ก.ล.ต. สหรัฐฯ เสนอกรอบ "Regulation Crypto Assets" เปิดทางระดมทุนคริปโตได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ต่อปี

ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) เผยแพร่ข้อเสนอ "Regulation Crypto Assets" ซึ่งเป็นกรอบกำกับดูแลใหม่ที่เปิดทางให้โครงการคริปโตที่เข้าเกณฑ์สามารถระดมทุนได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลา 12 เดือน โดยไม่ต้องจดทะเบียนการเสนอขายภายใต้กฎหมาย Securities Act สาระสำคัญของข้อเสนอรวมถึงการจัดทำ "safe harbor" แบบมีเงื่อนไข ซึ่งอาจทำให้คริปโตแอสเซ็ตบางประเภทถูกพิจารณาว่า "ไม่อยู่ภายใต้สัญญาการลงทุน (investment contract)" หากเป็นไปตามเงื่อนไขที่กำหนด ข้อเสนอระบุ "ข้อยกเว้น" จากข้อกำหนดการจดทะเบียนตาม Section 5 สำหรับสัญญาการลงทุนบางประเภทที่เกี่ยวข้องกับคริปโตแอสเซ็ต ซึ่ง SEC เรียกว่า "covered investment contracts" แบ่งเป็น 2 ทางเลือกหลัก 1) ข้อยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพ: เสนอขายได้สูงสุด 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐภายในระยะเวลา 4 ปี พร้อมข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลแบบเล่าเรื่องตามหลักการ (principles-based narrative disclosures) 2) ข้อยกเว้นเพื่อการระดมทุน (fundraising exemption): เสนอขายได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อทุกช่วงเวลา 12 เดือน โดยผู้ออกต้องจัดทำงบการเงินและปฏิบัติตามข้อกำหนดการรายงานอย่างต่อเนื่อง ผู้ที่ใช้ข้อยกเว้นทั้งสองแบบยังคงอยู่ภายใต้บทบัญญัติต่อต้านการฉ้อโกงและการปั่นราคาในระดับรัฐบาลกลาง และต้องเปิดเผยข้อมูลแบบ principles-based narrative disclosures ตามที่กำหนด Deepankar Kapoor ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเติบโต (Chief Growth Officer) ตลาด Global Markets ของ compliancefirst digital asset marketplace eXchange1 มองว่ากรอบนี้อาจช่วยปลดล็อกการเติบโตเชิงบวกที่มีวุฒิภาวะมากขึ้นให้กับอุตสาหกรรม โดยระบุว่าแก่นสำคัญไม่ใช่แค่การลดภาระการจดทะเบียน แต่เป็นผลต่อ "ท่อส่งโครงการ (pipeline)" ที่อาจเร่งให้โครงการที่มีศักยภาพออกสู่ตลาดได้ง่ายขึ้น หลังที่ผ่านมาโครงการจำนวนมากชะลอการเปิดตัวหรือย้ายไปต่างประเทศเพราะความไม่ชัดเจนของสถานะด้านหลักทรัพย์ Kapoor ระบุด้วยว่าเกณฑ์ 75 ล้านดอลลาร์ที่มาพร้อมการรายงานทางการเงินจริงจัง อาจทำให้เห็นโครงการที่เปิดเผยข้อมูลครบถ้วนและถูกต้องเข้าสู่ตลาดมากขึ้นในช่วงราว 1 ปีข้างหน้า พร้อมแนะมุมมองสำหรับนักลงทุนรายย่อยว่า แพลตฟอร์มที่สร้างขีดความสามารถด้านการทำ due diligence ล่วงหน้า จะมีโอกาสคว้าโอกาสจากคลื่นโครงการใหม่ได้มากกว่า Safe Harbor สำคัญกว่าตัวเลขระดมทุน แม้เพดาน 75 ล้านดอลลาร์จะดึงความสนใจ แต่ข้อเสนอชี้ว่า safe harbor มีบทบาทสำคัญในประเด็นว่าเมื่อใด "สัญญาการลงทุนที่เกี่ยวข้อง" จะถือว่าสิ้นสุดลง ภายใต้ร่างกฎนี้ คริปโตแอสเซ็ตอาจถูกพิจารณาว่าไม่อยู่ภายใต้ investment contract หากผู้ออก "รับรองต่อ SEC" ว่าได้ยุติหรือสิ้นสุด "ความพยายามด้านการบริหารจัดการที่เป็นสาระสำคัญ" ทั้งหมดที่เคยให้คำมั่นไว้ตามสัญญาการลงทุนนั้น และปฏิบัติตามเงื่อนไขอื่นใน safe harbor ครบถ้วน ประธาน SEC Paul Atkins ระบุว่า ข้อเสนอนี้ออกแบบมาเพื่อคริปโตแอสเซ็ตที่ "ไม่ใช่หลักทรัพย์" แต่เข้าข่ายอยู่ภายใต้ investment contract โดยชี้ว่าที่ผ่านมาผู้ออกต้องพยายามปฏิบัติตามกฎเดิมของ SEC ซึ่งไม่ได้ออกแบบมาสำหรับสินทรัพย์ลักษณะนี้ ส่งผลให้การระดมทุนและนวัตกรรมถูกจำกัด อีกทั้งแนวทางเดิมยังผลักการลงทุนออกนอกสหรัฐฯ และลดทอนการคุ้มครองที่นักลงทุนสหรัฐฯ ควรได้รับ Atkins ให้เครดิตแนวคิด safe harbor ที่ Commissioner Hester Peirce เสนอมาอย่างต่อเนื่องว่าเป็นรากฐานสำคัญของ Regulation Crypto Assets บริบทกับแรงผลักดันด้านกฎระเบียบคริปโตในวงกว้าง Atkins ระบุว่า กฎหมายจากฝ่ายนิติบัญญัติยังเป็นสิ่งจำเป็น เพื่อสร้างกติกาที่มีความทนทานพอจะไม่ถูกเปลี่ยนทิศโดยผู้กำกับดูแลในอนาคต โดย SEC จะสนับสนุนสภาคองเกรสต่อไปในการผลักดัน CLARITY Act ไปถึงประธานาธิบดี Trump ตามคำชี้แจงของ Atkins ข้อยกเว้นที่เสนอจะสร้างเส้นทางที่ปรับให้เหมาะกับการเสนอขายที่เกี่ยวข้องกับ covered investment contracts โดยยังคงภาระการเปิดเผยข้อมูลและบทบัญญัติต่อต้านการฉ้อโกง/การปั่นราคาไว้ครบถ้วน และในฝั่ง fundraising exemption จะเพิ่มการเปิดเผยฐานะทางการเงิน รวมถึงงบการเงินที่ต้องผ่านการตรวจสอบ (audited) เมื่อระดมทุนถึงเกณฑ์บางระดับ ขั้นตอนถัดไป เอกสารระบุว่า Regulation Crypto Assets เป็นร่างกฎภายใต้ File Number S7202627 โดยเปิดรับความเห็นภายในไม่เกิน 60 วันหลังประกาศใน Federal Register SEC เปิดช่องทางส่งความเห็นออนไลน์ตามหมายเลขไฟล์ดังกล่าว และระบุว่าความเห็นที่ส่งเข้ามาจะถูกเผยแพร่บนเว็บไซต์ของหน่วยงาน หมายเหตุ: เนื้อหาต้นทางมีการพาดหัวเพิ่มเติม "DISCOVER: XRP Price Prediction – 2026, 2027, 2030" และระบุว่าบทความ "SEC Crypto Proposal Offers New Paths for Crypto Asset Issuers" เผยแพร่ครั้งแรกบน Cryptonews