ซีอีโอ Strategy เผยเตรียมกลับมาซื้อบิตคอยน์สะสมอีกครั้งในปี 2026

Phong Le ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Strategy ระบุว่า บริษัทผู้ถือครองบิตคอยน์ในงบดุลเตรียมกลับมาเดินหน้าซื้อบิตคอยน์สะสมต่อในช่วงที่เหลือของปี 2026 แม้ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมจะมีการขายออกไปแล้ว 4 ครั้งก็ตาม โดยย้ำว่าภาพรวมทั้งปีบริษัทยังเป็นฝั่งซื้ออย่างชัดเจน Le เปิดเผยว่า ตั้งแต่ต้นปี 2026 Strategy ซื้อบิตคอยน์ไปประมาณ 175,000 BTC ขณะที่ขายออกเพียงราว 7,000 BTC คิดเป็นอัตราส่วนซื้อต่อขาย 25 ต่อ 1 ประเด็นสำคัญที่ตลาดจับตา - ปี 2026 Strategy ซื้อ 175,000 BTC และขายเพียง 7,000 BTC อัตราส่วน 25 ต่อ 1 ตามคำกล่าวของ Phong Le - เงินสำรองสกุลดอลลาร์สหรัฐ (USD reserve) ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 4.65 พันล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2026 หลังขยายตัวมากกว่า 5 เท่าในราว 10 สัปดาห์ - นักลงทุนติดตามว่า mNAV ของ Strategy จะฟื้นตัวหรือไม่เมื่อบริษัทกลับมาเริ่มซื้ออีกครั้ง กลับลำหลังขาย 4 รอบ Le ให้สัมภาษณ์กับ Fox Business ว่า Strategy จะกลับมาซื้อบิตคอยน์เพิ่มเติมตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 เพื่อตอบโต้กระแสที่มองว่าการขายช่วงหลังเป็นสัญญาณถอยออกจากนโยบายสะสม โดยชี้ให้เห็นว่าแม้มีการขาย แต่ปริมาณซื้อสุทธิยังสูงมากเมื่อเทียบกับยอดขาย การขายดังกล่าวถูกจับตาเป็นพิเศษ เพราะขัดกับภาพจำ "ไม่ขาย" ที่ Strategy สร้างไว้ยาวนานในยุคประธานกรรมการ Michael Saylor บริษัทขายบิตคอยน์ 4 ครั้งนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม ล่าสุดระหว่างวันที่ 3"9 สิงหาคม ขาย 1,690 BTC ที่ราคาเฉลี่ย 64,262 ดอลลาร์ต่อเหรียญ รวมมูลค่าราว 108.6 ล้านดอลลาร์ ปัจจุบัน Strategy ถือครอง 840,447 BTC โดยมีต้นทุนรวมราว 63.36 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นราคาเฉลี่ย 75,385 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ซึ่งหมายความว่าการขายรอบล่าสุดเกิดขึ้นต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ยของบริษัท ทำไมตลาดติดตามอย่างใกล้ชิด หุ้น Strategy ในอดีตมักซื้อขายด้วยมูลค่าสูงกว่ามูลค่าบิตคอยน์ที่ถืออยู่ โดยช่องว่างดังกล่าวติดตามผ่าน mNAV (multiple of net asset value) ซึ่งเปรียบเทียบมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทกับมูลค่าทรัพย์สินบิตคอยน์ในคลัง พรีเมียมดังกล่าวเคยขึ้นไปแตะราว 3.4 เท่าในเดือนพฤศจิกายน 2024 แต่ ณ วันที่ 3 สิงหาคม mNAV