บอนด์ยีลด์สหรัฐพุ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 หลังข้อมูลเศรษฐกิจแกร่งและเฟดส่งสัญญาณเข้มงวด

ตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเผชิญแรงขายหนักที่สุดในรอบเกือบ 18 เดือน ดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้นไปแตะ 5.113% (ระหว่างวันขึ้นไปราว 5.13%) สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 หลังชุดปัจจัยลบถาโถมทั้งข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง ราคาน้ำมันพุ่ง ความเห็นเชิงเข้มงวดจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และผลประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปีที่อ่อนแอ แรงกดดันเริ่มจากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น หลังตลาดเคยคาดว่าการติดต่อทางการทูตระหว่างสหรัฐกับอิหร่านอาจกลับมาเกิดขึ้นระหว่างการประชุมสมัชชาใหญ่สหประชาชาติ แต่ประธานาธิบดีอิหร่าน มาซูด เปเซชเคียน ระบุว่าอิหร่านจะไม่เปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างเต็มที่ตราบใดที่มาตรการคว่ำบาตรยังมีอยู่ ส่งผลให้สัญญาน้ำมันดิบเบรนท์ดีดกลับเหนือ 103 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ยีลด์สหรัฐเคลื่อนไหวสอดคล้องกับราคาน้ำมันมากขึ้น เนื่องจากต้นทุนพลังงานอาจส่งผ่านเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อในวงกว้าง แรงขายเร่งตัวอีกระลอกจากผลสำรวจเศรษฐกิจ โดยดัชนี S&P Global U.S. Composite PMI ชี้ว่ากิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐขยายตัวเร็วที่สุดในรอบกว่า 5 ปี ขณะที่การจ้างงานเติบโตเร็วที่สุดในรอบกว่า 4 ปี ครอบคลุมทั้งภาคบริการและการผลิต อิซาแอค บรูค นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐของ RBC Capital Markets กล่าวว่า บรรยากาศเชิงบวกในตลาดเริ่มอยู่ยากขึ้น และตลอด 6 เดือนที่ผ่านมา นักลงทุนพยายามหาจุดเพดานของยีลด์หลายครั้งแต่ไม่สำเร็จ ปัจจัยด้านนโยบายการเงินยิ่งซ้ำเติมตลาด หลังเฟดเพิ่งปรับขึ้นกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์สเป็น 3.75% ถึง 4% เมื่อสัปดาห์ก่อน ซึ่งเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ 3 ปี และตลาดได้คาดหมายการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมอยู่แล้ว ต่อมา คำกล่าวของผู้ว่าการเฟด ไมเคิล บาร์ ยิ่งตอกย้ำมุมมองดังกล่าว โดยระบุว่าเงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% และยังไม่เห็นแนวโน้มที่ชัดเจนหรือทันเวลาในการกลับสู่ระดับเป้าหมาย พร้อมชี้ว่าความเสี่ยงต่อความสามารถของเฟดในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ดิลราช นารูลา นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐของ HSBC ระบุว่านักลงทุนกังวลว่าเฟดอาจยอมขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อ แม้แรงกดดันบางส่วนจะมาจากช็อกด้านอุปทาน จุดเปลี่ยนสำคัญของวันอยู่ที่การประมูลพันธบัตรอายุ 5 ปี วงเงิน 70,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งมีอุปสงค์อ่อนแออย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนปิดประมูลอยู่ที่ 5.033% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2006 และสูงกว่าระดับคาดก่อนปิดรับคำสั่งซื้อมากกว่า 3 เบซิสพอยต์ ผลลัพธ์ดังกล่าวนับเป็นผลงานแย่ที่สุดอันดับสองนับตั้งแต่เริ่มมีสถิติในปี 2018 รองจากการประมูลเดือนมิถุนายน 2022 อีกทั้งดีลเลอร์ต้องรับภาระดูดซับสัดส่วนสูงผิดปกติ สะท้อนความต้องการจากผู้ซื้อกลุ่มอื่นไม่เพียงพอ แม้ราคาพันธบัตรจะร่วงลงแรงแล้วก็ตาม คริสโตเฟอร์ ซัลลิแวน ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ United Federal