальше підвищення ставок. Nomura прогнозує, що базовий CPI США за вересень зросте на 0,227% м/м, нижче за серпневі 0,290%. Ціни на бензин можуть зрости на 9,3%, підштовхнувши загальний CPI до приблизно 0,58% м/м. Якщо базова інфляція охолоне, а енергія розганятиме загальні ціни, центральні банки постануть перед дилемою: економічний тиск і стійка інфляція одночасно. Президент Федерального резервного банку Сент-Луїса Мусалем усе ще вважає, що подальше посилення політики може бути потрібним протягом наступних шести-дев’яти місяців. Ключове питання не лише в тому, чи підвищать центральні банки ставки знову, а в тому, наскільки сильним уже було посилення на ринку облігацій і чи справді вищі витрати на фінансування стримують попит. Якщо ринок житла, корпоративні інвестиції та споживчі витрати поступово охолодяться, політичні ставки можуть не потребувати значного підвищення. Якщо енергетична інфляція знову пошириться, ринкове посилення може збігтися з додатковим підвищенням ставок центральними банками, створивши кумулятивний тиск на економіку.