JPMorgan เตือนโครงการซื้อคืนพันธบัตรคลังสหรัฐอาจแค่ยื้อแรงกดดันหนี้ $40 ล้านล้าน

JPMorgan ระบุว่าโครงการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐที่ขยายวงเงิน อาจช่วยลดแรงกดดันในตลาดหนี้ระยะยาวได้บ้าง แต่ไม่ได้แก้ปัญหาเชิงโครงสร้างจากการกู้ยืมภาครัฐที่เพิ่มขึ้น เจมส์ ซัลลิแวน ผู้ร่วมดูแลงานวิจัยพื้นฐานระดับโลกของ JPMorgan กล่าวว่า แนวทางของรัฐมนตรีคลัง สก็อตต์ เบสเซนต์ มีผลเหมือนการสลับภาระความเสี่ยงจากตราสารอายุนานไปสู่การกู้ยืมระยะสั้นมากขึ้น ช่วยพยุงสภาพคล่องตลาดได้ แต่ผู้ลงทุนยังต้องเผชิญกับอุปทานหนี้ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง คำเตือนนี้เกิดขึ้นในช่วงที่หนี้รัฐบาลกลางสหรัฐทะลุ $40 ล้านล้าน ขณะที่ทั้งภาครัฐและเอกชนทั่วโลกยังออกตราสารหนี้ในอัตราสูง กระทรวงการคลังสหรัฐระบุว่าจะเพิ่มการซื้อคืนเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับพันธบัตรอายุ 10 ถึง 30 ปี อย่างน้อยเป็นสองเท่า โดยปรับเพดานวงเงินซื้อสูงสุดต่อครั้งจาก $2 พันล้าน เป็นอย่างน้อย $4 พันล้าน สำหรับการดำเนินการระหว่างวันที่ 9 ก.ย. ถึง 4 พ.ย. หน่วยงานย้ำว่าเป้าหมายคือเพิ่มสภาพคล่องของพันธบัตรรุ่นเก่า ไม่ได้มุ่งลดการกู้ยืมรวมของรัฐบาลกลาง เบสเซนต์ยังส่งสัญญาณว่าสามารถเพิ่มการซื้อได้อีก หากสภาวะตลาดจำเป็น มาตรการดังกล่าวออกมาในช่วงที่การเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรคลังยังเป็นตัวแปรสำคัญต่อการประเมินมูลค่าหุ้น อัตราดอกเบี้ยจำนอง และภาวะการเงินโดยรวม (BofA Global Investment Strategy, Bloomberg) ซัลลิแวนเน้นว่าความเสี่ยงหลักยังอยู่ที่ด้านอุปทาน โดยการถือครองพันธบัตรคลังของจีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2008 ขณะที่ผู้ถือครองต่างชาติรายใหญ่อื่นๆ บางส่วนก็ลดน้ำหนักเช่นกัน พร้อมกันนั้น หนี้ภาครัฐของประเทศพัฒนาแล้วคาดว่าจะเพิ่มเป็นราว $75.8 ล้านล้านในปี 2026 ฝั่งเอกชน การออกตราสารหนี้เพิ่มขึ้นจากการระดมทุนเพื่อโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ศูนย์ข้อมูล และโครงการย้ายฐานการผลิตกลับประเทศ การแข่งขันแย่งชิงเงินทุนอาจบีบให้ผู้ออกตราสารต้องเสนอผลตอบแทนที่สูงขึ้น หากผลตอบแทนตราสารหนี้สูงขึ้น ก็จะยิ่งดึงดูดเงินทุนมาแข่งกับตลาดหุ้น โดยเฉพาะในช่วงที่มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับสูงอยู่แล้ว ความเคลื่อนไหวของตลาดหุ้นระยะหลังสะท้อนซ้ำๆ ว่าหุ้นเติบโตอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของผลตอบแทนพันธบัตรอย่างมาก