Zcash ทะลุ 1,000 ดอลลาร์ ดันสินทรัพย์ ETF ของ Grayscale เกิน 400 ล้านดอลลาร์

ราคา Zcash (ZEC) พุ่งทะลุ 1,000 ดอลลาร์ในวันที่ 4 ก.ย. ส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารของกองทุน Grayscale ZCSH ETF ซึ่งเพิ่งเข้าจดทะเบียน ขยับเกิน 400 ล้านดอลลาร์ในเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์หลังเปิดซื้อขาย ZEC ทำจุดสูงสุดระหว่างวันไว้ที่ 1,050.70 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 20% ใน 24 ชั่วโมง และเกือบ 100% ในรอบหนึ่งเดือน การปรับขึ้นดังกล่าวดัน AUM ของ ZCSH ไปอยู่ที่ 414.7 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 3 ก.ย. จากราว 304.6 ล้านดอลลาร์ในวันที่กองทุนเริ่มซื้อขายบน NYSE Arca เมื่อ 25 ส.ค. กองทุน ZCSH รับโอนสินทรัพย์มาจาก Grayscale Zcash Trust โดยการแข็งค่าของ ZEC เป็นปัจจัยหลักที่หนุนตัวเลข AUM ด้านปริมาณถือครอง ZEC ของกองทุนเพิ่มจาก 387,849 เหรียญในวันเปิดตัวเป็น 428,613 เหรียญ ณ วันที่ 3 ก.ย. ขณะที่จำนวนหน่วยลงทุนคงค้างเพิ่มเป็น 5.35 ล้านหน่วย แรงทะลุระดับ 1,000 ดอลลาร์เกิดขึ้นในช่วงที่ Bitcoin ขึ้นเหนือ 82,000 ดอลลาร์ และ ETH กลับมายืนที่ 2,500 ดอลลาร์ได้อีกครั้ง แต่การปรับขึ้นของ Zcash เด่นชัดกว่า โดยมีการบังคับปิดสถานะชอร์ต ZEC ราว 40 ล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมง ช่วยเร่งการไล่ราคาที่เริ่มมีแรงส่งมาก่อนแล้ว เลเวอเรจขยายตัวตามราคา ข้อมูลจาก CoinGlass ระบุว่า open interest ของสัญญาฟิวเจอร์ส Zcash ทะลุ 2 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก ขณะที่ปริมาณซื้อขายฟิวเจอร์ส 24 ชั่วโมงพุ่งเกิน 6 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่กลางเดือนสิงหาคม กราฟของ CoinGlass สะท้อนว่า open interest กระโดดเหนือ 2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นกันยายน ขณะราคา ZEC เข้าใกล้ 900 ดอลลาร์ สัญญาณดังกล่าวชี้ว่าผู้เล่นในตลาดกำลังทุ่มเงินมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในตราสารอนุพันธ์ของ ZEC ขณะโทเคนทดสอบระดับราคาที่ไม่ได้ยืนเหนือได้ต่อเนื่องมาหลายปี เมื่อมองระยะยาว ภาพยิ่งชัดเจนขึ้น: ZEC ซื้อขายแถว 40 ดอลลาร์เมื่อปีก่อน และล่าสุดกลับเข้าสู่ 10 อันดับคริปโทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2018 การไต่ระดับยังดันกระแสคาดการณ์เชิงรุกมากขึ้น อาร์จุน เคมานี (Arjun Khemani) นักคริปโตกราฟี มองว่าการอธิบายการพุ่งขึ้นของโทเคนเพียงในฐานะ "เหรียญสายความเป็นส่วนตัว" ยังไม่สะท้อนภาพทั้งหมด เขาชี้ถึงอุปทานคงที่ 21 ล้านเหรียญ ตารางการออกเหรียญคล้าย Bitcoin ประวัติการกระจายตัวมากว่าทศวรรษ งานด้านความสามารถในการกู้คืนเมื่อเผชิญความเสี่ยงควอนตัม แผนเพิ่มความสามารถรองรับธุรกรรมอย่างมาก และความพยายามตรวจสอบเชิงรูปนัย (formal verification) ของ shielded pool เพื่อป้องกันบั๊กเงินเฟ้อแบบตรวจไม่พบ เคมานีกล่าวว่า "ความเป็นส่วนตัวเป็นเพียงคุณสมบัติหนึ่งของ Zcash" และเดิมพันที่ใหญ่กว่าคือ ZEC จะพัฒนาไปสู่รูปแบบของเงินอธิปไตย (sovereign money) ได้หรือไม่ Grayscale มองว่า AI อาจเปิดช่องให้ความเป็นผู้นำของ Bitcoin ถูกสั่นคลอน การปรับขึ้นของราคาได้ปลุกคำถามใหญ่ขึ้นเกี่ยวกับ Zcash ว่ากำไรล่าสุดจะกลายเป็นแรงท้าทายความเป็นผู้นำของ Bitcoin ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลได้จริงหรือไม่ โดย Bitcoin คิดเป็นราว 93% ของมาร์เก็ตแคปในดัชนี Grayscale's Currencies Crypto Sector ซึ่งเป็นระดับที่เหรียญทางเลือกอย่าง Litecoin ยังไม่สามารถสั่นคลอนได้อย่างจริงจัง แม้ Zcash จะพุ่งขึ้นราว 19 เท่าในช่วงเวลาที่ครอบคลุมโดยงานวิจัยล่าสุดของ Grayscale แต่หลังการปรับขึ้นแล้ว มูลค่า Zcash ยังต่ำกว่า 1% ของ Bitcoin Grayscale ให้เหตุผลว่า Zcash มีโอกาสดีกว่าผู้ท้าชิงรุ่นก่อน เพราะผสานคุณสมบัติทางการเงินแบบ Bitcoin เข้ากับฟีเจอร์ที่มีความสำคัญมากขึ้นเมื่ออุตสาหกรรมเติบโต โดย "ความเป็นส่วนตัว" เป็นแกนกลางของมุมมองดังกล่าว ธุรกรรม Bitcoin ถูกบันทึกถาวรบนบัญชีแยกประเภทสาธารณะ เมื่อใดก็ตามที่ที่อยู่ (address) ถูกเชื่อมโยงกับตัวตนในโลกนอกเชน ยอดคงเหลือและประวัติการทำธุรกรรมอาจถูกย้อนรอยได้ Grayscale มองว่า AI จะทำให้กระบวนการดังกล่าวเร็วขึ้น ถูกลง และเข้าถึงได้กว้างขึ้น ผ่านการปรับปรุงการติดป้ายกำกับ address และการวิเคราะห์กิจกรรมบนบล็อกเชน ผู้จัดการสินทรัพย์รายนี้ประเมินว่าเทคโนโลยีดังกล่าวอาจเป็นจุดเริ่มต้นของคลื่นความกังวลเรื่องความเป็นส่วนตัวทางการเงินระลอกใหญ่ครั้งที่สาม ต่อจากยุคคอมพิวเตอร์เข้ามาเก็บบันทึกการเงินในทศวรรษ 1970 และการเติบโตของอินเทอร์เน็ตในทศวรรษ 1990 Zcash ใช้แนวทางต่างออกไป ธุรกรรมแบบ shielded อาศัยคริปโตกราฟีแบบ zero-knowledge เพื่อปกปิดที่อยู่ผู้ส่ง ผู้รับ และจำนวนเงิน ทำให้ผู้ใช้ยังคงได้คุณสมบัติความขาดแคลนแบบ Bitcoin โดยไม่ต้องให้ทุกการโอนถูกมองเห็นถาวร Grayscale มองว่าความแตกต่างนี้จะยิ่งมีมูลค่าเมื่อ AI ทำให้การเฝ้าระวังบล็อกเชนที่โปร่งใสซับซ้อนขึ้น กรณีลงทุนของ Grayscale ไม่ได้หยุดแค่เรื่องความเป็นส่วนตัว บริษัทยังระบุว่า Zcash มี "ข้อได้เปรียบของผู้ตามทีหลัง" (second mover) หลายด้าน เช่น การพัฒนาเพื่อต้านความเสี่ยงไซเบอร์ที่เกิดใหม่ และความสามารถเชื่อมต่อข้ามเชนผ่านเทคโนโลยีแบบ intent-based ที่อาจทำให้กระเป๋าเงินหรือเอเจนต์ AI โอนมูลค่าข้ามเครือข่ายได้ โดยใช้ Zcash เป็นเลเยอร์ชำระบัญชีแบบส่วนตัว คุณสมบัติเหล่านี้เป็นฐานของข้อโต้แย้งว่า Zcash อาจแย่งส่วนแบ่งจาก Bitcoin ได้ แม้ไม่ต้องมีการยอมรับจากร้านค้า (merchant adoption) หรือสภาพคล่องเทียบเท่า Bitcoin อย่างไรก็ดี สถาปัตยกรรมความเป็นส่วนตัวยังเป็นอุปสรรคสำคัญของ Zcash ธุรกรรมแบบ shielded อาจทำให้การคัดกรองมาตรการคว่ำบาตร การควบคุมป้องกันการฟอกเงิน และการติดตามเงินผิดกฎหมายทำได้ยากขึ้น ส่งผลให้เกิดความกังวลด้านกฎระเบียบและคอมพลายแอนซ์ ซึ่งในอดีตมักกดดันคริปโทที่เน้นความเป็นส่วนตัวมากกว่า Bitcoin ขณะเดียวกัน Bitcoin ยังมีข้อได้เปรียบที่เลียนแบบได้ยาก ทั้งสภาพคล่อง โครงสร้างพื้นฐาน การจดจำแบรนด์ และการเติบโตของเครือข่ายมากกว่า 15 ปีที่ตอกย้ำตำแหน่งศูนย์กลางของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ทำให้ Zcash ยังมีช่องว่างขนาดใหญ่ต้องไล่ตาม แม้เช่นนั้น การยืนเหนือ 1,000 ดอลลาร์ทำให้สมมติฐานของ Grayscale มีน้ำหนักมากขึ้น เพราะท้ายที่สุดตลาดจะต้องตัดสินว่า ความเป็นส่วนตัวและความแตกต่างด้านเทคโนโลยีจะเปลี่ยนเป็นการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดอย่างยั่งยืนได้หรือไม่ เมื่อแรงส่งของรอบขาขึ้นปัจจุบันเริ่มแผ่วลง