Storj Labs ยื่นคุ้มครองล้มละลายตาม Chapter 11 เสนอแนวทางแลกโทเคนเป็นหุ้นให้ผู้ถือ STORJ

Storj Labs บริษัทแม่ของแพลตฟอร์มคลาวด์สตอเรจแบบกระจายศูนย์ Storj ยื่นขอคุ้มครองล้มละลายตามกฎหมาย Chapter 11 เมื่อวันที่ 26 กรกฎาคม ต่อศาลล้มละลายสหรัฐฯ เขต Northern District of West Virginia บริษัทระบุว่าเครือข่ายยังให้บริการตามปกติ ฟังก์ชันของโทเคนไม่ถูกรบกวน และอยู่ระหว่างจัดทำแผนเปิดทางให้ผู้ถือโทเคน STORJ สามารถเข้าถึงการถือหุ้นในบริษัทหลังการปรับโครงสร้างได้ Storj ชี้ว่าข้อเสนอ “แลกโทเคนเป็นหุ้น” ยังไม่เคยมีกรณีตัวอย่างในอุตสาหกรรมคริปโท และความเป็นไปได้ขึ้นอยู่กับว่าหลังชำระหนี้ให้เจ้าหนี้แล้วจะยังมีมูลค่าคงเหลือเพียงพอหรือไม่ Storj ก่อตั้งในปี 2014 และถูกมองว่าเป็นหนึ่งในโครงการโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายศูนย์ยุคแรกของวงการ โมเดลธุรกิจใช้แรงจูงใจบนบล็อกเชนให้ผู้ให้บริการโหนดทั่วโลกนำพื้นที่ฮาร์ดดิสก์ที่ว่างมารวมกันเป็นเครือข่ายสตอเรจแบบกระจายศูนย์ แข่งขันกับบริการรวมศูนย์อย่าง Amazon S3 ผู้ใช้งานชำระค่าพื้นที่เก็บข้อมูลและแบนด์วิดท์ด้วยโทเคน STORJ และผู้ให้บริการโหนดได้รับค่าตอบแทนเป็น STORJ เช่นกัน ช่วงเริ่มต้นโครงการได้รับเงินทุน seed จาก Google Ventures, Qualcomm Ventures และ Techstars และระดมทุนราว 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2017 ผ่านการขายโทเคน ปี 2024 รายได้ประจำต่อปี (ARR) ของ Storj เพิ่มขึ้น 7 เท่า แตะราว 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีพนักงาน 81 คน และในปีเดียวกันได้เข้าซื้อบริษัทคอมพิวติ้ง GPU ชื่อ Valdi เพื่อขยายจากธุรกิจสตอเรจไปสู่บริการให้เช่าพลังประมวลผล เดือนตุลาคม 2025 Inveniam Capital Partners ซึ่งโฟกัสการทำสินทรัพย์ข้อมูลให้เกิดมูลค่า เข้าซื้อ Storj ผ่านโครงสร้าง reverse triangular merger โดย CEO Colby Winegar ยังคงดำรงตำแหน่งเดิม และประธานบริหาร Ben Golub เข้าร่วมบอร์ดของ Inveniam วันประกาศดีล โทเคน STORJ ร่วง 18% ก่อนที่ไม่ถึงหนึ่งปีต่อมา หน่วยงานที่ควบรวมกันจะเข้าสู่กระบวนการล้มละลาย ในจดหมายเปิดผนึก บริษัทระบุว่าสาเหตุหลักมาจาก “หนี้ตกค้างเดิม” โดยภาระหนี้ส่วนใหญ่เป็นผลจากการดำเนินงานและการซื้อกิจการก่อนหน้ากลยุทธ์ธุรกิจปัจจุบัน มีขนาดใหญ่เกินกว่าจะให้การเติบโตของธุรกิจดูดซับได้ตามธรรมชาติ แม้การดำเนินงานปัจจุบันจะถูกปรับให้กระชับแล้ว แต่ภาระในอดีตจำเป็นต้องแก้ผ่านการปรับโครงสร้างภายใต้การกำกับของศาล Storj ยังระบุว่าจะขายหรือแยกธุรกิจที่ไม่ใช่แกนหลักซึ่งได้มาจากดีลก่อนหน้า และกลับมาโฟกัสธุรกิจหลักด้านสตอเรจแบบกระจายศูนย์ โดยสินทรัพย์ที่มีแนวโน้มถูกขายมากที่สุดคือ Valdi ซึ่งเข้าซื้อในเดือนกรกฎาคม 2024 Valdi ทำให้ Storj ได้เครือข่าย GPU มากกว่า 16,000 ตัวทั่วโลก และเคยเป็นฐานของการขยายไปสู่คอมพิวติ้งด้าน AI แต่ในมุมมองการปรับโครงสร้างล้มละลาย ดีลดังกล่าวอาจเป็นหนึ่งในปัจจัยที่เพิ่มภาระหนี้ การขาย Valdi จะทำให้ Storj ถอยกลับสู่จุดยืน “สตอเรจเป็นหลัก” และละทิ้งภาพการเป็นแพลตฟอร์มคลาวด์แบบกระจายศูนย์ครบวงจร ประเด็นที่ตลาดจับตาที่สุดคือแนวคิดเปิดทางให้ผู้ถือโทเคนมีส่วนร่วมในหุ้นของบริษัทหลังปรับโครงสร้าง ผู้บริหารระบุว่าจะใส่กลไกดังกล่าวไว้ในแผนปรับโครงสร้าง เพื่อจัดสมดุลความเป็นเจ้าของระหว่างทีมผู้บริหาร ชุมชนแบบกระจายศูนย์ ผู้ถือโทเคน และนักลงทุน Kaloyan Raev ผู้อำนวยการฝ่ายวิศวกรรมซอฟต์แวร์ของ Storj ใช้น้ำเสียงระมัดระวังในจดหมายสาธารณะ โดยสื่อว่าผู้ใช้งานจะได้รับ “ที่นั่งบนโต๊ะ” และความตั้งใจจริง มากกว่าการรับประกันผลลัพธ์ บริษัทยังไม่เปิดเผยเกณฑ์คุณสมบัติ (จะมีการ snapshot โทเคนหรือกำหนด lockup หรือไม่) สัดส่วนหุ้นที่จะจัดสรร หรือกลไกเข้าร่วมที่ชัดเจน รายละเอียดทั้งหมดจะถูกกำหนดระหว่างกระบวนการปรับโครงสร้างและต้องได้รับอนุมัติจากศาล อุปสรรคสำคัญอยู่ที่ลำดับสิทธิภายใต้กฎหมายล้มละลาย: ในการปรับโครงสร้าง Chapter 11 เจ้าหนี้ได้รับชำระก่อนผู้ถือหุ้น และในเชิงกฎหมาย ผู้ถือโทเคนมักถูกเทียบเคียงใกล้เคียงกับผู้ถือหุ้น ทำให้เป็นลำดับท้ายสุดของการได้รับมูลค่า เงินหรือมูลค่าจะไหลไปถึงผู้ถือโทเคนได้ก็ต่อเมื่อเจ้าหนี้ได้รับชำระครบหรือได้ข้อตกลงชำระหนี้แล้วเท่านั้น วงการคริปโทยังไม่เคยมีคดีล้มละลายที่โทเคนถูกแลกเป็นหุ้น ในคดี WTT ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทเหมืองคริปโท Giga Watt ซึ่งระดมทุนราว 22 ล้านดอลลาร์สหรัฐผ่าน ICO ก่อนยื่นล้มละลาย ศาลวินิจฉัยว่าผู้ถือ utility token ไม่ได้เป็นสมาชิกของบริษัทโดยอัตโนมัติ หมายความว่าสถานะหรือสิทธิเทียบเท่าหุ้นต้องถูกกำหนดแยกต่างหากผ่านแผนปรับโครงสร้าง ส่วนกรณีล้มละลายของ FTX