แจ็ค มัลเลอร์สลาออกจากซีอีโอ Twenty One หลังยุติแผนจับมือ Strike

แจ็ค มัลเลอร์สเตรียมลงจากตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Twenty One Capital เพื่อกลับไปทุ่มเทให้กับ Strike ขณะที่ Twenty One และบริษัทชำระเงินด้วยบิตคอยน์ยุติการพิจารณาควบรวมกิจการที่เคยอยู่ในแผน Raphael Zagury กรรมการบอร์ดของ Twenty One ซึ่งมีประสบการณ์ด้านตลาดทุนและโครงสร้างพื้นฐานบิตคอยน์ จะเข้ารับตำแหน่งซีอีโอแทน โดยจะรับบทสำคัญในการสร้างธุรกิจที่ทำกระแสเงินสดบนฐานหนึ่งในคลังบิตคอยน์ขององค์กรที่ใหญ่ที่สุด ท่ามกลางราคาที่อ่อนแรงและสภาพแวดล้อมการระดมทุนที่ตึงตัวซึ่งกำลังกดดันทั้งอุตสาหกรรม มัลเลอร์สระบุว่า เขาตัดสินใจลงจากตำแหน่งหลังบทบาทดังกล่าวทำให้เห็นชัดว่าตนต้องการสร้างอะไรต่อไป โดยเขาเขียนว่า “งานทั้งชีวิตของผมยังคงเป็น Bitcoin บริษัท Bitcoin ของผมคือ Strike งานยังเดินหน้าต่อ” Tether ผู้ถือหุ้นใหญ่ที่มีอำนาจควบคุมของ Twenty One ยืนยันว่า Zagury จะสืบทอดตำแหน่งต่อจากมัลเลอร์ส และทั้งสองฝ่ายกำลังดำเนินการถ่ายโอนงานอย่างเป็นระบบ พร้อมย้ำว่าแผนผนึกกำลังกับ Strike "ไม่อยู่บนโต๊ะอีกต่อไป" การแยกทางครั้งนี้ปิดฉากยุทธศาสตร์ที่ Twenty One เพิ่งสื่อสารต่อสาธารณะเมื่อไม่ถึงสามเดือนก่อน โดยเมื่อวันที่ 29 เมษายน บริษัทเคยประกาศแผนดำเนินงานที่มุ่งไปสู่ความเป็นไปได้ในการเข้าซื้อ Strike และ Elektron ธุรกิจเหมืองบิตคอยน์และโครงสร้างพื้นฐานพลังงานที่เกี่ยวข้องกับ Zagury ทั้งนี้ แผนดังกล่าวไม่เคยเป็นดีลที่เสร็จสิ้น เอกสารรายไตรมาสเดือนมีนาคมของ Twenty One ที่ยื่นในเดือนพฤษภาคม ระบุว่า ยังไม่มีข้อผูกพันหรือข้อตกลงที่มีผลผูกมัดสำหรับการเข้าซื้อกิจการใดๆ และบอร์ดยังไม่ได้อนุมัติธุรกรรม Tether ระบุว่า Twenty One และ Strike เลิกพิจารณาการควบรวม เพราะ Strike อยู่ในตำแหน่งที่เหมาะสมที่สุดเมื่อเป็นธุรกิจอิสระ ทำให้การเปลี่ยนผ่านครั้งนี้มีนัยมากกว่าการเปลี่ยนผู้บริหาร มัลเลอร์สจะหันกลับไปโฟกัส Strike ขณะที่ Twenty One ต้องพัฒนาโมเดลธุรกิจโดยไม่มีบริษัทชำระเงินที่เคยเป็นแกนหลักของข้อเสนอขยายกิจการ Twenty One ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ถือครองบิตคอยน์รายใหญ่ของภาคองค์กร โดยภาพรวมฐานะ ณ วันที่ 31 มีนาคมสะท้อนความเสี่ยงที่ Zagury ต้องรับช่วงต่อ บริษัทระบุว่ามี 43,514 BTC มูลค่ายุติธรรมราว 2.95 พันล้านดอลลาร์ และมีเงินสดประมาณ 114.1 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวเป็นภาพ ณ สิ้นไตรมาส ไม่ใช่งบปัจจุบันของเดือนกรกฎาคม เอกสารเดียวกันบันทึกผลขาดทุนมูลค่ายุติธรรมจากสถานะบิตคอยน์ในไตรมาสดังกล่าวราว 847.8 ล้านดอลลาร์ (ปัดเศษ) และระบุว่าประมาณ 16,116 BTC