CIO ของ Pimco ชี้ตลาด "ตื่นตระหนกเกินเหตุ" ต่อความกังวลความน่าเชื่อถือด้านเงินเฟ้อของเฟด

Pimco หนึ่งในผู้จัดการกองทุนตราสารหนี้รายใหญ่ของโลกมองว่าตลาดพันธบัตรกำลัง "หลอกตัวเองให้กลัว" มากเกินไป มาร์ก ไซด์เนอร์ (Marc Seidner) ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ฝ่ายกลยุทธ์ทางเลือกของ Pimco กล่าวเมื่อวันที่ 12 สิงหาคมว่า ความวิตกของนักลงทุนต่อความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) ในการสกัดเงินเฟ้อถูกขยายเกินจริง และระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (US Treasury yields) ในปัจจุบันเป็นจังหวะเข้าลงทุนที่น่าสนใจอย่างแท้จริง มุมมองดังกล่าวสวนทางกับเดิมพันที่กำลังหนาแน่นในตลาด โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยเฟด (Fed funds futures) สะท้อนความน่าจะเป็นราว 50% ที่คณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) จะขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสพอยต์ในการประชุมครั้งถัดไป แต่ไซด์เนอร์ประเมินว่าเฟดจะคงดอกเบี้ยไว้ที่ระดับเดิมไปจนถึงสิ้นปี 2026 ไซด์เนอร์ให้เหตุผลหลัก 2 ประการที่ทำให้เชื่อว่าดอกเบี้ยจะไม่ขยับ ประการแรก ตัวเลขเงินเฟ้อกำลังชะลอลง ไม่ได้เร่งตัวขึ้น ประการที่สอง สัญญาณการเติบโตเริ่มอ่อนแรงพอที่การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมอาจเพิ่มความเสี่ยงให้เศรษฐกิจชะลอตัวหนักกว่าภาวะ "เย็นลงอย่างนุ่มนวล" นอกเหนือจากการคาดการณ์ดอกเบี้ยระยะสั้น ไซด์เนอร์ยังมองโครงสร้างเส้นอัตราผลตอบแทน (yield curve) ว่ามีแนวโน้ม "ชันขึ้น" โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุยาวจะปรับขึ้นเมื่อเทียบกับอายุสั้น ปัจจัยสำคัญคือแรงกดดันด้านการคลัง ความต้องการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นมาก การระดมทุนหนี้ดังกล่าวหมายถึงการออกพันธบัตรระยะยาวเพิ่ม โดยเฉพาะพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปี อุปทานที่มากขึ้นกดราคาพันธบัตรลงและดันอัตราผลตอบแทนขึ้น ขณะที่หากเฟดคงดอกเบี้ยระยะสั้นไว้ ส่วนต้นของเส้นอัตราผลตอบแทนจะยังถูกตรึงอยู่ ท่าทีของ Pimco สอดคล้องกับมุมมองเชิงกลยุทธ์ถึงปี 2026 ที่เน้นภาพเฟดดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวังท่ามกลางสัญญาณเศรษฐกิจที่ผสมกัน เงินเฟ้อไม่ได้กลับมาเร่งแรง แต่ก็ยังไม่ลดลงสู่เป้าหมายอย่างเป็นระเบียบ เศรษฐกิจยังแข็งแรงพอให้ความกังวลเรื่องถดถอยไม่เด่นชัด แต่ก็อ่อนลงพอที่ธนาคารกลางยังไม่พร้อมประกาศชัยชนะและถอนความเข้มงวดทางนโยบาย น้ำหนักของความเห็นนี้อยู่ที่ขนาดของ Pimco ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่าระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ เมื่อ CIO ฝ่ายกลยุทธ์ทางเลือกชี้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐน่าดึงดูด จึงเป็นสัญญาณถึงทิศทางการจัดสรรเงินของหนึ่งในสถาบันที่ทรงอิทธิพลที่สุดในตลาดตราสารหนี้ หากไซด์เนอร์ประเมินถูก ระดับผลตอบแทนในปัจจุบันอาจเป็นโอกาสสำคัญสำหรับนักลงทุนที่ต้องการล็อกอัตราผลตอบแทนก่อนตลาดปรับลดความคาดหวังลง ปัจจัยชี้ขาดในช่วงก่อนการประชุมครั้งหน้าอยู่ที่ตัวเลขเงินเฟ้อที่จะประกาศ และถ้อยแถลงของเจ้าหน้าที่เฟดว่าพึงพอใจกับระดับนโยบายปัจจุบันมากน้อยเพียงใด