SEC เตรียมเสนอ "Regulation Crypto" หลังร่างกฎหมาย CLARITY Act ยังชะงัก

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) มีกำหนดลงมติในวันศุกร์ที่ 14 สิงหาคม เพื่ออนุมัติการเสนอ "Regulation Crypto" กรอบกำกับการเสนอขายที่ออกแบบมาเฉพาะ ซึ่งจะนับเป็นการออกกฎสำคัญด้านคริปโตครั้งแรกของหน่วยงานภายใต้ประธาน Paul Atkins ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นในจังหวะที่วุฒิสภาสหรัฐปิดสมัยประชุมเดือนสิงหาคมโดยยังไม่ผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act ซึ่งมีเป้าหมายแบ่งอำนาจกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลระหว่าง SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) การที่สภาคองเกรสยังไม่ขยับ ทำให้หน่วยงานกำกับได้เปรียบในการเดินหน้าระยะใกล้ ประกาศทางการระบุว่า SEC จะจัดประชุมแบบเปิดเวลา 10.00 น. ตามเวลาฝั่งตะวันออกสหรัฐ (ET) ที่สำนักงานใหญ่ในกรุงวอชิงตัน และถ่ายทอดสดผ่านเว็บคาสต์ วาระมีเพียงรายการเดียวจากฝ่าย Division of Corporation Finance ประเด็นสำคัญของการลงมติคือการพิจารณาว่าจะเปิดกระบวนการเสนอร่างกฎเพื่อให้การเสนอขายโทเคนมีเส้นทางทางกฎหมายเฉพาะทางหรือไม่ โครงการที่เข้าเกณฑ์อาจระดมทุนได้ภายใต้ข้อยกเว้น แทนการต้องจดทะเบียนหลักทรัพย์เต็มรูปแบบ การลงมติครั้งนี้เป็นเพียงการอนุมัติ "เอกสารเสนอร่างกฎ" เท่านั้น เนื้อหายังไม่เปิดเผยจนถึงวันศุกร์ ข้อเสนอมีที่มาจาก "Project Crypto" แพ็กเกจด้านกำกับดูแลที่ Atkins บรรจุไว้ในวาระปี 2026 ของ SEC โดยแนวทางหลักรวมถึงการยกเว้นการจดทะเบียนสำหรับการขายโทเคน มาตรการ safe harbor สำหรับโครงการที่มุ่งกระจายศูนย์ และมาตรฐานการดูแลทรัพย์สิน (custody) สำหรับโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ Atkins ให้สัมภาษณ์ CNBC ช่วงปลายเดือนกรกฎาคมว่า หน่วยงานพร้อมเดินหน้าเอง แม้ยังเห็นว่ากฎหมายจากสภาคองเกรสเป็นทางออกที่ดีกว่า โดยกล่าวว่า "กฎหมายเป็นวิธีทำให้กรอบกำกับมีความยั่งยืนในระยะยาว" วุฒิสภาปิดสมัยประชุม หน่วยงานกำกับขึ้นนำ รายงานของ American Banker ระบุว่า พรรคเดโมแครตขวางการนำร่างเข้าสู่การพิจารณาในที่ประชุม เนื่องจากประเด็นข้อยกเว้นด้านจริยธรรมที่เชื่อมโยงกับการถือครองคริปโตของประธานาธิบดี Trump ขณะที่วุฒิสมาชิกรีพับลิกัน Josh Hawley และ Jerry Moran ก็คัดค้านถ้อยคำเกี่ยวกับผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์ โดยยืนข้างธนาคารชุมชน ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา John Thune ระบุว่าเมื่อสมาชิกสภากลับมา ร่างดังกล่าวจะเป็นวาระแรก และอาจมีการลงมติในเดือนกันยายน แต่ร่างยังต้องการ 60 เสียง และแผนการปิดอภิปราย (cloture) ของ Thune ยังต้องพึ่งแรงสนับสนุนจากเดโมแครต ซึ่งยังไม่ปรากฏอย่างชัดเจน นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าอุตสาหกรรมยังเดินหน้าต่อได้แม้ไม่มีร่างกฎหมาย โดย Zach Pandl หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Grayscale กล่าวว่าโอกาสผ่านในปี 2026 ก็ยังดูไม่น่าเป็นไปได้ CFTC ส่งสัญญาณเดินเกมแนวเดียวกัน SEC ไม่ได้เคลื่อนไหวเพียงลำพัง Michael Selig ประธาน CFTC ให้สัมภาษณ์ Fox Business ในเดือนกรกฎาคมเตือนว่า หากสภาคองเกรสยังไม่ออกกฎหมาย หน่วยงานกำกับจะลงมือเขียนกฎคริปโตทั้งหมดเอง พร้อมย้ำว่าความชัดเจนระดับรัฐบาลกลางมีความสำคัญต่อภาคธุรกิจ และยังเรียกร้องให้วุฒิสภาพิจารณาผ่านร่างดังกล่าว ทั้งสองหน่วยงานประสานงานกันใกล้ชิดอยู่แล้ว โดยแนวปฏิบัติร่วมเชิงตีความเมื่อเดือนมีนาคมจัดประเภทว่าโทเคนส่วนใหญ่อยู่ นอก กฎหมายหลักทรัพย์ และกันกิจกรรม staking, mining และ airdrops ออกจากขอบเขตบางส่วน อย่างไรก็ดี Atkins ยอมรับว่าการออกกฎโดยหน่วยงานไม่มีความถาวร รัฐบาลชุดถัดไปอาจกลับลำได้หากสิ่งนั้นไม่ได้ถูกเขียนเป็นกฎหมาย ข้อจำกัดเดียวกันนี้ยังครอบคลุมถึงแนวทางเดือนมีนาคมด้วย หากผลโหวตวันศุกร์ออกมาเป็น "เห็นชอบ" SEC จะเปิดรับความเห็นสาธารณะ ยังไม่ใช่การประกาศใช้ทันที รายละเอียดอย่างเพดานเกณฑ์การยกเว้นและเงื่อนไขคุณสมบัติจะสะท้อนว่า SEC ตั้งใจเดินหน้าไกลเพียงใดโดยไม่รอคองเกรส จากนั้นการกลับมาของวุฒิสภาในเดือนกันยายนจะเป็นบททดสอบว่าฝ่ายนิติบัญญัติจะกลับมาถือปากกาเขียนกติกาหรือไม่