แม้สร้างบรรทัดฐานด้านการประเมินมูลค่าสินทรัพย์คริปโท แต่เป็นการจัดการข้อเรียกร้องของเจ้าหนี้ ซึ่งต่างจากแนวทางของ Storj ที่ต้องการให้โทเคนแปลงเป็นหุ้น อีกตัวแปรที่ถูกจับตาคือความกระจุกตัวของการถือครองโทเคน จากอุปทานรวม 425 ล้านโทเคน STORJ มีราว 30% (ประมาณ 130 ล้านโทเคน) ที่ยังอยู่ในมือ Storj Labs หากโทเคนที่บริษัทถือเองเข้าร่วมการแปลงเป็นหุ้นด้วย อาจเกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างฝ่ายบริหารกับผู้ถือโทเคนภายนอก ปัจจุบัน STORJ ซื้อขายที่ราว 0.06584 ดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดประมาณ 27.97 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หลังข่าวออก ราคาในช่วง 24 ชั่วโมงล่าสุดลดลง 11.2% ในมุมการแข่งขัน Storj มีขนาดเล็กกว่าคู่แข่งหลักในตลาดสตอเรจแบบกระจายศูนย์อย่างชัดเจน โดย Filecoin มีมูลค่าตลาดราว 607 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เกือบ 20 เท่าของ STORJ และความจุเครือข่ายเกิน 1.8 EiB ต้นปี 2026 Filecoin เปิดโรดแมป Onchain Cloud อย่างเป็นทางการ เพิ่มความสามารถซ่อมแซมข้อมูลอัตโนมัติ ต่ออายุแบบถาวร และ liquid staking ของพลังสตอเรจผ่าน Filecoin Virtual Machine (FVM) เพื่อวางตำแหน่งเป็นทางเลือกแบบกระจายศูนย์ของ AWS Arweave เลือกเส้นทางต่างออกไป โดยยึดส่วนแบ่งตลาดจากโมเดลจ่ายครั้งเดียวเพื่อเก็บข้อมูลถาวร และเจาะกลุ่มอย่างเมทาดาต้า NFT กับการเก็บสถานะประวัติศาสตร์ของบล็อกเชน ด้าน Storj จุดแข็งอยู่ที่ความเร็วในการเรียกคืนข้อมูล ระบบใช้ erasure coding แยกไฟล์เป็นมากกว่า 80 ชิ้นกระจายไปยังโหนดทั่วโลก และใช้เพียง 29 ชิ้นเพื่อประกอบกลับ ทำให้ latency ระดับมิลลิวินาที ใกล้เคียงผู้ให้บริการคลาวด์แบบรวมศูนย์ ส่งผลให้เหมาะกับกรณีใช้งาน “ข้อมูลร้อน” เช่น วิดีโอสตรีมมิงและข้อมูลแอปพลิเคชัน แม้ส่วนแบ่งตลาดยังเล็กกว่า Filecoin มาก ระหว่างการปรับโครงสร้าง ความไม่แน่นอนอาจเร่งให้ผู้ให้บริการโหนดและลูกค้าองค์กรย้ายไป Filecoin หรือ Arweave ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อความต่อเนื่องของเครือข่าย Storj สำหรับผู้ถือ STORJ ประเด็นที่ควรติดตามคือเงื่อนไขการแปลงโทเคนเป็นหุ้นในแผนปรับโครงสร้างและความคืบหน้าในการขออนุมัติจากศาล แนวทางจัดการโทเคน 30% ที่บริษัทถือครอง และความสามารถของธุรกิจหลังการแยก Valdi ในการรองรับมูลค่ากิจการ