SEC เตรียมลงมติกรอบระดมทุนคริปโต เสนอเพดาน 75 ล้านดอลลาร์

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) เตรียมลงมติในวันศุกร์นี้ว่า จะอนุมัติให้เดินหน้าข้อเสนอร่างกฎการระดมทุนคริปโตหรือไม่ ซึ่งอาจเปิดทางให้บางโครงการโทเคนสามารถระดมทุนผ่านแนวทางที่ออกแบบเฉพาะ โดยไม่ต้องจดทะเบียนหลักทรัพย์เต็มรูปแบบ หากผ่านความเห็นชอบ ข้อเสนอจะถูกเผยแพร่เพื่อเปิดรับความเห็นสาธารณะ แต่ยังไม่ใช่ "ข้อยกเว้น" ที่ผู้ออกโทเคนสามารถนำไปใช้ได้ทันที การประชุมแบบเปิดต่อสาธารณะกำหนดไว้เวลา 10.00 น. ตามเวลา ET วันที่ 14 ส.ค. ข้อเสนอนี้อาจนำบางส่วนของกรอบแนวคิดที่ประธาน SEC พอล แอตกินส์ (Paul Atkins) เคยอธิบายในเดือนมีนาคมมาทำเป็นร่างข้อเสนออย่างเป็นทางการ โดยในครั้งนั้นแอตกินส์ย้ำว่าเป็นมุมมองส่วนตัว และตัวเลขที่ยกมาเป็นเพียงตัวอย่าง ไม่ใช่ข้อจำกัดที่ตกผลึกแล้ว ร่างกฎที่เกี่ยวกับการระดมทุนมี 2 แนวทางหลัก แนวทางแรกเป็นข้อยกเว้นสำหรับสตาร์ตอัป ระยะเวลาสูงสุด 4 ปี พร้อมตัวเลขตัวอย่างการระดมทุนรวม 5 ล้านดอลลาร์ตลอดช่วงเวลา โครงการสามารถเปิดเผยข้อมูลเชิงหลักการเกี่ยวกับสัญญาการลงทุน (investment contract) และสินทรัพย์คริปโตที่เกี่ยวข้อง จากนั้นแจ้ง SEC เมื่อเริ่มใช้และเมื่อสิ้นสุดการใช้ข้อยกเว้นดังกล่าว แนวทางที่สองเป็นข้อยกเว้นการระดมทุนอีกประเภทหนึ่ง โดยยกตัวอย่างเพดาน 75 ล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนใดๆ แอตกินส์ระบุว่า ผู้ออกสินทรัพย์อาจยื่นข้อมูลเปิดเผยชุดเดียวกัน พร้อมคำอธิบายฐานะการเงินและงบการเงิน นอกจากสองแนวทางด้านการระดมทุน ยังมีแนวคิดที่สามซึ่งมีวัตถุประสงค์ต่างออกไป คือการสร้าง "safe harbor" ให้กับสินทรัพย์คริปโตบางประเภท หลังจากผู้ออกสินทรัพย์ได้ดำเนินการด้านการบริหารจัดการที่เป็นสาระสำคัญทั้งหมดตามที่เคยแสดงหรือให้คำมั่นกับผู้ซื้อเสร็จสิ้น หรือยุติอย่างถาวร แม้การตีความของ SEC เมื่อเดือนมีนาคมจะอธิบายแล้วว่าสินทรัพย์คริปโตที่ไม่เป็นหลักทรัพย์อาจแยกตัวออกจาก investment contract ได้อย่างไร แต่ยังคงยืนยันเงื่อนไขว่า การเสนอขายครั้งแรกต้องจดทะเบียน หรือเข้าข่ายข้อยกเว้นที่ใช้ได้ SEC เน้นว่า สองแนวคิดแรกควบคุมเรื่องการระดมทุน ส่วนแนวคิดที่สามว่าด้วยสถานะของสินทรัพย์หลังงานของผู้ออกสิ้นสุด ทั้งหมดไม่ได้ลบล้างภาระการจดทะเบียนที่อาจเกิดขึ้นก่อนหน้า ก่อนการประชุม ตลาดยังไม่สามารถประเมินได้ชัดว่า ผู้ออกหรือการเสนอขายรูปแบบใดจะเข้าข่าย มีการตัดสิทธิ "ผู้กระทำผิด" (bad-actor exclusions) หรือข้อจำกัดระดับนักลงทุนหรือไม่ เงื่อนไขการขายต่อจะกำหนดอย่างไร และตัวเลขตัวอย่าง 5 ล้านดอลลาร์, 75 ล้านดอลลาร์ รวมถึงกรอบเวลา 4 ปี จะยังคงอยู่หลังการร่างโดยฝ่ายเจ้าหน้าที่หรือไม่ เนื่องจากวาระการประชุมที่เผยแพร่ไม่ได้ให้รายละเอียดเหล่านี้ ประเด็นเรื่องเกณฑ์คุณสมบัติและกติกาการขายต่ออาจเป็นตัวชี้ว่า ข้อยกเว้นดังกล่าวจะใช้งานได้กว้างเพียงใด หรือกลายเป็นช่องทางที่จำกัดเฉพาะโครงการบางประเภทเท่านั้น ขณะเดียวกัน ในเอกสารวาระกฎระเบียบของรัฐบาลกลางยังระบุเพียงว่า SEC มีโครงการเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโตที่อาจครอบคลุมการเสนอขาย การขาย ข้อยกเว้น และ safe harbors โดยยังไม่ให้ถ้อยคำที่ใช้บังคับจริง แอตกินส์ยังกล่าวด้วยว่า มีเพียงสภาคองเกรสเท่านั้นที่สามารถวางกฎหมายโครงสร้างตลาดแบบครอบคลุมเพื่อทำให้กฎคริปโต "พร้อมรับอนาคต" ได้ ส่วน SEC สามารถให้ความผ่อนปรนระยะใกล้ภายใต้อำนาจที่มีอยู่ แต่ขอบเขตและรายชื่อผู้ออกที่สามารถอ้างสิทธิ์ได้จะขึ้นอยู่กับร่างกฎการระดมทุนคริปโตที่จะเผยแพร่หลังการลงมติวันศุกร์นี้ บทความ "การลงมติวันศุกร์ของ SEC อาจเปิดทางระดมทุนคริปโต 75 ล้านดอลลาร์ หรือทำให้ผู้ออกโทเคนติดกับดักข้อกฎหมายยิบย่อยที่คาดไม่ถึง" ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate