นักลงทุนแห่โยกเงิน 7 พันล้านดอลลาร์เข้า ETF ทองคำและบิตคอยน์ หลังพอร์ต 60/40 ถูกวิจารณ์หนัก

เงินทุนไหลเข้า กองทุนทองคำและบิตคอยน์ (BTC) ทำสถิติใหม่แตะ 7 พันล้านดอลลาร์ภายใน 5 วัน ท่ามกลางกระแสตั้งคำถามต่อพอร์ตลงทุนแบบ 60/40 โดย Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุน (CIO) ของ Bitwise มองว่าโครงสร้างพอร์ตดังกล่าวมีจุดอ่อนสำคัญ เพราะ "60%" หุ้นและ "40%" พันธบัตรล้วนเป็นสินทรัพย์ที่ตีราคาและผูกอยู่กับเงินเฟียตทั้งหมด Eric Balchunas นักวิเคราะห์ ETF อาวุโสของ Bloomberg เรียกปรากฏการณ์นี้ว่า "debasement trade" หรือการเดิมพันในสินทรัพย์ที่รัฐบาลไม่สามารถพิมพ์เพิ่มได้ ซึ่งสัปดาห์นี้กระแสดังกล่าวยังกลบความร้อนแรงของกองทุนธีม AI ลงไปด้วย ข้อมูลระบุว่า SPDR Gold Shares (GLD) มีเงินไหลเข้า 3.4 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 21 สิงหาคม ขณะที่ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock เพิ่มเงินไหลเข้าเล็กน้อยเหนือ 1 พันล้านดอลลาร์ ส่วน VanEck Semiconductor ETF (SMH) กลายเป็นกองทุนที่เงินไหลออกมากที่สุด โดยถูกถอน 1.7 พันล้านดอลลาร์ ภาพรวมไม่ได้หมายความว่าเงินออกจากตลาด แต่เป็นการ "สลับข้าง" ระหว่างธีมการลงทุน Balchunas ระบุว่า GLD และ IBIT ติด Top 10 ของกองทุนที่มีเงินไหลเข้ามากสุดรายสัปดาห์ พร้อมชี้ว่าเงินไหลเข้าสะสมตั้งแต่ต้นปี (YTD) ของ $IBIT กลับมาเป็นบวกแล้ว หลังเคยติดลบลึกอยู่พักใหญ่ Hougan อธิบายแนวคิดประกอบว่าแม้พอร์ต 60/40 จะถูกมองว่าเป็นการกระจายความเสี่ยง แต่ทั้งหุ้นและพันธบัตรเป็น "คำสัญญา" ที่มีมูลค่าผูกกับดอลลาร์ จึงไม่ได้ช่วยป้องกันนักลงทุนหาก "ดอลลาร์เอง" อ่อนค่าลง สรุปคือพอร์ต 60/40 มีความเสี่ยงต่อเงินเฟียต 100% ท่ามกลางสถานการณ์ปัจจุบัน นักลงทุนจึงต้องการเพิ่มการกระจายความเสี่ยงมากขึ้น บทเรียนเรื่องนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วในปี 2022 เมื่อหุ้นและพันธบัตรร่วงพร้อมกัน ทำให้พอร์ต 60/40 ขาดทุนราว 18% นับเป็นปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1937 (อ้างอิงข้อมูลจาก bilello.blog และ nyu.edu) แรงกระตุ้นรอบใหม่มาจากวอชิงตัน หนี้สหรัฐทะลุ 40 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม ก่อนหน้านั้นไม่กี่วัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีขึ้นไปแตะ 5.337% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ต่อมา รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ตอบโต้ด้วยการเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว (long-bond buybacks) เป็นอย่างน้อย 4 พันล้านดอลลาร์ต่อรอบ เริ่มวันที่ 9 กันยายน ตลาดตีความมาตรการดังกล่าวว่าเป็นความพยายามกดเพดานอัตราผลตอบแทนในช่วงที่ขาดดุลยังสูง ซึ่งส่งผลลบต่อดอลลาร์และเป็นบวกต่อสินทรัพย์ที่มีความขาดแคลน ธนาคารกลางต่าง ๆ ปรับพอร์ตไปก่อนแล้ว โดยข้อมูลของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระบุว่า ณ ช่วงปลายปี 2025 ทองคำเพิ่มสัดส่วนเป็น 27% ของทุนสำรอง แซงพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ 22% สะท้อนว่านักลงทุนที่อนุรักษนิยมที่สุดของโลกได้กันพื้นที่ให้ "hard assets" ไว้แล้ว ล่าสุด บิตคอยน์ซื้อขายใกล้ระดับ 79,144 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 0.55% ในรอบ 24 ชั่วโมง ขณะที่ ETF ทองคำหลักปรับขึ้นราว 8% ในปี 2026 หลังจากเผชิญช่วงซบเซาในฤดูร้อน ส่วน IBIT ยังติดลบราว 10% ตั้งแต่ต้นปี การฟื้นตัวของ IBIT ยังถือว่าเพิ่งเริ่ม เพราะเมื่อเดือนมิถุนายนยังขาดทุนถึง 33% ก่อนที่กระแสเงินไหลเข้ารายวันของ Bitcoin ETF จะพุ่งแตะ 606 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 20 สิงหาคม สูงสุดในวันเดียวตั้งแต่ 1 พฤษภาคม จุดนัดสำคัญถัดไปคือวันที่ 9 กันยายน ซึ่งเป็นวันเริ่มต้นการซื้อคืนที่ขยายขนาด หากเงินยังไหลเข้าสินทรัพย์แข็งต่อเนื่องหลังจากนั้น อาจสะท้อนว่านักลงทุนกำลัง "จัดพอร์ตใหม่" อย่างจริงจัง แต่หากกระแสชะลอลง นี่อาจเป็นเพียงสัปดาห์ที่เสียงดังเป็นพิเศษของตลาดพันธบัตรเท่านั้น