พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวทั่วโลกเริ่มดึงดูดนักลงทุนอีกครั้ง ท่ามกลางอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น

พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวสร้างผลขาดทุนให้นักลงทุนตลอดช่วงใหญ่ของปีนี้ แต่เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงพอ นักลงทุนเริ่มกลับเข้ามา หลังการเทขายต่อเนื่อง พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวทั่วโลกกำลังดึงดูดนักลงทุนสถาบันอีกครั้ง เมื่ออัตราผลตอบแทนปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ บริษัทจัดการสินทรัพย์จำนวนมากขึ้นเริ่มเชื่อว่าผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นจากพันธบัตรระยะยาวเพียงพอชดเชยความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยและการคลังบางส่วน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเข้าใกล้ 5.4% ในเดือนนี้ สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ขณะที่พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีแตะ 3.14% สูงสุดในรอบประมาณ 30 ปี อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นดึงดูดนักลงทุนที่เคยลดการถือครองพันธบัตรระยะยาวให้กลับเข้าตลาด การฟื้นตัวของตลาดเห็นได้ชัดแล้ว ข้อมูลบลูมเบิร์กระบุว่า ผลตอบแทนของดัชนีพันธบัตรรัฐบาลโลกที่อายุเกิน 10 ปีอยู่ที่ 2.2% ในเดือนตุลาคม ดีกว่าพันธบัตรรัฐบาลอายุ 1-3 ปีที่มีผลตอบแทนเกือบทรงตัวอย่างชัดเจน นับเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ที่พันธบัตรระยะยาวทำผลงานได้ดีกว่าพันธบัตรระยะสั้นในรายเดือน ความน่าสนใจด้านมูลค่าของพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้น และแรงซื้อจากสถาบันกลับมาอีกครั้ง เมื่อเร็วๆ นี้ สถาบันอย่าง J.P. Morgan Asset Management, Aegon Asset Management, Ninety One และ Allianz Global Investors กลับมาให้ความสำคัญกับพันธบัตรรัฐบาลระยะยาว Bob Michele หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ทั่วโลกของ J.P. Morgan Asset Management กล่าวว่าพันธบัตรระยะยาวเคยราคาถูกเกินไป โดยอัตราผลตอบแทนเบี่ยงเบนจากระดับที่ควรจะเป็นอย่างมีนัยสำคัญ เขาเพิ่งเพิ่มการถือครองพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวในสหรัฐ ออสเตรเลีย และญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากการถือครองพันธบัตรในอนาคต ขณะที่ความผันผวนล่าสุดของหุ้นเทคโนโลยีทำให้เงินทุนบางส่วนโยกเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาล เมื่อนักลงทุนประเมินโอกาสผลตอบแทนจากการลงทุนขนาดมหึมาของบริษัทปัญญาประดิษฐ์ใหม่ หุ้นที่มีมูลค่าสูงก็ถูกตรวจสอบมากขึ้น ข้อมูลกระแสเงินลงทุนแสดงว่า iShares U.S. Treasury ETF มีเงินไหลเข้าต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง ส่วน iShares Core S&P 500 ETF พลิกจากเงินไหลเข้าสุทธิเป็นเงินไหลออกสุทธิ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยเป็นอีกแรงหนุนราคาพันธบัตรเมื่อเร็วๆ นี้ ในวันศุกร์ ท่ามกลางแรงขายหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐลดลงอย่างน้อย 4 เบซิสพอยต์ทั่วเส้นอัตราผลตอบแทน ขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีของออสเตรเลียและนิวซีแลนด์ลดลงมากกว่า 5 เบซิสพอยต์แต่ละประเทศ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงประมาณ 37 เบซิสพอยต์ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 พันธบัตรรัฐบาลระยะยาวในญี่ปุ่นและสหราชอาณาจักรฟื้นตัว โดยอุปสงค์และอุปทานมีแนวโน้มดีขึ้น การกลับมาของแรงซื้อพันธบัตรระยะยาวไม่ได้จำกัดอยู่แค่สหรัฐ พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นเคยถูกกดดันจากความคาดหวังการขยายการคลัง ความคาดหวังว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นดอกเบี้ย และอุปสงค์จากผู้ซื้อรายเดิมที่ไม่เพียงพอ แต่หลังจากอัตราผลตอบแทนพุ่งสู่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ นักลงทุนสถาบันต่างชาติเริ่มเพิ่มการลงทุนอีกครั้ง Prudential Group, Allianz Global Investors และ BNP Paribas Asset Management เพิ่งเพิ่มความสนใจหรือการถือครองพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นระยะกลางถึงยาว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีลดลงเกือบ 40 เบซิสพอยต์จากจุดสูงสุดของเดือนนี้ที่ 4.25% ข้อมูลจากสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์ญี่ปุ่นระบุว่า บริษัทประกันชีวิตญี่ปุ่นเป็นผู้ซื้อสุทธิพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวมากต่อเนื่องสี่เดือนติดต่อกัน และนักลงทุนต่างชาติเป็นผู้ซื้อสุทธิสามเดือนติดต่อกัน พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุยาวหรือ gilts ก็ได้ประโยชน์จากการปรับอุปสงค์การออกพันธบัตร สำนักงานจัดการหนี้สหราชอาณาจักรกล่าวเมื่อวันพุธว่า สัดส่วนของ gilts ที่ออกในปีงบประมาณนี้ซึ่งมีอายุเกิน 15 ปีคาดว่าจะต่ำกว่า 7% ต่ำสุดนับตั้งแต่ปีงบประมาณ 1990-91 แนวทางนี้สอดคล้องกับทิศทางของรัฐบาลอังกฤษในการลดการออกหนี้ระยะยาวที่มีต้นทุนสูง หลังประกาศดังกล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 20 ปีและ 30 ปีลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบประมาณหนึ่งเดือน Royal London Asset Management ปรับสถานะเป็น overweight พันธบัตรรัฐบาลอังกฤษอายุ 30 ปี Craig Inches หัวหน้าฝ่ายอัตราดอกเบี้ยและเงินสดของบริษัทเชื่อว่า เมื่ออัตราผลตอบแทนยังปรับขึ้นต่อ เวลาที่จะยืดอายุพอร์ตพันธบัตรมาถึงแล้ว แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและการคลังยังไม่คลี่คลาย และความยั่งยืนของการฟื้นตัวยังอยู่ระหว่างการถกเถียง แม้ราคาพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวจะฟื้นตัว แต่ความเสี่ยงหลักที่จุดชนวนการเทขายครั้งก่อนยังไม่หายไป ราคาพลังงานที่สูงขึ้น การคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลัก และฐานะการคลังของรัฐบาลที่แย่ลง อาจยังทำให้นักลงทุนเรียกร้องค่าชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้นสำหรับการถือพันธบัตรระยะยาว ธนาคารกลางสหรัฐคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์นี้ แต่ปรับเพิ่มการประเมินการเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐ ประธานเฟด Powell ไม่ได้ผูกมัดกับเส้นทางดอกเบี้ยในอนาคตที่ชัดเจน ทำให้นักลงทุนแบ่งความคิดเห็นว่าเฟดจำเป็นต้องคุมเข้มมากขึ้นหรือไม่ ในยุโรป ความไม่มั่นคงทางการเมืองและการคลังในฝรั่งเศสยังคงกระทบตลาดพันธบัตรรัฐบาล หลังธนาคารกลางยุโรปคงอัตราดอกเบี้ยเมื่อวันพฤหัสบดี ความคาดหวังของนักลงทุนต่อความเป็นไปได้ที่ ECB จะเข้าแทรกแซงเพื่อสกัดการเทขายพันธบัตรฝรั่งเศสได้รับผลกระทบ ทำให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวของยุโรปบางส่วนลดลงอีกครั้ง นโยบายการคลังสหรัฐยังเป็นจุดสนใจสำคัญในอนาคต เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวลดลงจากจุดสูงสุด แรงกดดันในการระดมทุนของกระทรวงการคลังสหรัฐก็ผ่อนคลายลง แม้ตลาดเคยคาดว่ากระทรวงการคลังอาจลดการออกพันธบัตรอายุ 20 ปีและ 30 ปี แต่หลายธนาคารคาดว่าแม้จะมีการปรับ ก็อาจไม่เริ่มดำเนินการจนถึงปี 2027 การเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐในวันที่ 3 พฤศจิกายนเพิ่มความไม่แน่นอนด้านนโยบาย รัฐสภาที่แบ่งขั้วอาจจำกัดการขยายการคลังเพิ่มเติม หากพรรครีพับลิกันรักษาการควบคุมทั้งสองสภาตามที่ตลาดไม่ได้คาดการณ์ไว้ ตลาดอาจประเมินความเสี่ยงด้านการใช้จ่ายและเงินเฟ้อในอนาคตใหม่ Hilary Winn ผู้อำนวยการฝ่ายลงทุนของ AJ Bell เชื่อว่าผลงานปัจจุบันของพันธบัตรระยะยาวควรมองเป็นการพักตัวชั่วคราวมากกว่าการกลับทิศของแนวโน้ม บริษัทยังคงชอบพันธบัตรที่มีคุณภาพเครดิตสูงกว่าและอายุสั้นกว่า Oliver Faizallah หัวหน้าฝ่ายวิจัยตราสารหนี้ของ Raymond James Wealth Management กล่าวเพิ่มเติมว่า การชะลอตัวทางเศรษฐกิจและแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยอาจกดอัตราผลตอบแทนต่อ แต่การผ่อนคลายนโยบายการคลังหรือความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงจนทำให้เงินเฟ้อกลับมา อาจจุดชนวนการเทขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐระยะยาวอีกระลอก