Trump Media ไตรมาส 2 ขาดทุนสุทธิมากกว่ารายได้ 140 เท่า; เดือนก.ค. เพิ่มถือครองบิตคอยน์ราว 4,700 BTC

Trump Media & Technology Group (NASDAQ: DJT) บริษัทแม่ของ Truth Social เปิดผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 (ประกาศ 10 ส.ค. ตามเวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐฯ) ขาดทุนสุทธิ 238.1 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจากขาดทุน 20 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันปีก่อน และขาดทุน Adjusted EBITDA 223.5 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้อยู่ที่ 1.7 ล้านดอลลาร์ ทำให้ตัวเลขขาดทุนสูงกว่ารายได้ราว 140 เท่า บริษัทระบุว่า "ความเสียหายส่วนใหญ่ไม่ใช่เงินสด (non-cash)" โดยรวมถึงขาดทุนที่ยังไม่รับรู้จากสินทรัพย์ดิจิทัล สินทรัพย์ดิจิทัลที่นำไปค้ำประกัน และหลักทรัพย์ทุน 190.4 ล้านดอลลาร์ ดอกเบี้ยสะสม 11.7 ล้านดอลลาร์ และค่าใช้จ่ายค่าตอบแทนหุ้น 8.1 ล้านดอลลาร์ ส่วนกระแสเงินสดที่ใช้ในกิจกรรมดำเนินงานอยู่ที่ 13.7 ล้านดอลลาร์ และมีค่าใช้จ่ายทางกฎหมาย 25.6 ล้านดอลลาร์ที่ถูกชดเชยด้วยกองสินทรัพย์ทางการเงินซึ่งเกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายจากคดีความเดิม กล่าวโดยสรุป ตัวเลขขาดทุน 238 ล้านดอลลาร์สะท้อนผลของการปรับลดราคา Bitcoin ในไตรมาส 2 ภายใต้กติกาบัญชีแบบตีราคาตามมูลค่ายุติธรรม (mark-to-market) มากกว่าการเผาเงินสดจากธุรกิจหลัก ทั้งนี้ ขาดทุนสุทธิสะสมครึ่งปีแรกแตะ 644 ล้านดอลลาร์ แม้ผลขาดทุนหนัก แต่ข้อมูลการถือครองชี้ว่าแนวทางยังเป็น "สะสมเพิ่ม" ณ วันที่ 30 มิ.ย. บริษัทถือครอง 9,477.16 BTC ลดลงเล็กน้อย 65 BTC จาก 9,542.16 BTC ในไตรมาสก่อนหน้า ต่อมาในเดือนก.ค. บริษัทขายหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับบิตคอยน์มูลค่า 159.6 ล้านดอลลาร์ และนำเงินทั้งหมดไปซื้อบิตคอยน์แบบสปอต ส่งผลให้ ณ วันที่ 31 ก.ค. การถือครองเพิ่มเป็นราว 14,139 BTC (รวมส่วนที่นำไปสเตก) คิดเป็นมูลค่าประมาณ 890.5 ล้านดอลลาร์ตามราคาขณะนั้น โครงสร้างสินทรัพย์ของบริษัทเริ่มผูกกับ Bitcoin อย่างมีนัยสำคัญ: สินทรัพย์รวมราว 2,000 ล้านดอลลาร์ โดยประมาณ 1,900 ล้านดอลลาร์เป็นสินทรัพย์ทางการเงิน และ Bitcoin เพียงรายการเดียวมีมูลค่าเกือบ 900 ล้านดอลลาร์ เอกสาร 10-Q ยังเผยว่าการบริหารคลังคริปโตไม่ได้เป็นแค่ "ซื้อแล้วถือ" แต่มีการทำธุรกรรมเชิงการเงินหลายรูปแบบ ทั้งการสเตก กลยุทธ์ออปชันเพื่อบริหารความผันผวนและสร้างรายได้จากพรีเมียม รวมถึงการปล่อยกู้/จัดโครงสร้างนำ BTC ไปให้บุคคลที่สามเพื่อผลตอบแทนเพิ่มเติม ณ สิ้นไตรมาส 2 มี BTC 2,077.34 ที่ถูกนำไปใช้กับกลยุทธ์ออปชัน และอีก 4,260.73 BTC ถูกล็อกเป็นหลักประกันสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพ ด้านความเสี่ยง บริษัทเตือนว่าคู่สัญญาบางรายอาจไม่มีอันดับเครดิตจากสถาบันจัดอันดับหลัก