Звіт Morgan Stanley: індекс Bull & Bear підскочив до 9,7; підтримка ліквідності та проміжні вибори формують ключові суперечності для ринку

Автор: Rita Індикатор Bull & Bear від Bank of America піднявся до 9,7 — максимуму з 2021 року, фактично за крок до сигналу "продавати". За останній тиждень у грошові фонди надійшло $52,9 млрд, в акції — $32,9 млрд, в облігації — $23,1 млрд. У звіті Flow Show від 6 серпня Bank of America зазначив, що намір регуляторів підтримувати фінансові умови виглядає очевидним. Це, за оцінкою банку, підтвердило й скоординоване валютне втручання минулого тижня, яке аналітики назвали "LTCM для бідних" — натякаючи на дії ФРС під час краху LongTerm Capital Management у 1998 році. Водночас саме поєднання крайніх значень Bull & Bear, розширення кредитних спредів у великих AI-гравців та зростання невизначеності напередодні проміжних виборів формує головну напругу на ринках. Рекомендація Bank of America — "відступити або ротувати": виходити з ризикових активів або переходити в захисні сектори, активи з дюрацією та долар США. Потоки капіталу розходяться. Акційні фонди зафіксували притік $32,9 млрд, що відповідає річному темпу $652 млрд у 2026 році — рекорду. Облігаційні фонди залучили $23,1 млрд; інвестгрейд-облігації демонструють 18-й тиждень поспіль із притоками, а річний темп — $527 млрд, також рекорд. Грошові фонди отримали $53,7 млрд. Дорогоцінні метали мають п'ять тижнів безперервних притоків, криптофонди — $600 млн. На тлі загального попиту на акції технологічний сектор уперше за шість тижнів показав відтік — $7 млрд. Напівпровідниковий ETF втратив $2,4 млрд, також уперше за шість тижнів. Попри це, річний темп притоків у технологічні фонди залишається рекордним — $217 млрд. Інфраструктурні стратегії зафіксували відтік $3 млрд — найбільший із березня. Серед приватних клієнтів AUM становить $4,5 трлн; структура алокацій: акції — 65,7%, облігації — 17,4%, кеш — 9,6%. Клієнти повертаються в Tbills (найбільший притік з квітня) та продають Tnotes, але загалом залишаються чистими покупцями акцій. Індекс Bull & Bear піднявся з 7,8 до 9,7. Рух, за оцінкою банку, забезпечили значні притоки в high yield, звуження спредів у глобальному high yield та ризикових облігаціях AT1, а також покращення "ширини" зростання у глобальних фондових індексах. Стратегія: "літній відступ або ротація" на тлі ліквідної підтримки та політичних ризиків Bank of America називає поточну фазу "літнім відступом або ротацією", а не "повторним накопиченням" ризику. Фокус — вихід із ризикових активів або перехід у захисні сегменти (consumer staples), активи з дюрацією (REITs, small caps, biotech) та долар США. Ці інструменти, на думку банку, працюють як хедж від потенційного погіршення фінансових умов і водночас відповідають консенсусу: "без жорсткої макропосадки, без підвищення ставок ФРС, без скорочення AI capex, без 'демократичного розгрому' на проміжних виборах". BofA вважає, що для політиків фондовий ринок — "занадто великий, щоб упасти". Економіка спирається на ефект добробуту (домогосподарства збільшили вкладення в акції на $7 трлн цього року; сукупно у 2024 і 2025 роках — на $9 трлн), а також на бум капітальних витрат на AI-центри обробки даних. Теза "облігації завершують бум і бульбашки", за оцінкою банку, залишається чинною, але цього разу "пробудження" вимагатиме комбінації "вищі дохідності — слабший долар", що змусить змінити фіскальну політику й перерозподілити активи зі stock'ів в bonds. Сигналом тривоги може стати сценарій "зростання дохідностей — падіння банків". Скоординоване втручання на валютному ринку минулого тижня, за версією BofA, підтвердило готовність регуляторів підстраховувати фінансові умови. Як потенційний інструмент на випадок різкішого, ніж очікується, посилення умов банк називає контроль кривої дохідності (yield curve control). При цьому найбільшу спрямовану схильність до ризику зараз демонструють саме інвестори в облігації. Найбільша макрозмінна другої половини року — проміжні вибори. BofA пов'язує політичний популізм 2020-х із фіскальним надлишком і бумом номінального ВВП: номінальний ВВП США за шість років зріс на 63% — з $20 трлн до $32 трлн. Проміжні вибори банк трактує як референдум щодо "популістських капіталістів". Збереження контролю республіканців над Сенатом оцінюється як позитив для ринків. Аналіз частотності ключових слів у соцмережах щодо пріоритетів політики Трампа показує, що у 2026 році в рейтингу зросли "Iran" і "taxes", а "border", "energy" та "economy" опустилися. Bank of America радить підвищувати частку споживчих акцій — сектору, який, на думку банку, найкраще виграє від зміщення фокусу Трампа до "доступності". Додатково банк пропонує тримати довгу позицію в золоті як хедж на випадок зниження наприкінці року дохідностей, долара та акцій, якщо виборці винесуть вердикт: "Економіка — головне". Кредитні спреди AI-гіперскейлерів продовжують розширюватися. BofA вважає, що індекс MAG 7 має повернутися вище 50, аби прибрати ризик того, що "завершення епохи дешевих китайських обчислювальних потужностей" зупиняє бум AI-інвестицій. Оптимізм щодо прибутків залишається високим: 12-місячний forward EPS зріс на 33%, що пов'язують із $35 млрд тарифних ребейтів за останні три місяці, які компенсували тарифний шок у $75 млрд для EPS у період травень—липень 2025 року. Зайнятість і прибутки позитивно корелюють; ключовим чинником стане звіт щодо nonfarm payrolls за липень. За сильного ринку праці (NFP понад 125 тис., безробіття нижче 4,1%) Warsh може повернутися до "яструбиного" тону на симпозіумі в Джексон-Гоулі 28 серпня. За слабких даних (NFP нижче 50 тис., безробіття вище 4,3%) це, на думку банку, може створити контрринкову можливість для довгих позицій у дюрації та захисних активах. Проміжні вибори змінюють макронаратив: ліквідні "підпірки" обмежують ризики падіння, але стрибок Bull & Bear до 9,7 сигналізує, що потенціал зростання вже значною мірою закладено в ціни. Дисклеймер Матеріал є компіляцією та інтерпретацією Chaoxiang Research стороннього аналітичного звіту брокера (Bank of America Securities, 6 серпня 2026 року) у поєднанні з публічно доступною ринковою інформацією. Наведені рейтинги, цільові ціни, прогнози прибутків та інші судження відображають погляди аналітиків брокера і позицію їхньої установи; вони не є позицією Chaoxiang Research і не становлять інвестиційної поради. Ринок несе ризики — рішення ухвалюйте самостійно. Матеріал не слід використовувати як підставу для купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів.