SEC ไฟเขียวชั่วคราวให้ซื้อขายหุ้นโทเคนไนซ์บนบล็อกเชนสาธารณะ

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) อนุญาตแนวทางชั่วคราวสำหรับการซื้อขาย "หุ้นโทเคนไนซ์" บนบล็อกเชนสาธารณะ ภายใต้กรอบยกเว้นด้านนวัตกรรม (Innovation Exemption) เพื่อให้ทดลองใช้งานได้โดยไม่ต้องรอกฎหมายใหม่ หลังวุฒิสภาไม่สามารถผลักดันร่างกฎหมาย CLARITY Act ให้เดินหน้าต่อได้ กรอบยกเว้นดังกล่าวเปิดทางให้ผู้ใช้ที่ได้รับอนุมัติสามารถซื้อขาย "เวอร์ชันบนบล็อกเชน" ของหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐ โดยโทเคนต้องให้สิทธิพื้นฐานเทียบเท่าหุ้นทั่วไป ได้แก่ สิทธิออกเสียง สิทธิรับเงินปันผล และสิทธิในทรัพย์สินคงเหลือเมื่อมีการชำระบัญชี ธุรกรรมยังอาจเกิดขึ้นนอกเวลาซื้อขายปกติ พร้อมการชำระราคาและส่งมอบที่เร็วขึ้น นักลงทุนสามารถถือโทเคนในกระเป๋าเงินดิจิทัลที่เข้าเกณฑ์ แทนการถือผ่านบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์แบบเดิมได้ SEC ย้ำว่านี่ไม่ใช่ตลาด DeFi แบบเปิด ผู้เข้าร่วมต้องได้รับอนุมัติจากผู้ให้บริการแพลตฟอร์ม และต้องปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตร รวมถึงกฎ/ข้อกำกับต่างๆ บริษัทผู้ออกหลักทรัพย์สามารถยับยั้งบุคคลที่สามที่ไม่เกี่ยวข้องจากการนำหุ้นไปโทเคนไนซ์ได้ อีกทั้งต้องหยุดซื้อขายทันทีหากหุ้นถูกสั่งพักการซื้อขาย (halt) ข้อยกเว้นยังห้ามการเสนอขายหุ้นครั้งแรก (initial share offerings) การซื้อขายด้วยมาร์จิน และรูปแบบการซื้อขายด้วยเงินกู้ยืมอื่นๆ หุ้นสหรัฐขนาดใหญ่ถูกจำกัดไว้ที่ 75 สัญลักษณ์ (symbols) และปริมาณซื้อขายไม่เกิน 0.25% ของค่าเฉลี่ยปริมาณซื้อขายรายวันของเดือนก่อนหน้า ส่วนหุ้นที่มีสภาพคล่องต่ำกว่าถูกจำกัด 250 สัญลักษณ์ และเพดานปริมาณซื้อขาย 2.5% นอกจากนี้ ยังไม่มีสถานที่ซื้อขายใดเริ่มได้ทันที ผู้ให้บริการต้องเผยแพร่ข้อมูลรายละเอียดอย่างน้อย 30 วันก่อนเปิดให้บริการ คำสั่งใหม่ของ SEC สะท้อนหลักการสำคัญที่เคยอยู่ใน CLARITY Act ซึ่งระบุว่าการนำหุ้นไปอยู่บนบล็อกเชนไม่ได้ทำให้หุ้นนั้นพ้นสถานะ "หลักทรัพย์" และมีแนวคิดให้ปรับการบังคับใช้กฎเดิมด้านการรับฝาก (custody) การทำบันทึก (record keeping) และการชำระราคาและส่งมอบ (settlement) สำหรับธุรกรรมและระบบที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน ภายใต้คำสั่งนี้ หุ้นโทเคนไนซ์ยังคงเป็นหลักทรัพย์เช่นเดิม แต่โครงสร้างพื้นฐาน/สถานที่ซื้อขายที่รองรับได้รับการผ่อนผันชั่วคราวจากการต้องจดทะเบียนเป็นตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม อย่างไรก็ดี คำสั่งดังกล่าวไม่ได้มาแทน CLARITY และไม่ได้ตอบคำถามสำคัญหลายประเด็น เช่น สินทรัพย์คริปโตใดอยู่ภายใต้การกำกับของ SEC และ CFTC กฎระยะยาวสำหรับศูนย์ซื้อขายคริปโตจะเป็นอย่างไร หรือคำสั่งนี้มีผลต่อการกำกับดูแล DeFi หรือไม่ คำสั่งมีกำหนดหมดอายุวันที่ 17 กันยายน 2031 เว้นแต่ SEC จะแก้ไขก่อนกำหนด และไม่ได้กล่าวถึงเรื่องภาษี โดยร่างกฎหมาย Digital Asset Tax Certainty Act อาจช่วยชี้ชัดการปฏิบัติทางภาษีต่อสเตเบิลคอยน์ที่ใช้ซื้อหุ้นเหล่านี้ สรุป: SEC อนุมัติการทดลองระยะ 5 ปีเพื่อเปิดทางให้ซื้อขายหุ้นสหรัฐแบบโทเคนไนซ์ในระบบที่ต้องได้รับอนุญาต (permissioned) ถือเป็นการเดินหน้าบางส่วนของวาระ CLARITY ที่ชะงักอยู่ ขณะที่กรอบกำกับดูแลวงกว้างและประเด็นภาษียังไม่ชัดเจน