ถูกนำไปวางเป็นหลักประกันสำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพ โดยการขาดทุนดังกล่าวไม่ได้หมายถึงกระแสเงินสดไหลออกในจำนวนเท่ากันโดยอัตโนมัติ แต่สะท้อนว่าผลประกอบการที่รายงานมีความผันผวนตามบิตคอยน์โดยตรง ข้อมูลเหล่านี้ชี้ให้เห็นขนาดของ "โมเดลคลังบิตคอยน์" ที่ Zagury ต้องต่อยอด Twenty One เคยระบุว่าต้องการเพิ่มจำนวนบิตคอยน์ต่อหุ้น (Bitcoin per share) ควบคู่กับการสร้างบริการทางการเงิน การปล่อยกู้ ผลิตภัณฑ์ตลาดทุน และธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดจากสินทรัพย์ที่ถือครอง ในประกาศของ Tether, Zagury ระบุว่า Twenty One ควรถูกประเมินจากกระแสเงินสดที่สร้างได้ และวินัยในการจัดสรรเงินทุน ขณะที่ Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether เน้นย้ำประสบการณ์ของ Zagury ในการสร้างธุรกิจที่มีแคชโฟลว์และการดำเนินงานอย่างมีวินัย นัยสำคัญคือเกณฑ์วัดผลงานถูกขยับจากการดูขนาดกองบิตคอยน์เพียงอย่างเดียว โจทย์นี้ยิ่งชัดในช่วงที่ตลาดระดมทุนเพื่อถือครองบิตคอยน์จำนวนมากเผชิญความยากลำบาก บริษัทที่ประกาศใช้บิตคอยน์เป็นทุนสำรองถาวรต้องชั่งน้ำหนักภาระชำระหนี้ ข้อกำหนดหลักประกัน เงินปันผล และการซื้อหุ้นคืน เทียบกับการสะสมบิตคอยน์ต่อเนื่อง โดยตามรายงานของ CryptoSlate ในเดือนพฤษภาคม ภาระเหล่านี้อาจทำให้บิตคอยน์จากสินทรัพย์สำรองเฉยๆ กลายเป็นแหล่งสภาพคล่องขององค์กรเมื่อเงื่อนไขการเงินตึงตัว แรงกดดันยังลามไปถึงตราสารที่บริษัทคลังบิตคอยน์ใช้ระดมทุน หุ้นบุริมสิทธิที่เชื่อมโยงกับคลังสำรองรายใหญ่หลายรายการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุระหว่างแรงขายในเดือนมิถุนายน แม้ยังจ่ายปันผลและตลาดยังทำงานได้ตามปกติ ขณะเดียวกัน เดือนนี้ยังมีโครงการสินเชื่อบิตคอยน์สำหรับภาคองค์กรเกิดขึ้นต่อเนื่อง ทำให้นักลงทุนต้องประเมินว่าโครงสร้างการเงินเหล่านี้จะทนต่อความผันผวนยาวนานได้หรือไม่ เงื่อนไขตลาดดังกล่าวไม่ใช่เหตุผลที่ Twenty One ระบุอย่างเป็นทางการสำหรับการเปลี่ยนผู้นำ โดยมัลเลอร์สอธิบายการออกจากตำแหน่งว่าเพื่อไปโฟกัส Strike และ Tether วางกรอบการส่งมอบงานว่าเป็นการปิดฉาก "บทเริ่มต้น" ของบริษัท แต่แรงกดดันด้านกระแสเงินสดและการจัดสรรทุนยิ่งทำให้ภารกิจของ Zagury เร่งด่วนขึ้น การขยายคลังสำรองทำได้ง่ายกว่าเมื่อเงินทุนหาได้สะดวกและบิตคอยน์เป็นขาขึ้น แต่การสร้างบริษัทจดทะเบียนที่ยืนระยะผ่านช่วงขาลงต้องพึ่งพากระแสเงินสดจากการดำเนินงานและโครงสร้างการเงินที่ไม่ผูกอยู่กับสมมติฐานว่าราคาบิตคอยน์จะสูงขึ้นเสมอ เมื่อ Strike เดินหน้าต่อในฐานะธุรกิจอิสระ Twenty One จึงต้องพิสูจน์ว่าบิลานซ์ชีตที่อิงบิตคอยน์สามารถรองรับการสร้างธุรกิจที่กว้างขึ้นได้ด้วยตัวเอง