Metronome Synth เผยโทเคนไร้หลักประกันมูลค่า 15.7 ล้านดอลลาร์ เหตุออราเคิลอัปเดตราคาล่าช้า

MetronomeDAO เปิดเผยว่าในระบบมีโทเคน msETH ราว 6,367 เหรียญ และ msUSD อีก 4.57 ล้านเหรียญที่หมุนเวียนอยู่โดยไม่มีหลักประกันรองรับ คิดเป็นมูลค่าประมาณ 15.7 ล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน หลังบอตเทรดใช้ประโยชน์จากข้อมูลราคาที่ล่าช้าในฟีเจอร์สว็อปของโปรโตคอลต่อเนื่องหลายเดือน ช่องโหว่ดังกล่าวเทียบเท่า 31% ของ msETH ทั้งหมด และ 16% ของ msUSD ทั้งหมดที่มีอยู่ รายงานชันสูตรเหตุการณ์ (postmortem) ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม ระบุว่า หากราคาโทเคนร่วงและช่องว่างถูกสะท้อนเป็นความสูญเสียจริง ภาระจะตกกับผู้ให้สภาพคล่อง (liquidity providers) หรือผู้ที่นำ msETH และ msUSD ไปฝากในพูลซื้อขายบนแพลตฟอร์มอย่าง Curve และ Aerodrome เพื่อรับค่าธรรมเนียม โดย Metronome ระบุว่าความเสียหายจำกัดอยู่ที่โมดูลสว็อปเท่านั้น ขณะที่ตลาดกู้ยืม Morpho ผลิตภัณฑ์ MetBasis และโปรโตคอลแกนกลางด้านการ mint ยังทำงานได้ตามปกติ ข้อมูลจาก CoinGecko ชี้ว่า msETH ร่วง 25% ในรอบ 24 ชั่วโมงมาอยู่ที่ 1,378 ดอลลาร์ ขณะที่ปริมาณซื้อขายพุ่งขึ้นราว 9 เท่าแตะ 51.7 ล้านดอลลาร์ ส่วน msUSD ซื้อขายต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ราว 25% ที่ 0.737 ดอลลาร์ ด้าน DefiLlama ระบุว่า Metronome Synth มี TVL ราว 10 ล้านดอลลาร์บนเครือข่าย Ethereum, Base และ Optimism ลดลงจาก 17.56 ล้านดอลลาร์ในวันพฤหัสบดี บอตเทรดฉวยโอกาสจากราคา "ค้าง" Metronome Synth เป็นโปรโตคอลตั้งแต่ปี 2023 เปิดให้ผู้ใช้ฝากหลักประกัน เช่น ETH, USDC, WBTC และสินทรัพย์อื่น เพื่อ mint โทเคนสังเคราะห์ ได้แก่ msETH ที่อิงราคาของ ETH และ msUSD ที่อิงค่าเงินดอลลาร์ หลักการสำคัญของระบบคือโทเคนสังเคราะห์ทุกหน่วยที่หมุนเวียนต้องมีสถานะหนี้ (debt position) คู่กันเสมอ หมายความว่ามีผู้ถือภาระต้องชำระโทเคนนั้นคืนให้โปรโตคอล พร้อมวางหลักประกันมากกว่ามูลค่าโทเคน ความสอดคล้องแบบหนึ่งต่อหนึ่งระหว่างโทเคนกับหนี้คือสิ่งที่เรียกว่า "มีแบ็กกิ้ง" (backing) นอกจากนั้น โปรโตคอลยังมีโมดูลสว็อปที่ให้แลก msETH กับ msUSD ได้แบบไม่มีสลิปเพจ (zero slippage) โดยโมดูลจะอ่านราคา ETH/USD จาก Chainlink ซึ่งเป็นผู้ให้บริการออราเคิลรายใหญ่ เพื่อคำนวณว่า 1 msETH ควรแลกได้ msUSD เท่าใด ปัญหาตามรายงานคือฟีดของ Chainlink ไม่ได้อัปเดตแบบต่อเนื่อง แต่จะส่งราคาขึ้นเชนเมื่อราคาตลาดเคลื่อนเกินเกณฑ์ที่กำหนด (0.15% บน Base, 0.5% บน Ethereum) หรือเมื่อครบช่วงเวลา ระหว่างรอบอัปเดต ราคาบนเชนอาจล่าช้าจากตลาดจริงเป็นนาที ทำให้บอตติดตามราคาสองแหล่งและทำสว็อปทันทีเมื่อช่องว่างเอื้อประโยชน์ โดยเข้าซื้อเหรียญสังเคราะห์ที่ออราเคิลค้างประเมินต่ำเกินจริง การเทรดแต่ละครั้งทำให้บอตได้รับมูลค่ามากกว่าที่โปรโตคอลได้รับ ส่วนต่างจึงสะสมเป็นสิ่งที่ Metronome เรียกว่า "unbacked float" หรือโทเคนสังเคราะห์ที่หมุนเวียนโดยไม่มีสถานะหนี้รองรับ กันชนค่าธรรมเนียมไม่พอ Metronome ตระหนักถึงความเสี่ยงด้านราคาค้างและตั้งค่าธรรมเนียมสว็อปเพื่อดูดซับความคลาดเคลื่อน โดยเรียกเก็บ 0.45% ต่อการสว็อปบน Base (สูงกว่าเกณฑ์เบี่ยงเบนของฟีด 3 เท่า) และ 0.55% บน Ethereum ภายใต้สมมติฐานว่าบอตจะไม่มีกำไรหากช่องว่างราคาน้อยกว่าค่าธรรมเนียม แต่สมมติฐานนี้ผิด เพราะฟีดใช้เวลานอกช่วงความแม่นยำนานกว่าที่ออกแบบไว้มาก ทีมงานระบุว่าได้คำนวณราคาใหม่ให้กับการสว็อปทั้งหมด 241,292 ครั้งในประวัติของโปรโตคอล ซึ่งรวมปริมาณซื้อขาย 3.6 พันล้านดอลลาร์บน Ethereum, Optimism และ Base โดยอิงค่าจากออราเคิลในจังหวะดำเนินการจริงของแต่ละธุรกรรม รายงานออราเคิลฉบับเต็มของโปรโตคอลระบุว่า บน Base ฟีด ETH/USD อยู่นอกกรอบ 0.15% คิดเป็น 18.5% ของทุกนาทีตั้งแต่เปิดให้บริการ และความเร็วตอบสนองแย่ลงอย่างชัดเจนในปี 2026 โดยช่วงมีนาคมถึงกรกฎาคมเป็น 5 เดือนที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เริ่มโปรโตคอล รายงานชันสูตรสรุปสาเหตุว่าเป็น "ความหน่วงของราคา Chainlink ณ จุดที่สว็อปถูกดำเนินการ ซึ่งเป็นตัวแปรที่การออกแบบค่าธรรมเนียมของ Metronome ไม่ได้คำนึงอย่างเหมาะสม และยิ่งแย่ลงเป็นพิเศษบน Base" Metronome ระบุว่าได้แชร์ชุดข้อมูลให้ Chainlink แล้วและกำลังหารือกันอย่างต่อเนื่อง โดยขณะเขียนรายงาน Chainlink ยังไม่มีคำชี้แจงสาธารณะ ทีมงานเริ่มสังเกตว่าแบ็กกิ้งเริ่มถดถอยในไตรมาส 1 ปี 2026 และใช้เวลาหลายเดือนตรวจหาสาเหตุ การวิเคราะห์ล่าช้าในเดือนเมษายนและพฤษภาคม เมื่อเหตุแฮ็กสะพานเชื่อม Kelp DAO มูลค่า 292 ล้านดอลลาร์ทำให้ Metronome ต้องปิดการทำงานของ synth ชั่วคราวจากความกังวลต่อ LayerZero ซึ่งเป็นเครือข่ายส่งข้อความข้ามเชนที่ synth ใช้เคลื่อนย้ายระหว่างบล็อกเชน พอถึงเดือนมิถุนายน เมื่อระบบกลับมาออนไลน์และช่องว่างยังขยายตัว ออราเคิลจึงกลายเป็นคำอธิบายเดียวที่เหลืออยู่ แผนฟื้นฟู โปรโตคอลยังทำงานได้แต่ได้รับบาดเจ็บ และแผนฟื้นฟูจะใช้เงินคลัง (treasury) ไม่ใช่การตัดมูลค่าผู้ใช้แบบ haircuts การสว็อปแทบถูกหยุดโดยพฤตินัย: ค่าธรรมเนียมของคู่ synth ทั้งหมดถูกปรับขึ้นสูงเพื่อทำให้วอลุ่มเหลือน้อยจนกว่าจะอัปเกรดสถาปัตยกรรมเสร็จ และระบบสามารถตั้งค่าธรรมเนียมต่างกันตามทิศทางการแลกเพื่อป้องกันการไหลทางเดียวได้ เพื่อรับมือความเสี่ยงการแห่ถอน (run) คลังได้กู้และทำลูปสถานะในสินทรัพย์สังเคราะห์มูลค่า notional 34 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะได้กำไรหาก synth หลุดต่ำกว่าราคาอ้างอิง พร้อมอัดสภาพคล่องอีกราว 6.5 ล้านดอลลาร์ที่เรียกว่า "last-to-leave" คือเงินฝากในพูลที่เป็นของโปรโตคอลและจะไม่ถอนออกจนกว่าจะกู้แบ็กกิ้งกลับมา เพื่อไม่ให้ผู้ให้สภาพคล่องทั่วไปต้องแข่งกับคลังในการถอนเงิน Metronome ระบุว่า หาก msETH หรือ msUSD ลดลงราว 30% สถานะดังกล่าวจะสร้างกำไรพอให้ซื้อคืนและเผา (buy back and burn) โทเคนที่ไม่มีหลักประกันทั้งหมด และฟื้นแบ็กกิ้งเต็มจำนวนได้ โดยย้ำว่า "นี่คือจุดที่สถานะของคลังปัจจุบันเพียงพอที่จะปิดช่องว่างได้ทั้งหมด ไม่ใช่การรับประกันว่าราคาจะไม่เคลื่อนลงต่อ" การปิดช่องว่างโดยไม่ต้องรอการร่วงหนัก หากไม่เกิดการปรับฐานครั้งใหญ่ ช่องว่างจะถูกปิดช้าลง Metronome ระบุว่าหนี้คงค้างมากกว่า 51 ล้านดอลลาร์ยังสร้างดอกเบี้ยต่อเนื่อง และรายได้นี้จะใช้สำหรับซื้อคืนและเผาแบบค่อยเป็นค่อยไปจนกว่า synth ทุกหน่วยจะกลับมามีแบ็กกิ้งครบ การหารือกับพันธมิตรอาจช่วยเพิ่มเงินทุนสนับสนุนแผนดังกล่าว ผู้ให้สภาพคล่องมีทางเลือกโดยไม่ถูกบังคับให้ขาดทุน: ขาย synth ออกสู่ตลาดทันที หรืออยู่ในพูลต่อเพื่อรับผลตอบแทนและรอให้ราคาเข้าใกล้เพกมากขึ้น ทีมงานระบุว่าผู้ถือ MET ไม่ได้รับผลกระทบ โดยการซื้อคืนโทเคนและการแจกจ่าย esMET ยังเดินหน้าตามแผน ข้อมูลแบ็กกิ้งถูกเผยแพร่ผ่านแดชบอร์ด Dune รายงานยังระบุว่า ก่อนสร้างสถานะป้องกัน "LP ของสินทรัพย์สังเคราะห์ทั่วระบบมีสถานะไร้แบ็กกิ้งราว 30% และ Metronome กำลังจ่ายแรงจูงใจให้สินทรัพย์สังเคราะห์ที่ไร้แบ็กกิ้งและไม่ก่อให้เกิดประโยชน์หมุนเวียนอยู่" ทั้งนี้ Metronome เคยเผชิญความเสียหายระดับพูลมาก่อน โดยในเดือนกรกฎาคม 2023 พูล msETH-ETH บน Curve ของโปรโตคอลถูกดูดสภาพคล่องจากเหตุช่องโหว่คอมไพเลอร์ Vyper ที่กระทบหลายพูลของ Curve