รัฐในสหรัฐฯ คุมกำกับสเตเบิลคอยน์ได้ถึง 1 หมื่นล้านดอลลาร์ หากได้รับไฟเขียวจากรัฐบาลกลาง

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ เผยแพร่กฎชั่วคราวฉบับสุดท้าย (interim final rule) เพื่อกำหนดกระบวนการรับรองตามที่กฎหมาย GENIUS Act กำหนด โดยกรอบดังกล่าวเปิดทางให้ผู้ออก "payment stablecoin" ที่ผ่านคุณสมบัติระดับรัฐ และมีมูลค่ายอดคงค้างรวม (consolidated outstanding issuance) ไม่เกิน 10,000 ล้านดอลลาร์ สามารถเลือกอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐได้ หากระบบกำกับของรัฐนั้นถูกประเมินว่ามีความสอดคล้องในสาระสำคัญกับกรอบของรัฐบาลกลาง ส่งผลให้ระดับ 10,000 ล้านดอลลาร์ กลายเป็นหนึ่งในเส้นแบ่งสำคัญที่สุดของตลาดสเตเบิลคอยน์สหรัฐฯ ที่กำลังก่อตัว รัฐต้องได้การรับรองจากรัฐบาลกลางก่อน รัฐไม่สามารถออกกฎสเตเบิลคอยน์ของตนเองแล้วเริ่มกำกับดูแลผู้ออกเหรียญได้ทันที หน่วยงานกำกับของรัฐต้องยื่นเอกสารรับรองต่อคณะกรรมการ Stablecoin Certification Review Committee พร้อมคำอธิบายอย่างละเอียดว่า กฎหมาย ระเบียบ และแนวปฏิบัติที่มีผลบังคับใช้ของรัฐตอบโจทย์มาตรฐานรัฐบาลกลางอย่างไร คณะกรรมการชุดนี้มีรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเป็นประธาน และมีผู้แทนจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) และ FDIC ร่วมด้วย การอนุมัติการรับรองครั้งแรกต้องอาศัยมติเอกฉันท์ว่า กรอบของรัฐมีมาตรฐานเทียบเท่าหรือสูงกว่าที่ GENIUS Act กำหนด หลังจากนั้นรัฐต้องยื่นการรับรองซ้ำเป็นรายปี โครงสร้างดังกล่าวต่อยอดจากกรอบสเตเบิลคอยน์ของสหรัฐฯ ในภาพรวม ซึ่งกำลังผลักให้ผู้ออกสเตเบิลคอยน์เข้าใกล้การกำกับดูแลและการปฏิบัติตามกฎแบบสถาบันการเงินมากขึ้น เพดาน 1 หมื่นล้านดอลลาร์อาจเป็นจุดเปลี่ยนด้านกำกับดูแล เกณฑ์นี้สำคัญเพราะสร้างเส้นทางกำกับดูแลที่ต่างกันตามขนาดผู้ออกเหรียญ ผู้เล่นรายเล็กอาจคงอยู่ภายใต้กรอบของรัฐที่ได้รับอนุมัติได้ ขณะที่ธุรกิจสเตเบิลคอยน์รายใหญ่จะต้องทยอยเปลี่ยนผ่านออกจากเส้นทางที่อาศัยการกำกับดูแลของรัฐเพียงอย่างเดียว ในกฎของกระทรวงการคลังระบุชัดว่ากรอบของรัฐต้องมีขั้นตอนสำหรับการเปลี่ยนผ่านไปสู่การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ผลที่ตามมา คือ "ขนาด" ของธุรกิจอาจกลายเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์การเติบโตของบริษัทสเตเบิลคอยน์ เมื่อกิจการเข้าใกล้ระดับโทเคนคงค้าง 10,000 ล้านดอลลาร์ บริษัทจะไม่ได้คิดเพียงเรื่องเงินสำรอง ช่องทางกระจายเหรียญ และการชำระเงินเท่านั้น แต่ต้องเตรียมพร้อมสำหรับระบอบการกำกับดูแลที่อาจแตกต่างไปด้วย บทอธิบายของ Coinpaper เกี่ยวกับเงินสำรองของสเตเบิลคอยน์ชี้ให้เห็นความสำคัญของประเด็นนี้ว่า เมื่อผู้ออกเหรียญขยายถึงระดับหลายพันล้านดอลลาร์ การบริหารเงินสำรอง สภาพคล่องในการไถ่ถอน และการดูแลสินทรัพย์ (custody) จะมีนัยเชิงระบบมากขึ้น