คลังสหรัฐเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตรอายุมากระยะยาวเป็นเท่าตัว

กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศเพิ่มขนาดการซื้อคืนเพื่อพยุงสภาพคล่อง (liquidity support buybacks) สำหรับตราสารหนี้อายุยาว โดยเพิ่มวงเงินสูงสุดต่อครั้งจาก 2,000 ล้านดอลลาร์ เป็นอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ สำหรับพันธบัตรรัฐบาลชนิดคูปองอัตราคงที่ (nominal coupon securities) ที่มีอายุคงเหลือ 10-30 ปี ขณะที่ตารางประมูลตามปกติยังคงเดิมทั้งหมด แผนดังกล่าวประกาศเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม และจะเริ่มดำเนินการตั้งแต่ 9 กันยายน ถึง 4 พฤศจิกายน ด้านการออกพันธบัตร ล่าสุดในการระดมทุนรายไตรมาส (quarterly refunding) วันที่ 5 สิงหาคม กระทรวงการคลังยืนยันว่าขนาดการประมูลไม่เปลี่ยนแปลง ได้แก่ ตั๋วเงินคลังอายุ 3 ปี 58,000 ล้านดอลลาร์ พันธบัตรอายุ 10 ปี 42,000 ล้านดอลลาร์ และพันธบัตรอายุ 30 ปี 25,000 ล้านดอลลาร์ รวม 125,000 ล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ราว 96,300 ล้านดอลลาร์ใช้เพื่อรีไฟแนนซ์ตราสารที่ครบกำหนด ส่วนที่เหลือ 28,700 ล้านดอลลาร์เป็นการกู้ยืมสุทธิใหม่ โครงการซื้อคืนเน้นตราสารแบบ "off-the-run" หรือพันธบัตรรุ่นเก่าที่มีการซื้อขายบางกว่ารุ่นล่าสุด เมื่อเวลาผ่านไปตราสารเหล่านี้อาจสภาพคล่องลดลงและค้างอยู่ในงบดุลของดีลเลอร์ ส่งผลให้กลไกการซื้อขายในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐทำงานได้ไม่ลื่นไหล แรงกดดันในพันธบัตรอายุยาวเกิดขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน โดยผู้เล่นในตลาดมองว่าเกิดภาวะ "buyers' strike" ในตราสารระยะยาว เมื่อแรงซื้อในพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปีลดลง ดีลเลอร์ต้องถือครองสินค้าคงคลังมากขึ้น กระทบความสามารถรองรับงบดุลและลดประสิทธิภาพของตลาด การเพิ่มวงเงินซื้อคืนครั้งนี้สะท้อนบทบาทของกระทรวงการคลังในฐานะ "วาล์วระบายแรงดัน" ผ่านการรับซื้อพันธบัตรรุ่นเก่าจากดีลเลอร์ในราคาที่แข่งขันได้ เพื่อคืนพื้นที่งบดุลและช่วยให้ดีลเลอร์ยังเข้าร่วมประมูลตราสารใหม่ต่อเนื่อง โครงสร้างโครงการนี้ต่อยอดจากระบบที่เริ่มวางไว้ตั้งแต่ปี 2024 ซึ่งเป็นปีที่กระทรวงการคลังเปิดตัวโครงการซื้อคืนเพื่อพยุงสภาพคล่อง โดยการขยับเพดานเป็นเท่าตัวครั้งนี้มาจากสิ่งที่กระทรวงการคลังระบุว่าได้รับความร่วมมือจากดีลเลอร์สูงและมีข้อเสนอที่มีคุณภาพในรอบก่อนหน้า หลังการประกาศ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวปรับลดลง สะท้อนว่าตลาดมองการขยายขนาดซื้อคืนเป็นสัญญาณที่น่าเชื่อถือในการรักษาความเป็นระเบียบในช่วงปลายยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน สำหรับนักลงทุน ภาพรวมที่ขนาดการประมูลไม่เปลี่ยน แต่รัฐดูดซับพันธบัตรรุ่นเก่าเพิ่มขึ้น ก่อให้เกิดพลวัตใหม่: ปริมาณออกใหม่คงที่ ขณะที่อุปทานเก่าถูกดูดกลับมากขึ้น ทำให้ความพร้อมซื้อขายสุทธิของตราสารอายุยาวในตลาดตึงตัวขึ้น