ก.ล.ต. สหรัฐเสนอร่างกฎขายโทเคน เปิดทางยกเว้นสูงสุด 75 ล้านดอลลาร์

สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เสนอร่าง "Regulation Crypto Assets" เมื่อวันที่ 18 ส.ค. กำหนดกรอบใหม่ที่อาจเปิดทางให้ผู้ออกโทเคนระดมทุนได้สูงสุด 75 ล้านดอลลาร์ต่อปีโดยไม่ต้องจดทะเบียนการเสนอขาย และยังมี "safe harbor" แยกต่างหากที่อาจทำให้โทเคนบางประเภทหลุดพ้นจากนิยาม "หลักทรัพย์" โดยสิ้นเชิง ร่างดังกล่าวพุ่งเป้าแก้โจทย์ใหญ่ที่เป็นแกนกลางการบังคับใช้กฎหมายคริปโตของ SEC ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา นั่นคือจังหวะที่โทเคน "หยุด" เป็นหลักทรัพย์ เมื่อเทียบกับอีกแนวทางหนึ่งอย่าง Digital Asset Market Clarity Act ที่ยังไม่เข้าสู่การลงมติในที่ประชุมสภา ร่างกฎของ SEC จึงถือว่าคืบหน้ากว่าในทางปฏิบัติ เพดานเดียว สองช่องทางยกเว้น เอกสารประกอบการเสนอร่างกำหนดการยกเว้นสำหรับสตาร์ทอัพ ครอบคลุมการระดมทุนได้สูงสุด 5 ล้านดอลลาร์ ภายในระยะเวลายาวได้ถึง 4 ปี โดยต้องยื่นเอกสารต่อสาธารณะช่วงเริ่มต้นและสิ้นสุดระยะเวลา นอกจากนี้ยังมีการยกเว้นเพื่อการระดมทุนที่แบ่งเป็น 2 ระดับ ได้แก่ 20 ล้านดอลลาร์ และ 75 ล้านดอลลาร์ ของ "covered investment contracts" ต่อรอบ 12 เดือน ผู้ออกในระดับ Tier 2 ต้องยื่นงบการเงินที่ผ่านการตรวจสอบ และรับภาระการรายงานต่อเนื่องตามแบบของ Regulation A ทั้งสองช่องทางยกเว้นกำหนดให้มีการเปิดเผยข้อมูลเชิงบรรยายแบบยึดหลักการ (principles-based) และยังอยู่ภายใต้บทบัญญัติห้ามฉ้อโกงและห้ามบิดเบือนราคาตามกฎหมายหลักทรัพย์ ประธาน SEC Paul Atkins ระบุในแถลงการณ์ว่า "Regulation Crypto Assets มีเป้าหมายเพื่อให้ผู้ประกอบการคริปโตและผู้เล่นในตลาดมีเส้นทางที่ชัดเจนในการระดมทุนภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง" เงื่อนไข "หยุด" ทำหน้าที่บริหารจัดการ สำหรับ safe harbor จะเริ่มใช้ได้เมื่อผู้ออกโทเคนได้ดำเนินการ "ความพยายามด้านการบริหารจัดการที่จำเป็น" ตามที่เคยให้คำมั่นไว้ในสัญญาการลงทุนเสร็จสิ้น หรือยุติอย่างถาวร ไม่ให้คำรับรองใหม่เกี่ยวกับความพยายามดังกล่าว และยื่นใบรับรองต่อสาธารณะพร้อมบทวิเคราะห์สนับสนุน จากนั้นโทเคนจะถูกถือว่าไม่เข้าข่ายเป็น "investment contract" เงื่อนไขนี้ต่อยอดจากแนวทางที่คณะกรรมาธิการเผยแพร่เมื่อเดือนมี.ค. เกี่ยวกับการบังคับใช้กฎหมายหลักทรัพย์กับคริปโตแอสเซ็ต ข้อกำหนดการจดทะเบียนระดับรัฐจะถูกยกเว้น (preempted) สำหรับการเสนอขายครั้งแรกภายใต้กฎดังกล่าว และสำหรับธุรกรรมในตลาดรองที่ทำโดยผู้ที่ไม่ใช่ผู้ออก ตราบใดที่ผู้ออกยังคงปฏิบัติตามข้อกำหนดของรัฐบาลกลาง ยกเลิกวาระลงมติ ก่อนเผยแพร่ร่าง SEC ยกเลิกการประชุมแบบเปิดเมื่อวันที่ 14 ส.ค. ซึ่งเดิมมีกำหนดพิจารณาร่างกฎดังกล่าว ก่อนเผยแพร่เอกสารออกมา 4 วัน เอกสารถูกระบุหมายเลข 3311434 ภายใต้แฟ้ม S7202627 และเปิดรับความเห็นเป็นเวลา 60 วันนับจากวันที่ประกาศใน Federal Register ด้านตลาด Bitcoin ซื้อขายที่ 64,138 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.8% ในวันเดียวกัน ตามข้อมูลของ CoinGecko ขณะที่มูลค่าตลาดคริปโตรวมอยู่ที่ 2.29 ล้านล้านดอลลาร์