ตลาดสเตเบิลคอยน์ร่วงเข้าใกล้ 3 แสนล้านดอลลาร์ นับเป็นการปรับฐานใหญ่เป็นอันดับ 3 ในประวัติศาสตร์

ตลาดสเตเบิลคอยน์ปรับตัวลดลงเข้าใกล้ระดับ 300,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Cumberland บริษัทเทรดคริปโตรายใหญ่ระบุว่าเป็นการปรับฐาน (drawdown) ครั้งใหญ่เป็นอันดับ 3 ในประวัติศาสตร์ของภาคส่วนนี้ แต่รอบนี้ยังไม่พบสัญญาณชัดเจนของการแห่ไถ่ถอนจากเหรียญที่ผูกกับดอลลาร์รายใหญ่ Cumberland ระบุเมื่อวันอาทิตย์ว่า มูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ลดลงจากราว 321,000 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 20 พฤษภาคม เหลือประมาณ 305,000 ล้านดอลลาร์ ลดลงราว 5% ขณะที่ข้อมูลแบบเรียลไทม์จาก DefiLlama ประเมินมูลค่าตลาดรวมต่ำกว่านั้น อยู่ที่ราว 300.76 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 16 สิงหาคม โดย USDT ของ Tether ครองสัดส่วน 60.84% ของตลาด ความแตกต่างของตัวเลขมาจากวิธีการคำนวณและช่วงเวลาที่ใช้รวบรวมข้อมูล ประเด็นที่ทำให้รอบนี้โดดเด่นคือ การหดตัวเกิดขึ้นโดยแทบไม่เห็นความผันผวนรุนแรงของราคาแบบที่เคยเกิดร่วมกับการปรับฐานสเตเบิลคอยน์ในอดีต Cumberland ระบุว่าในช่วงการปรับฐานล่าสุด USDT ส่วนใหญ่ซื้อขายอยู่ในกรอบราว 0.9988-0.9992 ดอลลาร์ ขณะที่ USDC ของ Circle โดยมากทรงตัวเหนือ 0.9997 ดอลลาร์ ส่วนต่างดังกล่าวถือว่าน้อยสำหรับสินทรัพย์ที่ออกแบบมาให้ติดตามค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ และห่างไกลจากความปั่นป่วนที่เคยเกิดในวิกฤตก่อนหน้า Cumberland มองว่ารอบนี้แตกต่างจากความปั่นป่วนที่เริ่มต้นในปี 2022 ซึ่งการล่มสลายของ TerraUSD (UST) ทำให้มูลค่าของโทเค็นดังกล่าวหายไปประมาณ 16,000 ล้านดอลลาร์ ก่อนแรงกดดันจากการไถ่ถอนจะลุกลามไปยัง USDT ต่อมา วิกฤตธนาคารสหรัฐช่วงต้นปี 2023 ยังสร้างแรงกระเพื่อมต่อ USDC ชั่วคราว หลัง Silicon Valley Bank ล้ม ซึ่งเป็นธนาคารที่ Circle ฝากเงินสำรองบางส่วนไว้ Cumberland ระบุว่าการปรับฐานของสเตเบิลคอยน์ในปี 2022 กินเวลารวมมากกว่าหนึ่งปี ส่วนการหดตัวในปี 2019 ก็มีสัญญาณตึงตัวของ USDT อย่างชัดเจน โดยราคาเคยหลุดต่ำกว่า 0.96 ดอลลาร์ชั่วคราว และยืนต่ำกว่า 0.99 ดอลลาร์เป็นระยะเวลานาน รอบนี้ค่าเพ็กยังทรงตัว Cumberland ระบุว่า รูปแบบปัจจุบันสะท้อนการลดความเสี่ยงและทยอยย้ายออกจากตลาดคริปโตอย่างเป็นระเบียบ มากกว่าจะเป็นการสูญเสียความเชื่อมั่นต่อ USDT หรือ USDC โดยตรง อีกด้านหนึ่งมีแนวโน้มที่ทำให้ภาพซับซ้อนขึ้น แม้มูลค่าตลาดของสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิมลดลง แต่ Cumberland ระบุว่า "สินทรัพย์เงินสดเทียบเท่าบนเชนที่ให้ผลตอบแทน" (yield-bearing onchain cash equivalents) ขยายตัว 101% นับตั้งแต่ต้นปี 2026 ผลิตภัณฑ์ประเภทนี้เปิดทางให้ผู้ใช้งานถือสินทรัพย์ไว้บนบล็อกเชนพร้อมรับผลตอบแทน แทนการถือสเตเบิลคอยน์มาตรฐานที่มักใช้เพื่อการเทรดและการชำระบัญชี สเตเบิลคอยน์ที่ไม่ได้อิงดอลลาร์ก็เติบโตเช่นกัน โดยมูลค่าตลาดรวมเพิ่มขึ้นเหนือ 1,500 ล้านดอลลาร์ จากราว 1,300 ล้านดอลลาร์เมื่อต้นปี ขณะที่ EURC ของ Circle ซึ่งผูกกับยูโร เพิ่มจาก 658 ล้านดอลลาร์เป็นราว 756 ล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ Cumberland การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวชี้ว่า การปรับฐานรอบล่าสุดอาจไม่ใช่การ "แห่ถอนเงิน" ในรูปแบบเดิมของตลาดคริปโต แต่เป็นการเคลื่อนย้ายเงินทุนระหว่างรูปแบบต่างๆ ของ "เงินดิจิทัล" ในช่วงที่ความต้องการเทรดคริปโตแบบดั้งเดิมอ่อนแรงลง และนักลงทุนมองหาผลตอบแทน สินทรัพย์การเงินแบบโทเค็น และการใช้งานเงินบนบล็อกเชนในรูปแบบอื่นๆ เมื่อมูลค่าตลาดสเตเบิลคอยน์โดยรวมแกว่งตัวใกล้ 300,000 ล้านดอลลาร์ สัญญาณสำคัญถัดไปอาจไม่ใช่เรื่องว่า USDT หรือ USDC จะยืนที่ 1 ดอลลาร์ได้หรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าเม็ดเงินระดับหลายพันล้านดอลลาร์ที่ไหลออกจากสเตเบิลคอยน์แบบดั้งเดิมจะกลับเข้าสู่ตลาดในที่สุดหรือไม่