หากเกิดภาวะตลาดปรับฐานหรือคู่สัญญาล้มละลาย BTC ที่อยู่ภายใต้ข้อตกลงแบบไม่มีหลักประกันอาจไม่สามารถเรียกคืนได้ และ BTC ที่นำไปใช้งานอาจไม่สามารถขายหรือค้ำประกันซ้ำได้อย่างอิสระ หลังประกาศงบ Cointelegraph รายงานว่าบริษัทเตรียม "ปรับโครงสร้างกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล" ขณะที่ถ้อยแถลงในงบระบุว่าจะใช้ "กรอบการบริหารคลังสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีวินัยมากขึ้น" เพื่อ "บริหารความผันผวนและเพิ่มประสิทธิภาพงบดุล โดยยังคงการถือครองเชิงกลยุทธ์ระยะยาว" พร้อมส่งทรัพยากรกลับไปยังธุรกิจสื่อหลัก เช่น Truth Social และ Truth+ Kevin McGurn ซีอีโอชั่วคราว ระบุว่าบริษัทได้ทำให้ทิศทางกลยุทธ์ชัดเจนขึ้น และเพิ่มวินัยในการจัดสรรเงินทุน โดยเดินหน้าสู่การควบรวมกับ TAE Technologies อย่างต่อเนื่อง และปรับทรัพยากรให้สอดคล้องกับเสาหลักของธุรกิจสื่อ ซึ่งเริ่มเห็นผลแล้ว โดยบริษัทระบุความคืบหน้า ได้แก่ Truth+ เข้าสู่การทำเชิงพาณิชย์เต็มรูปแบบ Truth Social เข้าสู่ช่วงขยายคอนเทนต์ และผลิตภัณฑ์ลิขสิทธิ์ข้อมูล Truth API ที่เปิดตัว 1 ส.ค. ได้ลงนามข้อตกลงลูกค้าเกิน 10 รายและเริ่มสร้างรายได้ นอกจากนี้คดีความเดิมส่วนใหญ่ยุติแล้ว ทำให้ค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายซึ่งเคยเป็นภาระใหญ่มีแนวโน้มลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประเด็นสำคัญที่ตลาดจับตาต่อจากนี้มี 3 เรื่อง 1) ดีลควบรวมกับบริษัทฟิวชัน TAE Technologies ที่คาดว่าจะเสร็จในไตรมาส 4 ปี 2026 ซึ่ง McGurn เรียกว่าเป็น "ตัวขับเคลื่อนมูลค่าผู้ถือหุ้นระยะยาวที่สำคัญที่สุด" หากเกิดขึ้นจริง Trump Media จะกลายเป็นโครงสร้างผสมที่แปลกใหม่ระหว่าง "โซเชียลมีเดีย + คลังบิตคอยน์ + พลังงานฟิวชัน" 2) รายละเอียดของการ "เพิ่มวินัย" ในคลังคริปโต เพราะการเพิ่มสถานะในเดือนก.ค. สะท้อนว่าไม่ได้ถอยจาก Bitcoin มากกว่าเป็นการลดเลเวอเรจ/กิจกรรมอนุพันธ์อย่างการปล่อยกู้และออปชัน โดยสัดส่วนการสเตกและการปล่อยกู้ใน 10-Q ฉบับถัดไปจะเป็นตัวชี้วัดสำคัญ 3) รายได้จะโตได้หรือไม่ เพราะรายได้ไตรมาสละ 1.7 ล้านดอลลาร์ยังไม่เพียงพอต่อการรองรับเรื่องเล่าด้านมูลค่า โดยธุรกิจลิขสิทธิ์ข้อมูลผ่าน Truth API เป็นแหล่งรายได้ใหม่แรกที่ไม่พึ่งโฆษณา และอัตราการเติบโตของสัญญาจะเป็นตัวตัดสินว่า "กลับสู่ธุรกิจหลัก" ทำได้จริงแค่ไหน ในมุมตลาดคริปโต รายงานงบนี้สะท้อนว่าโมเดล "บริษัทจดทะเบียนที่ทำคลังคริปโต" เจอบททดสอบแรกในสภาวะผันผวน และการตอบสนองของ Trump Media คือยอมรับการขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ เดินหน้าสะสมเพิ่ม และลดระดับความเสี่ยงจากเลเวอเรจ หมายเหตุ: เนื้อหานี้เป็นการเรียบเรียงจากบทความของผู้เขียนต้นทางและข้อมูลที่เผยแพร่ต่อสาธารณะ ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน