SEC เตรียมลงมติกฎระดมทุนคริปโตใหม่ 14 ส.ค. ขณะร่าง Clarity Act ยังติดในวุฒิสภา

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เดินหน้ากำกับสินทรัพย์ดิจิทัลด้วยอำนาจของหน่วยงานเอง โดยไม่รอความชัดเจนจากสภาคองเกรส ล่าสุด SEC นัดประชุมเปิดเผยต่อสาธารณะในวันศุกร์ที่ 14 สิงหาคม เพื่อพิจารณาข้อเสนอซึ่งอาจทำให้บริษัทคริปโตระดมทุนได้ง่ายขึ้น โดยไม่ต้องเข้าสู่กระบวนการจดทะเบียนหลักทรัพย์เต็มรูปแบบ ประเด็นสำคัญ - SEC จะลงมติวันที่ 14 ส.ค. ต่อกรอบกฎใหม่สำหรับการระดมทุนของสตาร์ทอัพคริปโตและผู้ออกสินทรัพย์รายอื่น - ร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act ของวุฒิสภาต้องผ่านการลงมติปิดอภิปราย (cloture) ที่ต้องใช้ 60 เสียง ในวันที่ 15 ก.ย. หลังสะดุดในเดือนส.ค. - ประธาน CFTC Michael Selig ระบุว่า หน่วยงานเตรียมออกกฎด้านคริปโตต่อไปไม่ว่าคองเกรสจะผ่านกฎหมายหรือไม่ สำนักข่าว Bloomberg รายงานว่า จังหวะการลงมติของ SEC เกิดขึ้นในช่วงที่ร่างกฎหมายคริปโตขนาดใหญ่ยังค้างอยู่ในวุฒิสภา โดย Digital Asset Market Clarity Act ซึ่งผ่านสภาผู้แทนราษฎรเมื่อปีก่อนด้วยแรงสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ยังไม่ถูกนำขึ้นสู่การลงคะแนนในที่ประชุมวุฒิสภา ผู้นำเสียงข้างมากวุฒิสภา John Thune ได้ยื่นญัตติทางกระบวนการก่อนสภาเข้าสู่ช่วงพักเดือนส.ค. เพื่อกำหนดให้มีการลงมติ cloture ในวันที่ 15 ก.ย. ภาพความต่างระหว่างหน่วยงานกำกับที่เดินเกมเร็ว กับสภาคองเกรสที่ขยับช้า กลายเป็นแกนหลักของนโยบายคริปโตในวอชิงตันตลอดปีนี้ SEC ใช้อำนาจของหน่วยงานเอง วาระการประชุมวันที่ 14 ส.ค. ของ SEC มีเรื่องเดียว คือพิจารณาว่าจะเสนอกรอบการเสนอขายใหม่ที่มักถูกเรียกว่า Regulation Crypto สำหรับ “สัญญาการลงทุน” ที่ผูกกับสินทรัพย์ดิจิทัลหรือไม่ กรอบดังกล่าวจะเปิดทางให้สตาร์ทอัพระดมทุนได้เบาขั้นตอนขึ้น คล้ายข้อยกเว้นที่ธุรกิจขนาดเล็กในอุตสาหกรรมอื่นใช้อยู่แล้ว อีกส่วนสำคัญคือ การกำหนดเส้นทางให้โทเคน “ยกระดับสถานะ” ออกจากการเป็นหลักทรัพย์ได้ เมื่อเครือข่ายพื้นฐานมีความกระจายศูนย์ (decentralized) มากพอจนไม่มีบริษัทหรือทีมใดควบคุมได้เพียงฝ่ายเดียว ซึ่งเป็นรอยปริทางกฎหมายที่ถกเถียงหนักมาตั้งแต่ SEC เดินหน้าคดีบังคับใช้กฎหมายกับผู้ออกโทเคนในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นอกจากนี้ ประธาน SEC Paul Atkins ยังส่งสัญญาณแยกต่างหากว่า หน่วยงานใกล้เปิดเผย “innovation exemption” ที่อาจทำให้หุ้นในรูปแบบโทเคน (tokenized stocks) ซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงบนแพลตฟอร์มบล็อกเชน แต่ขอบเขตและกรอบเวลายังไม่ถูกเปิดเผย เหตุใด Clarity Act จึงค้างในวุฒิสภา ร่างกฎหมายที่ถูกเรียกว่า CLARITY Act มีขอบเขตกว้างกว่ากฎของหน่วยงานใดหน่วยงานหนึ่ง โดยวางโครงให้แบ่งอำนาจกำกับดูแลตลาดคริปโตระหว่าง SEC และคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) กำหนดให้โทเคนที่ “ตั้งหลักแล้ว” ส่วนใหญ่ รวมถึง bitcoin (BTC) และ ethereum (ETH) ถูกจัดเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้อำนาจ CFTC ขณะที่ SEC จะโฟกัสกับกฎหมายหลักทรัพย์ในส่วนการระดมทุนและกิจกรรมอื่นที่เข้าข่ายหลักทรัพย์ ญัตติ cloture ที่ Thune ยื่นนั้น ต้องใช้เสียงอย่างน้อย 60 เสียงเพื่อยุติการอภิปรายและเดินหน้าสู่ขั้นตอนลงมติในสาระของร่างกฎหมาย แต่การผ่าน cloture ไม่ได้เท่ากับร่างกฎหมายผ่าน รายงานของ JD Supra ระบุว่า จุดติดขัดรวมถึงกติกาด้านจริยธรรมสำหรับเจ้าหน้าที่รัฐที่เกี่ยวข้องกับคริปโต มาตรการคุ้มครองนักพัฒนาซอฟต์แวร์ และความกังวลของภาคธนาคารว่าโปรแกรมรางวัล (rewards) ของคริปโตอาจดูดเงินฝากออกจากธนาคารดั้งเดิม วุฒิสภาจะกลับมาประชุมวันที่ 14 ก.ย. หนึ่งวันก่อนลงมติ cloture ที่กำหนดไว้ และมีกำหนดเว้นวรรคเกือบทั้งเดือนต.ค. ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมวันที่ 3 พ.ย. ทำให้ช่วงเวลาผลักดันร่างกฎหมายแคบมาก แม้จะผ่านด่านกระบวนการแรกก็ตาม แนวคิดหลักของร่างกฎหมายคือการแบ่งเขตกำกับดูแล โดยให้สินทรัพย์คริปโตที่มีสถานะมั่นคง รวมถึง BTC และ ETH อยู่ภายใต้กฎของ CFTC คล้ายสินค้าโภคภัณฑ์อย่างน้ำมันหรือข้าวสาลี ส่วน SEC คงอำนาจเหนือการเสนอขายหลักทรัพย์ และกรณีที่บริษัทยังระดมทุนจากนักลงทุนโดยคาดหวังผลตอบแทนจากการทำงานของผู้อื่น ผู้สนับสนุนมองว่าการแบ่งอำนาจดังกล่าวจะทำให้ตลาดมี “คู่มือกฎ” ชัดเจนสำหรับตลาดซื้อขาย ผู้รับฝากสินทรัพย์ (custodians) และผู้ออกโทเคน แทนการเดาว่าใครจะเป็นผู้ตรวจสอบ ฝ่ายคัดค้าน ซึ่งรวมถึงเดโมแครตจำนวนมาก เห็นว่ากรอบกำกับยังไม่เข้มพอและอาจเปิดช่องโหว่ CFTC ย้ำเดินหน้าต่อไม่ว่ากฎหมายจะผ่านหรือไม่ Michael Selig ประธาน CFTC ย้ำว่า หน่วยงานมีร่างกฎที่เตรียมไว้แล้วและตั้งใจเดินหน้าต่อ แม้คองเกรสจะไม่ผ่าน Clarity Act ตามบทวิเคราะห์ที่ JD Supra อ้างถึง เขาระบุว่าเขาและ Atkins พร้อมร่วมกันร่างกฎเพื่อกำหนดว่า “มุมไหนของตลาดคริปโต” อยู่ภายใต้หน่วยงานใด ความร่วมมือนี้เชื่อมโยงกับความพยายามที่เจ้าหน้าที่เรียกว่า Project Crypto การประสานกันมีความสำคัญ เพราะหนึ่งในข้อร้องเรียนเรื้อรังของอุตสาหกรรมคือความไม่แน่นอนว่าโทเคนหรือแพลตฟอร์มซื้อขายใดอยู่ใต้การกำกับของ SEC หรือ CFTC ผลต่อผู้ลงทุนและภาคธุรกิจ สำหรับสตาร์ทอัพคริปโต การลงมติวันที่ 14 ส.ค. อาจเปิดทางให้ระดมทุนในสหรัฐได้เร็วขึ้นและต้นทุนต่ำลง แทนการย้ายฐานไปต่างประเทศ สำหรับผู้ลงทุนในหุ้นโทเคน หาก SEC ออกข้อยกเว้นตามที่ส่งสัญญาณไว้ อาจนำไปสู่การซื้อขายโทเคนที่อิงกับหุ้นนอกเวลาตลาดแบบดั้งเดิมในอนาคต สำหรับธนาคารและบริษัทการเงินดั้งเดิม (TradFi) แรงกดดันอยู่คนละทิศ กลุ่มอุตสาหกรรมอย่างแนวร่วมธนาคารคัดค้านโปรแกรมรางวัลคริปโตที่มีลักษณะคล้ายดอกเบี้ย โดยกังวลว่าผลิตภัณฑ์คริปโตที่ให้ผลตอบแทน (yield-bearing) จะดึงเงินฝากออกจากบัญชีออมทรัพย์แบบเดิม ขณะเดียวกัน ธนาคารฟินเทคขนาดเล็กและผู้ถือใบอนุญาตที่ไม่ยึดติดรูปแบบเก่า พร้อมให้บริการลูกค้าที่ต้องการผลตอบแทนลักษณะดังกล่าว สิ่งที่ต้องจับตา การประชุม SEC วันที่ 14 ส.ค. เป็นบททดสอบแรกที่เป็นรูปธรรมว่าหน่วยงานจะใช้ขอบเขตอำนาจที่มีอยู่เชิงรุกเพียงใด ส่วนการลงมติ cloture ของวุฒิสภาวันที่ 15 ก.ย. จะชี้ว่าร่าง Clarity Act มีแรงสนับสนุนพอจะผ่านด่านสำคัญครั้งแรกนับตั้งแต่ผ่านสภาผู้แทนราษฎรหรือไม่ ผลลัพธ์ทั้งสองทางจะกำหนดทิศทางการวางตำแหน่งของบริษัทคริปโต ธนาคาร และนักลงทุนในช่วงที่เหลือของปี