Біткоїн підскочив на 8,8% після того, як Мінфін США подвоїв викуп довгострокових облігацій

Біткоїн (BTC) менш ніж за три тижні пережив два епізоди державного втручання на ринках США — і відреагував на них протилежно. Підтримка єни притиснула ціну вниз, а спроба знизити довгі прибутковості підштовхнула BTC вгору на 8,8%. У четвер міністр фінансів США Скотт Бессент заявив, що викупи казначейських паперів можуть перевищувати 4 млрд дол. на одну операцію та стануть регулярною практикою. Він також зазначив, що ці рішення частково мають на меті подати ринку сигнал, і, за його словами, зниження ставок не було причиною такого кроку. Окремо Бессент натякнув на ймовірне посилення курсу на скорочення дефіциту. Два втручання — дві різні реакції BTC Насправді закономірність простіша: біткоїн не "винагороджує" саме втручання, він реагує на ті кроки, які знижують довгострокову вартість запозичень у США. Перший епізод стався на початку серпня. Японія, за оцінками, витратила близько 53 млрд дол. на підтримку власної валюти. 1 серпня Федеральний резервний банк Нью-Йорка купував єну для Казначейства США — Вашингтон не втручався в ринок єни з 1998 року. Попри це BTC просів у напрямку 63 000 дол. (мінус 1,25%), тоді як американські акції закрилися зростанням. Пояснення — у плечі та carry trade. Трейдери позичають дешеву єну, щоб купувати активи з вищою дохідністю. Коли єна різко зміцнюється, утримувати такі позиції дорожчає, і найризиковіші ланки, зокрема криптоактиви, продають першими. Ключовий нюанс був на ринку облігацій: довгі прибутковості того тижня не знижувалися. 10-річні папери завершили період біля 4,74% — найвищий рівень із січня 2025 року, а 30-річні залишалися біля максимумів після 2007 року. Один із висновків — операція радше зняла з Японії потребу продавати US Treasuries, захищаючи валюту, а не "довгий кінець" кривої. Біткоїну не було на що реагувати з боку ставок. Другий крок стався 19 серпня і вдарив прямо по ринку боргу. Мінфін США подвоїв обсяги викупу на довгому кінці, піднявши максимальний розмір кожної операції щонайменше до 4 млрд дол. Це сталося наступного дня після того, як прибутковість 30-річних облігацій торкнулася 5,337% — найвищого значення з 2007 року. Реакція біткоїна була миттєвою: за 60 хвилин ліквідувалися короткі позиції в криптовалютах приблизно на 1,23 млрд дол. У четвер BTC торгувався біля 69 803 дол., додавши 8,8% за 24 години. Чому важливіші довгі прибутковості, а не єна Довгострокові ставки задають "безризикову" альтернативу для капіталу. 30-річні облігації з дохідністю понад 5% — серйозний конкурент ризиковим активам. Коли прибутковості знижуються, розрахунок змінюється: запозичення стають дешевшими, долар слабшає, капітал рухається далі по шкалі ризику. "Коли прибутковості падають, а долар слабшає, ризикові активи, як правило, зростають", — сказав Джефф Мей, операційний директор біржі BTSE. Відмінність двох епізодів — у мотивації: зміцнення єни змушує трейдерів виходити з позицій, тоді як падіння прибутковостей приваблює їх заходити. Саме це "запрошення" і дало сильніший рух. Водночас стрибок на 8,8% підсилили трейдери, які стояли в шортах, а не лише нові покупці. Проте для шорт-сквізу потрібен тригер — і ним стало зниження прибутковостей. Що може зупинити ралі Головний ризик — повернення прибутковостей угору. Обидва втручання вже частково втратили ефект. У четвер USD/JPY торгувався біля 158,79, майже на стартових рівнях. Попри десятки мільярдів витрат, імпульс підтримки єни згас. На ринку облігацій відкат був ще швидшим. За даними TradingView, 10-річна прибутковість у четвер становила 4,692% — майже як 4,710% до оголошення. 30-річна піднялася до 5,237% після падіння до 5,192%. Масштаб пояснює крихкість ефекту: приріст обсягів викупу додає близько 14 млрд дол. проти ринку понад 30 трлн дол., і програма навіть не стартує до 9 вересня. "Хоча збільшення операцій викупу ліквідності на 2 млрд дол. може виглядати як переставляння шезлонгів на "Титаніку" з огляду на держборг США у 40 трлн дол., учорашнє втручання Мінфіну США було тепло зустрінуте інвесторами по всьому світу", — написав у четвер Кріс Тернер з ING. Це підкреслює різницю між реальним потоком коштів і сигналом. Бессент спробував посилити саме сигнал: за даними Bloomberg, він заявив, що викупи можуть перевищувати 4 млрд дол. на одну операцію, і що Казначейство проводитиме їх на регулярній основі, перетворюючи разову несподіванку на постійну політику. Він також назвав ліквідність на 30-річному сегменті "особливо слабкою" та сказав, що прибутковості не відображають фундаментальні чинники — нетипові формулювання для чинного міністра фінансів США. Попри це Бессент заперечив, що рішення було продиктоване рівнем ставок, хоча ринок інтерпретував новину саме так. Міністр додав, що дефіцит, ймовірно, вже досяг піку за цієї адміністрації. Якщо це підтвердиться, тиск пропозиції на тлі боргу США в 40 трлн дол. може послабитися. Два фактори здатні зламати поточний рух: впевнене закріплення 30-річної прибутковості вище 5,34% або більш жорстка позиція ФРС після того, як протоколи показали: троє чиновників підтримували підвищення ставки. Саме на цій напрузі тримається ринок: ефект від потоків слабшає, а декларації про рішучість — посилюються. Поточна ціна біткоїна стала живим табло, що показує, яка сила переважає.