SEC เปิดโครงการนำร่อง 5 ปี หนุนซื้อขายหุ้นสหรัฐแบบโทเคนบนบล็อกเชนสาธารณะ

CoinDesk รายงานว่า สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เปิดช่องทางแบบจำกัดภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎ สำหรับ "หุ้นสหรัฐแบบโทเคน" โดยตามแนวทางที่ประกาศเมื่อวันที่ 17 กันยายน แพลตฟอร์มที่เข้าเกณฑ์สำหรับหลักทรัพย์โทเคน (Tokenized Securities Trading Venues: TSVs) อาจได้รับการยกเว้นแบบมีเงื่อนไข เพื่อให้โทเคนของหุ้นสหรัฐบางรายการสามารถซื้อขายบนบล็อกเชนสาธารณะได้ โครงการนำร่องจะดำเนินไปจนถึงเดือนกันยายน 2031 และสามารถใช้ AMM แบบ permissioned เพื่อจับคู่คำสั่งซื้อขายได้ ภายใต้เงื่อนไขการยกเว้น แพลตฟอร์ม TSV อาจไม่ถูกจัดเป็น "ตลาดหลักทรัพย์" แบบดั้งเดิม หากจำกัดการซื้อขายไว้ที่โทเคนของหุ้นในระบบ U.S. National Market System ผ่าน automated market makers (AMMs) ที่ได้รับใบอนุญาตและ liquidity pools ประธาน SEC Paul Atkins ระบุว่า มาตรการนี้มีเป้าหมายช่วยให้ตลาดทุนสหรัฐปรับตัวสู่โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ขณะที่หน่วยงานกำกับย้ำว่าเป็นการจัดวางกรอบแบบเปลี่ยนผ่าน เพื่อใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงในการจัดทำกฎถาวรระยะยาว SEC อนุญาตโมเดลการทำโทเคน 2 รูปแบบ ได้แก่ (1) บริษัทผู้ออกหุ้นเป็นผู้ออกโทเคนโดยตรง และ (2) บุคคลที่สามซึ่งไม่เกี่ยวข้องเป็นผู้ทำโทเคน หากแพลตฟอร์มต้องการลิสต์หุ้นที่ถูกทำโทเคนโดยบุคคลที่สาม ต้องแจ้งบริษัทจดทะเบียนที่เกี่ยวข้องล่วงหน้า และเปิดช่วงเวลา 30 วันตามปฏิทินให้ยื่นคัดค้าน หากผู้ออกหุ้นคัดค้าน โทเคนนั้นจะไม่มีสิทธิซื้อขายภายใต้กรอบยกเว้นนี้ สะท้อนว่าแนวทางบุคคลที่สามยังไม่เปิดเสรีเต็มที่ และบริษัทจดทะเบียนยังมีสิทธิ阻止โทเคนที่เกี่ยวข้องเข้าสู่ตลาดนำร่อง ด้านข้อจำกัด SEC กำหนดเพดานทั้งจำนวนสินทรัพย์อ้างอิงและปริมาณซื้อขาย โดยระบุกรอบเป็น 2 ระดับอย่างชัดเจน - Tier 1: รองรับได้สูงสุด 75 หุ้น โดยทั่วไปครอบคลุมหุ้นใน S&P 500 และ Russell 1000 รวมถึงผลิตภัณฑ์บางประเภทที่ซื้อขายในตลาด (exchangetraded products) ปริมาณซื้อขายของหลักทรัพย์แต่ละรายการต้องไม่เกิน 0.25% ของค่าเฉลี่ยปริมาณซื้อขายรายวันในเดือนก่อนหน้า - Tier 2: รองรับได้สูงสุด 250 โค้ด และกำหนดเพดานปริมาณต่อรายการซื้อขายเดี่ยวไว้ที่ 2.5% - กรณีเกินเพดาน: จะถูกระงับการซื้อขายเป็นเวลา 3 เดือนเมื่อเกิดการทริกเกอร์ Tier 2 ใช้กับหุ้นอื่นๆ ในระบบ National Market System หากหลักทรัพย์ใดแตะระดับเกินเพดาน การซื้อขายโทเคนที่อ้างอิงหลักทรัพย์นั้นต้องถูกพักเป็นเวลา 3 เดือน อีกทั้งหากหุ้นอ้างอิงถูกสั่งหยุดซื้อขายบนตลาดหลักของตน เวอร์ชันโทเคนต้องหยุดซื้อขายพร้อมกัน ในด้านโครงสร้างเทคโนโลยี SEC กำหนดให้สมาร์ตคอนแทรกต์ที่สนับสนุน TSV ต้องถูกดีพลอยบนบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์สาธารณะและแบบ permissionless และต้องตรวจสอบได้โดยสาธารณะ แม้การเข้าถึงการทำธุรกรรมจะเป็นแบบ permissioned แต่สมาร์ตคอนแทรกต์และข้อมูลธุรกรรมพื้นฐานต้องโปร่งใส แพลตฟอร์มต้องเปิดเผยสถานะการดำเนินงาน กิจกรรมการซื้อขาย และกิจกรรมของบุคคล/นิติบุคคลที่เกี่ยวข้อง พร้อมจัดให้มีข้อมูลการซื้อขายในรูปแบบที่เครื่องอ่านได้ รวมถึงโค้ด ราคา ปริมาณ เวลา และทิศทางซื้อ/ขาย ผู้ให้สภาพคล่องที่ใช้เงินของตนเองเพื่อเติมสภาพคล่องในพูล AMM สำหรับหุ้นโทเคน อาจเข้าเกณฑ์ได้รับการยกเว้นชั่วคราวจากนิยาม "dealer" ภายใต้เงื่อนไขบางประการ ขณะเดียวกัน SEC ระบุว่าข้อกำหนดด้านการต่อต้านฉ้อโกง การต่อต้านการบิดเบือนราคา และการปฏิบัติตามมาตรการคว่ำบาตรยังคงมีผลบังคับใช้ นั่นหมายความว่าช่องทางใหม่นี้ไม่ได้อยู่นอกกรอบกำกับหลักทรัพย์เดิม แต่เปิดพื้นที่ให้ทดลองการซื้อขายหลักทรัพย์บนเชนภายใต้กติกาที่มีอยู่ ข้อมูลเพิ่มเติม: การยกเว้นเชิงนวัตกรรมนี้จะสิ้นสุดในเดือนกันยายน 2031 โดย SEC เปิดรับความเห็นสาธารณะเกี่ยวกับการปรับแก้ในอนาคตและกรอบกำกับระยะยาว ขณะเดียวกัน Nasdaq ก็เดินหน้าประเด็นขยายเวลาซื้อขาย สะท้อนว่าสหรัฐกำลังทดสอบทั้งการซื้อขายบนเชนและการขยายชั่วโมงซื้อขายควบคู่กันในฐานะส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานตลาด