SEC อ้างถึง XRP, Bitcoin และ Ether ในฐานะ "สินค้าโภคภัณฑ์" ภายใต้กฎใหม่สำหรับ ETF

XRP ได้รับสัญญาณเชิงบวกด้านกำกับดูแลจากสหรัฐฯ อีกครั้ง แต่สาระสำคัญของคำตัดสินล่าสุดของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) อาจไม่ได้อยู่ที่การจัดสถานะของ XRP เพียงอย่างเดียว คำสั่งของ SEC ที่อนุมัติการแก้ไขกฎ Nasdaq Texas Rule 5711(d) ระบุชื่อ Bitcoin, Ether, Solana และ XRP อย่างชัดเจนในฐานะตัวอย่างของสินทรัพย์ดิจิทัลที่ "ในปัจจุบัน" ตอบโจทย์มาตรฐานกองทรัสต์อิงสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity-based trust) ของตลาดแลกเปลี่ยนดังกล่าว ถ้อยคำนี้มีนัยสำคัญ แต่ไม่ควรถูกตีความว่าเป็นกฎหมายรัฐบาลกลางฉบับใหม่ที่ประกาศถาวรว่าสินทรัพย์ทั้งสี่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ คำตัดสินครั้งนี้เน้นไปที่มาตรฐานการเข้าจดทะเบียนของตลาดแลกเปลี่ยนเป็นหลัก ประเด็นที่น่าจับตากว่าคือ "สิ่งที่กองทุนสามารถถือครองร่วม" ได้ภายใต้กรอบที่ SEC อนุมัติ โดยกำหนดว่าอย่างน้อย 85% ของพอร์ตทรัสต์ที่เข้าเกณฑ์ต้องลงทุนในสินทรัพย์ที่ผ่านเกณฑ์การจดทะเบียนแบบทั่วไป (generic listing requirements) ที่กำหนดไว้แล้ว ส่วนอีก 15% ที่เหลือสามารถเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัลอื่นๆ หรือหลักทรัพย์บางประเภทที่ไม่ได้ผ่านเกณฑ์ดังกล่าวด้วยตนเอง SEC ยกตัวอย่างเชิงสมมติว่า ทรัสต์มูลค่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ถือครอง 95 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กระจายอยู่ใน Bitcoin, Ether, Solana และ XRP อีก 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จัดสรรไปยังสินทรัพย์ดิจิทัลที่โดยปกติไม่เข้าเกณฑ์ แนวทางนี้เพิ่มความยืดหยุ่นให้ผู้จัดการสินทรัพย์อย่างมีนัยในการออกแบบผลิตภัณฑ์ลงทุนคริปโตที่มีความหลากหลายมากขึ้น กฎใหม่นี้ยังเปิดทางให้ "Commodity-Based Trust Shares" แบบบริหารเชิงรุก (actively managed) ได้ด้วย ทำให้กรอบดังกล่าวขยายไปไกลกว่าผลิตภัณฑ์ที่ติดตามสินทรัพย์เดี่ยวหรือดัชนีเท่านั้น และอาจส่งผลต่อการออกแบบ ETF ในอนาคตมากกว่าการที่เอกสารกำกับดูแลอ้างถึง XRP อีกครั้ง แม้ได้แรงหนุนเชิงกฎระเบียบ แต่ราคายังไม่ตอบรับทันที โดย XRP ซื้อขายแถว 1.40 ดอลลาร์สหรัฐ ลดลงราว 4% ในช่วง 24 ชั่วโมง ท่ามกลางแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง ความอ่อนตัวสอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ปรับสูงขึ้น และความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อาจคุมเข้มนโยบายการเงินต่อ ทำให้การปรับลงดูเป็นผลจากปัจจัยมหภาคมากกว่าปัจจัยเฉพาะของ XRP ในอีกด้านหนึ่ง ความต้องการจากสถาบันยังแข็งแรงกว่าที่ราคาโทเคนสะท้อน โดยกระแสเงินใน XRP ETF ล่าสุดมีช่วงไหลเข้า (inflow) ต่อเนื่อง 11 เซสชัน รวมมูลค่าประมาณ 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน บริษัทการเงินรายใหญ่เริ่มสะสมสถานะมากขึ้น ข้อมูลการถือครองของสถาบันล่าสุดระบุว่า Goldman Sachs กลายเป็นผู้ถือ XRP ETF ที่มีการเปิดเผยข้อมูลรายใหญ่ที่สุด ราว 87.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำหน้า Jane Street และ Millennium Management สำหรับ XRP ถ้อยคำในเอกสารของ Nasdaq Texas เป็นอีกหนึ่งสัญญาณบวกในภาพกำกับดูแลที่กำลังเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว แต่เรื่องใหญ่ของตลาดคริปโตเริ่มขยับจากคำถามเดิมว่า สินทรัพย์ดิจิทัลหลักๆ จะเข้าสู่ระบบการเงินดั้งเดิมได้หรือไม่ เพราะในทางปฏิบัติพวกมันเข้าไปแล้ว คำถามถัดไปคือจะสร้างผลิตภัณฑ์การเงินอะไรต่อจากนี้ การเปิดให้ทรัสต์ที่เข้าเกณฑ์ผสมสินทรัพย์ดิจิทัลหลักที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์เข้ากับสัดส่วนจำกัดของสินทรัพย์อื่นๆ รวมถึงการรองรับการบริหารเชิงรุก ทำให้ทั้งตลาดแลกเปลี่ยนและผู้จัดการสินทรัพย์มีพื้นที่ทดลองพอร์ตคริปโตแบบกระจายความเสี่ยงมากขึ้น นี่จึงทำให้พาดหัวที่แท้จริงใหญ่กว่าเพียง "XRP ถูกเรียกว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์" Bitcoin, Ether, Solana และ XRP กำลังกลายเป็นองค์ประกอบหลักของผลิตภัณฑ์คริปโตภายใต้การกำกับดูแล และความยืดหยุ่นใหม่ในสัดส่วน 15% อาจเป็นตัวกำหนดว่าสินทรัพย์ตัวถัดไปที่จะถูกเติมเข้ามาในผลิตภัณฑ์เหล่านี้จะเป็นอะไร