Credit Union กล่าวว่า "สำหรับคนจำนวนมาก การถือบอนด์ในระดับนี้แทบไม่มีเหตุผล" ขณะที่แรงกดดันจากยีลด์ที่ไต่ขึ้นต่อเนื่องเริ่มลามไปสู่ต้นทุนทางการเงินในเศรษฐกิจจริง ทั้งอัตราดอกเบี้ยจำนอง บัตรเครดิต และต้นทุนการซื้อกิจการด้วยหนี้ของกองทุนไพรเวทอิควิตี้ แม้กระทรวงการคลังสหรัฐภายใต้รัฐมนตรีคลัง เบนต์เซน จะพยายามกดอัตราผลตอบแทนระยะยาวผ่านการขยายโครงการซื้อคืนพันธบัตร แต่ขนาดการซื้อคืนที่ประกาศในวันพุธไม่สามารถเปลี่ยนทิศทางตลาดได้ โดยนักลงทุนกลับเพิ่มเดิมพันต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดมากขึ้น ในเชิงราคา พันธบัตรอายุ 5 ปีให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นระหว่างวันสูงสุดราว 20 เบซิสพอยต์ ทะลุจุดสูง 4.99% ที่ทำไว้ในวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยปี 2023 ส่วนพันธบัตรอายุ 10 ปีปิดที่ 5.113% เพิ่มขึ้นเกือบ 17 เบซิสพอยต์ และขยับขึ้นต่อเนื่องมาเกือบ 7 เดือน ใกล้เคียงช่วงขาขึ้นต่อเนื่องยาวที่สุดนับตั้งแต่ปี 2011 ด้านพันธบัตรอายุ 30 ปีปรับขึ้นมาแถว 5.4% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 และห่างจากระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 ราว 4 เบซิสพอยต์ ซีน ซิมโก หัวหน้าฝ่ายบริหารการลงทุนตราสารหนี้ของ SEI Investments มองความเคลื่อนไหวของตลาดวันดังกล่าวเป็น "หมัดสามประสาน" จากข้อมูลเศรษฐกิจที่ออกมาดีกว่าคาด ความต้องการซื้อพันธบัตรที่อ่อนแรง และความกังวลเงินเฟ้อทั่วโลก ขณะที่ซูบราดรา ราจัปปา หัวหน้าทีมวิจัยสหรัฐของ Société Générale ระบุว่า "นี่คือการพังทลาย" พร้อมชี้ว่าแรงขายเริ่มจากตลาดบอนด์ต่างประเทศ และเมื่อยีลด์ทะลุระดับสำคัญ โมเมนตัมของตลาดก็หลุดการควบคุม การร่วงลงอย่างรวดเร็วของตลาดบอนด์กำลังปรับราคาเส้นทางนโยบายของเฟดใหม่ โดยตลาดสว็อปได้สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 3 ครั้ง ครั้งละ 25 เบซิสพอยต์ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าเต็มจำนวน และมีการป้องกันความเสี่ยงอย่างหนักสำหรับการขึ้นครั้งที่ 4 หากเกิดขึ้นครบ เฟดจะมีกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 4.75% ถึง 5% คริสตอฟ บูเชร์ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ ABN AMRO Investment Solutions ระบุว่าข้อมูลเศรษฐกิจวันพุธเปิดช่องให้เฟดตอกย้ำท่าทีเข้มงวดได้อีก และแรงกดดันกำลังก่อตัวชัดเจนที่ช่วงสั้นของเส้นอัตราผลตอบแทน ซึ่งยิ่งกดดันยีลด์พันธบัตรระยะสั้น แรงขายต่อเนื่องยังเพิ่มแรงกดดันต่อโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลัง ซึ่งประกาศกลางเดือนสิงหาคมในช่วงที่ยีลด์ระยะยาวอยู่ระดับสูงหลายปี แต่หลังจากนั้นตลาดยังดันยีลด์ขึ้นไปอีก โดยในวันพฤหัสบดี กระทรวงการคลังจะทำธุรกรรมครั้งที่สองภายใต้โครงการที่ขยายแล้ว เน้นพันธบัตรอายุคงเหลือ 20-30 ปี วงเงินซื้อคืน 6,000 ล้านดอลลาร์ เท่ากับปฏิบัติการครั้งแรกเมื่อวันที่ 10 กันยายน ทั้งที่ตลาดคาดว่าขนาดซื้อคืนจะเพิ่มอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลข 6,000 ล้านดอลลาร์ยังไม่มากพอจะหยุดแนวโน้มขาลงของราคาพันธบัตร ด้านตลาดหุ้นได้รับผลกระทบจำกัด สก็อตต์ คิมบอล หัวหน้าฝ่ายการลงทุนตราสารหนี้ของ Loop Capital Asset Management กล่าวว่า "สินทรัพย์เสี่ยงดูเหมือนรับมือได้ค่อนข้างดี" และมองว่านี่เป็นประเด็นเฉพาะของตลาดอัตราดอกเบี้ย ขณะที่เบรนแดน เฟแกน นักกลยุทธ์มหภาคอาวุโสของ Bloomberg Markets Live สรุปว่า การเติบโตที่แข็งแกร่ง เงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ ประเด็นความไม่แน่นอนด้านพลังงาน และเฟดที่เข้มงวด ได้สร้างภาวะเกือบสมบูรณ์แบบที่ผลักดันให้ยีลด์ปรับขึ้น