เฟดอาจคงดอกเบี้ย หลังรายงานจ้างงานสหรัฐอ่อนแอกว่าคาด

ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐในเดือนกรกฎาคมออกมาแย่กว่าที่ตลาดประเมิน และสะท้อนการชะลอตัวชัดเจนกว่าคาด โดยการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm payrolls) หดตัว 23,000 ตำแหน่ง สวนทางกับคาดการณ์ที่มองว่าจะเพิ่มขึ้นราว 80,000 ตำแหน่ง ส่งผลให้แรงคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในเดือนกันยายนลดลงอย่างรวดเร็ว ภายในไม่กี่ชั่วโมงหลังประกาศ ตัวเลขความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยลดจากราว 57% เหลือประมาณ 43.9% ขณะที่โอกาสที่เฟดจะคงดอกเบี้ยไว้ในกรอบ 3.5% ถึง 3.75% เพิ่มขึ้นใกล้ 60% ปัจจัยที่ทำให้ตลาดปรับมุมมองแรงไม่ได้มาจากตัวเลขหัวข่าวเพียงอย่างเดียว แต่ยังรวมถึงการปรับทบทวนข้อมูลย้อนหลังที่ซ้ำเติมภาพรวม โดยตัวเลขการจ้างงานของเดือนก่อน ๆ ถูกปรับลดลงรวม 103,000 ตำแหน่ง ทำให้เห็นว่าตลาดแรงงานอ่อนตัวกว่าที่รับรู้กันอยู่แล้ว ก่อนจะมาเผชิญการหดตัวในเดือนกรกฎาคม อัตราว่างงานขยับลงเล็กน้อยจาก 4.2% เป็น 4.1% ส่วนการเติบโตของค่าจ้างแทบไม่เปลี่ยน อยู่แถว 3.2% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งยังไม่ร้อนแรงพอจะยกระดับความกังวลเงินเฟ้อ และก็ไม่ได้อ่อนแรงถึงขั้นสะท้อนการใช้จ่ายผู้บริโภคทรุดตัว ความเห็นภายในเฟดยิ่งมีประเด็นให้ถกเถียงมากขึ้น หลังคณะกรรมการนโยบายการเงินสหรัฐ (FOMC) มีความเห็นแตกต่างอยู่ก่อนแล้ว โดยในการประชุมวันที่ 29&30 กรกฎาคม คณะกรรมการมีมติคงดอกเบี้ย แต่มีเสียงคัดค้านอย่างมีนัยสำคัญ รายงานระบุว่าผลโหวตแยกกันประมาณ 9&3 หรือ 10&2 เสียง โดยเสียงข้างน้อยต้องการเดินหน้าจัดการเงินเฟ้อมากกว่ารอประเมินผล ด้านประธานเฟด เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ซึ่งเข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม แสดงจุดยืนค่อนข้างเข้มงวดต่อเงินเฟ้อ (inflation hawk) และร่วมกับผู้ว่าการ ลิซา คุก (Lisa Cook) เน้นย้ำความจำเป็นในการเฝ้าระวังเสถียรภาพราคาอย่างต่อเนื่อง ตลาดตราสารหนี้ตอบรับตามกลไกของการปรับราคาใหม่ของคาดการณ์ดอกเบี้ย เมื่อผู้เล่นตลาดมองว่าดอกเบี้ยมีแนวโน้มทรงตัวหรืออาจลดลง ราคาพันธบัตรมักปรับขึ้นและอัตราผลตอบแทน (ยีลด์) ปรับลง สำหรับตลาดคริปโทฯ ท่าทีของเฟดที่คงดอกเบี้ย หรือส่งสัญญาณว่าอาจพิจารณาลดดอกเบี้ยในอนาคต มักช่วยหนุนสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงบิตคอยน์และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ เพราะดอกเบี้ยที่ต่ำลงลดต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน และการที่ตลาดหันไปคาดหวังนโยบายที่ผ่อนคลายมากขึ้นหลังรายงานครั้งนี้ อาจกลายเป็นแรงส่งหากแนวโน้มดังกล่าวต่อเนื่อง ในเชิงนโยบาย ตัวเลขการปรับลดข้อมูลย้อนหลัง 103,000 ตำแหน่งอาจมีน้ำหนักมากกว่าความพลาดเป้าของตัวเลขหัวข่าว เพราะการปรับทบทวนจะเปลี่ยนฐานที่ผู้กำหนดนโยบายใช้ประเมินโมเมนตัมเศรษฐกิจ เมื่อฐานอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ เกณฑ์ในการหาเหตุผลเพื่อขึ้นดอกเบี้ยก็ยิ่งสูงขึ้นตามไปด้วย