เจ้าหน้าที่ SEC ชี้แจงประเด็นการประกาศซื้อคืนโทเคนและสถานะ "หลักทรัพย์"
สรุปภาพรวมตลาดด้วย AI
คำถามที่พบบ่อย (FAQs) ของ SEC CorpFin ระบุว่า โดยทั่วไปแล้วการประกาศซื้อคืนโทเคนสำหรับเครือข่ายที่ใช้งานได้ (functional networks) มักไม่ได้บ่งชี้ถึง "ความพยายามด้านการจัดการที่จำเป็น" ที่ต้องใช้สำหรับ Howey ซึ่งอาจช่วยลดการรับรู้ถึงภาระกดดันจากกฎหมายหลักทรัพย์สำหรับเครือข่ายโทเคนที่มีความพร้อมแล้ว อย่างไรก็ตาม สำหรับเครือข่ายที่ยังไม่สามารถใช้งานได้ (nonfunctional networks) การซื้อคืนที่ทำการตลาดในฐานะผลตอบแทน/อัตราผลตอบแทนยังอาจกระตุ้นข้อกังวลด้านหลักทรัพย์ได้ แนวทางดังกล่าวไม่มีผลผูกพันและสามารถเปลี่ยนกลับได้ ทำให้การดำเนินคดีและการดำเนินการของ SEC ในอนาคตยังคงเป็นความเสี่ยงคงค้าง
ระดับผลกระทบ
● สูง
สินทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบ
BTC/USDT+0.88%
ข้อมูลเชิงลึกจาก AI · BTC/USDTข้อมูลเชิงลึกจาก AI
▲ ขาขึ้น
เทรดตอนนี้
⚠️ ข้อความเชิงลึกนี้สร้างขึ้นโดย AI โดยอ้างอิงจากเนื้อหาข่าวเพื่อใช้เป็นข้อมูลอ้างอิงเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนหรือสะท้อนทัศนะของ BingX การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดซื้อขายด้วยความระมัดระวัง
ฝ่าย Corporation Finance ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ระบุว่า การประกาศซื้อคืนโทเคนไม่ถือเป็นคำมั่นว่าจะมี "ความพยายามด้านการบริหารจัดการที่มีสาระสำคัญ" หลังจากเครือข่ายคริปโตเริ่มใช้งานได้จริง โดยคำถาม-คำตอบ (FAQs) ดังกล่าวเผยแพร่เมื่อวันศุกร์
SEC อธิบายว่า การทดสอบ Howey ใช้ประเมินว่าข้อตกลงใดเข้าข่าย "สัญญาการลงทุน" และจึงเป็น "หลักทรัพย์" หรือไม่ สำหรับเครือข่ายที่ยังไม่สามารถใช้งานได้จริง เจ้าหน้าที่ระบุว่า การประกาศซื้อคืนอาจข้ามเส้นได้ หากผู้ออกโทเคนสื่อว่าเป็นการสร้างผลตอบแทนหรือผลกำไรให้ผู้ถือ
สำหรับเครือข่ายที่ใช้งานได้จริงแล้ว เจ้าหน้าที่ระบุว่า คำสัญญาว่าจะดูแล บำรุงรักษา อัปเกรด หรือขยายเครือข่าย จะไม่ทำให้ผ่านเกณฑ์ Howey เช่นเดียวกับการประชาสัมพันธ์ประโยชน์การใช้งานในปัจจุบันของระบบ ซึ่งโดยมากไม่น่าจะเข้าข่ายตามการทดสอบดังกล่าว อีกทั้งข้อความเชิงอุดมคติที่คลุมเครือและไม่มุ่งส่งเสริมกำไร ก็มักไม่น่าจะเข้าข่ายเช่นกัน
SEC ย้ำว่า FAQs ไม่มีผลผูกพันทางกฎหมาย และ SEC ในอนาคตอาจกลับลำแนวทางได้
Gabriel Shapiro ทนายหลักทรัพย์ภาคเอกชนของ MetaLeX Labs และอดีตที่ปรึกษากฎหมายใหญ่ของ Delphi Labs มองว่าแนวทางดังกล่าวเป็นช่องโหว่ เขาระบุว่าเอกสารนี้ช่วยได้มาก และชี้ว่ากฎหมายหลักทรัพย์เริ่มดูคล้ายระบบ "เลือกเข้าร่วม" เมื่อ SEC นำมาบังคับใช้กับคริปโต Shapiro ระบุด้วยว่าเนื้อหาในส่วนการซื้อคืน "ไปไกลกว่าที่คาด" โดยอาจทำให้ทีมสามารถสร้างเครือข่ายและพยุงราคาโทเคนผ่านการซื้อคืนได้ โดยไม่ต้องให้สิทธิแบบผู้ถือหุ้นแก่ผู้ถือโทเคน พร้อมเตือนว่าแนวทางนี้อาจเปิดช่องให้หลีกเลี่ยงระบบกำกับดูแลที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันการเขียนเงื่อนไขให้สวนทางกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ เขามองว่าแนวโน้มใหญ่ของคริปโตคือการพยายามได้ประโยชน์แบบตราสารทุนโดยไม่รับภาระของตราสารทุนนั้น
FAQs ฉบับนี้ต่อยอดจากเอกสารตีความของ SEC เมื่อเดือนมีนาคม และข้อเสนอ Regulation Crypto Assets ซึ่งจะเปิดทางให้โครงการสามารถขายโทเคนได้โดยไม่ต้องจดทะเบียนเต็มรูปแบบ นอกจากนี้ยังเผยแพร่ต่อเนื่องจาก "นวัตกรรมยกเว้น" (innovation exemption) ใหม่ของ SEC สำหรับหุ้นในรูปแบบโทเคน (tokenized stocks) ที่ประกาศหลังร่างกฎหมาย Clarity Act ไม่ผ่านวุฒิสภา โดยประธาน SEC Paul Atkins ส่งสัญญาณไว้ในเดือนกรกฎาคมว่าหน่วยงานจะดำเนินการหากร่างกฎหมายไม่ผ่าน ขณะที่ CFTC ออกคำเตือนในทิศทางคล้ายกันในเดือนสิงหาคม
Shapiro เตือนว่าโจทก์เอกชนหรือ SEC ในอนาคตอาจตีความไปอีกทางและสรุปแตกต่างจากแนวทางนี้ได้