พื้นฐานลดลงมาอยู่ที่ราว 0.68 เท่า สะท้อนว่าตลาดตีมูลค่าบริษัทต่ำกว่ามูลค่าบิตคอยน์ที่ถืออยู่ Le อธิบายว่าการขายไม่ได้เกิดจากความเชื่อมั่นที่ลดลง แต่เป็นการบริหารงบดุลระยะสั้น โดยนำเงินที่ได้ไปจ่ายเงินปันผลหุ้นบุริมสิทธิ ซื้อคืนหุ้นบุริมสิทธิ STRC และเพิ่มเงินสำรองสกุลดอลลาร์สหรัฐ มากกว่าจะนำไปใช้จ่ายนอกยุทธศาสตร์บิตคอยน์ การเปลี่ยนจุดยืนยังสะท้อนผ่านคำอธิบายของ Saylor เมื่อถูกถามเรื่องการย้อนจากแนวทาง "ไม่ขาย" เขาระบุว่าไม่เคยให้คำมั่นว่าบริษัทจะไม่ขาย เพียงแต่เคยใช้วลีดังกล่าวในฐานะคำแนะนำส่วนตัวสำหรับผู้ถือรายย่อย ไม่ใช่นโยบายองค์กร ท่าทีนี้เกิดขึ้นหลังผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2026 ที่ย่ำแย่ โดย Strategy รายงานขาดทุนสุทธิ 8.6 พันล้านดอลลาร์ สาเหตุหลักมาจากผลขาดทุนตามมูลค่ายุติธรรมที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง (noncash mark-to-market) 8.3 พันล้านดอลลาร์จากการถือครองบิตคอยน์ หลังราคา BTC ลดลงเข้าใกล้ 58,700 ดอลลาร์ ณ สิ้นไตรมาส เร่งเสริมฐานเงินสด สัญญาณชัดที่สุดของการปรับงบดุลคือการเพิ่มเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ โดย USD reserve ของ Strategy เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.65 พันล้านดอลลาร์ จาก 871 ล้านดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้นมากกว่า 5 เท่าในเวลาประมาณ 10 สัปดาห์ การสะสมเงินสดดังกล่าวมาจากทั้งการออกหุ้นเพิ่มทุนและการขายบิตคอยน์ รอบล่าสุดเพียงรอบเดียวบริษัทระดมทุนได้ 653.1 ล้านดอลลาร์จากการขายหุ้น MSTR ผ่านโครงการ at-the-market นอกเหนือจากเงิน 108.6 ล้านดอลลาร์ที่ได้จากการขาย 1,690 BTC ไม่ใช่แค่ Strategy ที่ปรับแนวทาง บริษัทคลังบิตคอยน์รายอื่นก็เริ่มขยับเช่นกัน โดยนักขุดบิตคอยน์ MARA ขาย 23,093 BTC คิดเป็นมูลค่าราว 1.6 พันล้านดอลลาร์ในครึ่งแรกของปี 2026 พร้อมให้เหตุผลว่าเปลี่ยนไปใช้การบริหารคลังที่ยืดหยุ่นมากขึ้น แทนการสะสมอย่างเดียว สะท้อนว่ากลยุทธ์ "ซื้อแล้วไม่ขาย" กำลังถูกแทนที่ด้วยการบริหารงบดุลเชิงรุกมากขึ้น แม้ในหมู่ผู้ถือสถาบันรายใหญ่ สำหรับช่วงถัดไป Le ส่งสัญญาณว่าเมื่อการจัดการเงินทุนในรอบนี้จบลง บริษัทมีแผนกลับไปสู่การสะสมสุทธิอีกครั้ง ขณะเดียวกัน ส่วนลดของ mNAV กลายเป็นตัวแปรสำคัญ เพราะหากหุ้นซื้อขายต่ำกว่า 1 เท่าอย่างต่อเนื่อง อาจกดดันให้ Strategy เน้นซื้อคืนหุ้นและสร้างเงินสำรองมากกว่าซื้อบิตคอยน์เพิ่ม เนื่องจากการซื้อคืนหุ้น MSTR ที่ถูกประเมินต่ำอาจเพิ่มมูลค่าให้ผู้ถือหุ้นได้มากกว่าการเพิ่มการถือครองบิตคอยน์ในจังหวะที่มีพรีเมียม