Інфляція PCE у США за серпень виявилася нижчою за очікування; Goldman Sachs переносить прогноз підвищення ставки з жовтня на грудень

Інфляція за індексом PCE у США за серпень вийшла слабшою за очікування, що змусило Волл-стріт переглянути оцінки строків наступного кроку ФРС. У середу Goldman Sachs переніс прогноз другого підвищення ставки Федрезервом цього року з жовтня на грудень і припустив, що регулятор зрештою може дійти висновку, що подальші підвищення взагалі не потрібні. Нік Тіміраос із "New Fed Wire" зазначив, що попередні дані PPI та CPI вже вказували: поліпшення інфляційної динаміки не продовжилося, і звіт PCE суттєво цього не змінив. За його словами, ринкові індикатори інфляції як до, так і після коригувань статистичної методології трималися біля рівня 3%, що свідчить про відсутність подальшого прогресу до цілі 2%. Він також підкреслив: хоча 12-місячний показник виглядає менш негативно, з квітня 2025 року інфляція не наблизилася до 2%. Оцінки інших аналітиків розійшлися. Головний економіст Capital Economics по Північній Америці Стівен Браун назвав звіт відносно "голубиним": базовий ціновий тиск, за його словами, виявився дещо слабшим, ніж побоювалися, що підтримує сценарій паузи у жовтні. Він також звернув увагу, що після зміни методології BEA переглянуло історичні дані базової інфляції вниз: сукупні коригування знизили її приблизно на 0,3 в.п., а ревізії за червень і липень опустили річний темп за останні три місяці до 2%. Старший економіст BMO Сал Гуатьєрі, навпаки, заявив, що базовий тренд суттєво не покращився. Частка компонентів цін PCE з річним темпом (у перерахунку на річні) понад 3% знизилася з 54% до 51%, але цей рівень усе ще значно вищий за нормальний і майже не сигналізує про помітне поліпшення інфляційної тенденції. На його думку, це радше підкріплює позицію ФРС, що для повернення інфляції до цілі може знадобитися подальше посилення політики. Ринкове ціноутворення також відреагувало помірно. За FedWatch Tool від Chicago Mercantile Exchange, імовірність підвищення ставки у жовтні зараз оцінюється у 39% проти близько 45% до публікації PCE. Імовірність підвищення у грудні сягнула 90%. На ринку держоблігацій США прибутковість 2-річних казначейських паперів після виходу даних PCE знизилася з 4,887% до близько 4,864%, що відображало зменшення ставок на близьке підвищення ФРС, але згодом вона відновила падіння повністю. Прибутковість 10-річних облігацій продовжила зростати. Goldman Sachs: жовтневе підвищення малоймовірне, другий крок — у грудні Економісти Goldman Sachs, посилаючись на інфляційні дані середи та коментарі президента ФРБ Нью-Йорка Джона Вільямса у вівторок, скоригували прогноз монетарної політики. Команда на чолі з Яном Гаціусом написала, що серпневі дані щодо доходів і витрат домогосподарств показали зростання базових інфляційних показників нижче очікувань: базовий індекс цін PCE піднявся на 0,25% м/м і на 3,01% р/р — "суттєво нижче прогнозів". У Goldman очікують, що в IV кварталі базовий PCE становитиме 3% р/р, що "помітно нижче медіанного прогнозу 3,4% серед учасників FOMC". У звіті також зазначено: з огляду на вчорашні коментарі Вільямса ймовірність підвищення у жовтні низька; прогноз другого підвищення перенесено на грудень, а також є висока ймовірність, що FOMC зрештою вирішить, що подальші підвищення не потрібні. Стійкість економіки: ВВП переглянули вгору, споживання залишається сильним Паралельно оприлюднені макродані підтвердили витривалість економіки США. Оцінку зростання ВВП у II кварталі істотно переглянули вгору — до 2,2% у річному вираженні з раніше повідомлених 1,5%. Два ключові компоненти — споживчі витрати та інвестиції — також виявилися вищими, ніж у попередніх оцінках. Показник реальних кінцевих продажів внутрішнім покупцям, який вважають індикатором базового імпульсу зростання, підняли до 4,6%. Перегляд інвестиційних категорій підсвітив позитивний вплив розвитку інфраструктури для штучного інтелекту на зростання, а підвищення оцінок споживання свідчить про міцний фінансовий стан домогосподарств на тлі сильного ринку праці та стійкого фондового ринку. У серпні споживчі витрати зросли на 0,9% м/м; частково це пояснюється вищими витратами на АЗС через подорожчання нафти. Зростання доходів дещо сповільнилося — до 0,2% з 0,3% місяцем раніше. Загальний індекс цін PCE зріс на 3,4% р/р, без змін до попереднього місяця, а місячний темп прискорився до 0,3%. У підсумку серпневий PCE зменшив відчуття нагальності жовтневого підвищення, але не став достатнім сигналом, щоб суттєво змінити оцінку ФРС щодо інфляції та зростання.