ข่าวสหรัฐฯ อาจจำกัดนำเข้าออปติกจากจีนสำหรับดาต้าเซ็นเตอร์ AI จุดชนวนแรงซื้อหุ้นสหรัฐฯ และถกเถียงบนวอลล์สตรีท

Huo Xing Finance รายงานว่า วันที่ 5 สิงหาคม กระแสข่าวว่าสหรัฐฯ อาจออกมาตรการจำกัดการนำเข้าอุปกรณ์ออปติกจากจีนเพื่อใช้ในดาต้าเซ็นเตอร์ AI กลายเป็นธีมการซื้อขายใหม่ของกลุ่มโมดูลออปติก โดยตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตอบรับก่อนในช่วงข้ามคืน หุ้นสื่อสารผ่านแสงอย่าง Marvell, Coherent, Lumentum, Applied Optoelectronics และ Corning ปรับขึ้นพร้อมกัน สะท้อนเงินทุนที่ไหลเข้าสู่ห่วงโซ่อุปทานออปติกคอมมูนิเคชันฝั่งสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว ฝั่งหุ้น A-share ในจีน หุ้นโมดูลออปติกเผชิญแรงกดดัน โดยบริษัทที่เชื่อมโยงห่วงโซ่อุปทาน AI อเมริกาเหนือ เช่น InnoLight, Eoptolink และ FiberHome ถูกจับตาเป็นพิเศษ มุมมองของวอลล์สตรีทเริ่มแยกทาง Morgan Stanley และ Citigroup ต่างออกบทวิเคราะห์เร่งด่วนเมื่อวันที่ 4 สิงหาคม แต่ให้น้ำหนักต่างกัน Morgan Stanley มองบวกต่อห่วงโซ่อุปทานออปติกคอมมูนิเคชันของสหรัฐฯ โดยระบุว่า หากท้ายที่สุดสหรัฐฯ จำกัดไม่ให้ทรานซีฟเวอร์ออปติกจากจีนเข้าสู่ซัพพลายเชนดาต้าเซ็นเตอร์ AI ผู้ผลิตที่ไม่ใช่จีนจะได้โอกาสจากการโยกย้ายส่วนแบ่งตลาด และ Coherent เป็นผู้ได้ประโยชน์ชัดที่สุด ขณะที่ Applied Optoelectronics (AAOI) และ Fabrinet มีแนวโน้มรับดีมานด์ส่วนเพิ่มได้บางส่วน ส่วน Lumentum จะได้อานิสงส์แบบอ้อมๆ ผ่านความเป็นไปได้ที่รอบข้อจำกัดอุปทานเลเซอร์ EML ยืดออก ส่งผลให้ความกังวลเรื่องอุปทานคลายตัวและแรงกดดันมาร์จิ้นอาจถูกเลื่อนออกไป อย่างไรก็ดี Morgan Stanley ยอมรับว่าการผลักดันมาตรการลักษณะนี้ทำได้ยาก กำลังการผลิตของซัพพลายเออร์ที่ไม่ใช่จีนยังไม่พอรองรับระดับการลงทุน (capex) ด้าน AI และวัตถุดิบต้นน้ำสำคัญ เช่น แผ่นรอง InP ยังเกี่ยวข้องกับซัพพลายเชนของจีน หากสหรัฐฯ จำกัดโมดูลออปติกจากจีน จีนอาจตอบโต้ในจุดวัตถุดิบที่สำคัญด้วย Morgan Stanley ยังชี้ถึงทางเลี่ยงหนึ่งที่เป็นไปได้ คือผู้ให้บริการคลาวด์จีนเพิ่มการจัดซื้อชิ้นส่วนออปติกคอมมูนิเคชันที่ผลิตในสหรัฐฯ Citigroup ประเมินด้วยความระมัดระวังมากกว่า โดยมองว่ามาตรการแบนดังกล่าวไม่น่ากลายเป็นกฎที่ตรงไปตรงมา เนื่องจาก 7 ใน 10 บริษัททรานซีฟเวอร์ออปติกชั้นนำของโลกเป็นบริษัทจีน และเป็นผู้จัดหาโมดูลความเร็วสูงมากกว่า 50% ให้ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ของสหรัฐฯ อีกทั้งซัพพลายเชนโมดูลออปติกสำหรับ AI ยังตึงตัว ผู้ผลิตจีนมีจุดแข็งด้านต้นทุน ความเร็วในการพัฒนาผลิตภัณฑ์ และความสามารถในการส่งมอบ Citigroup คาดว่าภายใต้ข้อจำกัดอุปสงค์-อุปทานปัจจุบัน โอกาสเกิดข้อยกเว้นเชิงนโยบายมีสูง สำหรับบริษัทจีน Citigroup จัดอันดับแรงกระทบไว้ว่า FiberHome ได้ผลกระทบทางอ้อมมากที่สุด, Dongshan Precision ระดับปานกลาง และ Eoptolink เผชิญความเสี่ยงโดยตรงที่สุด FiberHome เน้นขายชิ้นส่วนแบบพาสซีฟให้ผู้ผลิตโมดูลออปติกต่างประเทศ กระทบระยะสั้นจำกัด ส่วน Eoptolink มีบัฟเฟอร์จากฐานผลิตนอกประเทศ โดยรายได้ปี 2025 ราว 88% มาจากประเทศไทย ช่วยรองรับการผลิตต่างประเทศได้ จุดที่น่ากังวลคือ นโยบายสหรัฐฯ จะขยายขอบเขตไปถึงโรงงานผลิตในประเทศที่สามที่มีทุนจีนหนุนหลังหรือไม่ ความแตกต่างนี้สะท้อนในราคาหุ้น ฝั่งสหรัฐฯ กำลังตีมูลค่าจากความคาดหวังการย้ายคำสั่งซื้อ ขณะที่ A-share ตีมูลค่าจากความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎและส่วนลดมูลค่า (valuation discount) ที่เกี่ยวกับลูกค้าอเมริกาเหนือ จากทั้งสองรายงาน ฉันทามติของวอลล์สตรีทในตอนนี้คือ หากมีการบังคับใช้จริง มาตรการดังกล่าวอาจหนุนการปรับประเมินมูลค่าใหม่ของห่วงโซ่ออปติกคอมมูนิเคชันสหรัฐฯ ในระยะสั้น ประเด็นที่ยังเห็นต่างคือ การโยกย้ายออเดอร์จะเกิดขึ้นได้ราบรื่นเพียงใด ขณะที่การก่อสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ AI เดินหน้าเร่งตัว ผู้ให้บริการคลาวด์ต้องการซัพพลายเชนที่เสถียร ต้นทุนต่ำ และความเร็วสูง นโยบายเปลี่ยนความคาดหวังได้ แต่ผลลัพธ์สุดท้ายขึ้นอยู่กับกำลังการผลิต การรับรองมาตรฐาน อัตราผลผลิต (yield) และซัพพลายวัตถุดิบ สำหรับกลุ่มโมดูลออปติก ตลาดกำลังจับตาไม่ใช่แค่พาดหัวเรื่องแบน แต่รวมถึง 3 ประเด็นหลัก ได้แก่ กฎสุดท้ายจะครอบคลุมกำลังการผลิตในประเทศที่สามหรือไม่ ผู้ให้บริการคลาวด์อเมริกาเหนือจะโยกย้ายคำสั่งซื้อจริงหรือไม่ และโรงงานต่างประเทศของซัพพลายเออร์จีนจะยังทำหน้าที่เป็นบัฟเฟอร์ได้ต่อเนื่องเพียงใด