เฟดตรึงดอกเบี้ยที่ 3.5–3.75% มุมมองเศรษฐกิจยังทรงตัว

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) เผยแพร่รายงานนโยบายการเงินประจำครึ่งปีเมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม ปูทางก่อนประธานเฟด เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) เข้าชี้แจงต่อสภาคองเกรสต่อเนื่องในวันที่ 14 และ 15 กรกฎาคม นับเป็นครั้งแรกที่วอร์ชนำเสนอรายงานฉบับนี้นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งเมื่อต้นปี ประเด็นหลักอยู่ที่กรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Fed funds ยังคงไว้ที่ 3.5–3.75% ตามมติของคณะกรรมการ FOMC ในการประชุมวันที่ 16–17 มิถุนายน ซึ่งลงคะแนน 12–0 ไม่มีเสียงคัดค้าน และกำหนดอัตราดอกเบี้ยจ่ายบนเงินสำรอง (interest on reserve balances) ที่ 3.65% การประชุม FOMC ครั้งถัดไปกำหนดในวันที่ 28–29 กรกฎาคม รายงานระบุว่าเศรษฐกิจยังขยายตัวในระดับแข็งแกร่ง ผลิตภาพอยู่ในเกณฑ์ดี และตัวเลขการลงทุนสะท้อนว่าภาคธุรกิจยังไม่ลดการใช้จ่าย แม้ฉากหลังเศรษฐกิจโลกจะผันผวน อัตราว่างงานทรงตัว ขณะที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังเป็นปัจจัยกดดันต่อแนวโน้มเศรษฐกิจ มุมที่รายงานไม่ได้พูดถึง แต่ตลาดจับตา: คริปโต รายงานนโยบายการเงินไม่ได้กล่าวถึงบิตคอยน์ (Bitcoin) หรือสินทรัพย์ดิจิทัลใดโดยตรง ทว่าราคาบิตคอยน์ดีดกลับขึ้นเหนือระดับ 60,000 ดอลลาร์ หลังวอร์ชให้ความเห็นล่าสุดว่าความกดดันเงินเฟ้อเริ่มผ่อนคลาย เมื่อกองทุน Spot Bitcoin ETF ได้รับการยอมรับเป็นเครื่องมือการลงทุนมากขึ้น สินทรัพย์ดิจิทัลขนาดใหญ่ที่สุดมีพฤติกรรมใกล้เคียง "สินทรัพย์มหภาค" มากขึ้น นักเทรดจึงไม่ได้มองบิตคอยน์แค่ผู้ตามสัญญาณนโยบายการเงิน แต่เริ่มจับตาในฐานะตัวชี้นำความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) อีกหนึ่งประเด็นคือในเดือนพฤษภาคม 2026 รัฐบาลทรัมป์เริ่มกระบวนการทบทวนการเข้าถึงระบบการชำระเงินของเฟดสำหรับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัล หากเปิดทางให้เข้าถึง "ราง" การชำระเงินของเฟดได้กว้างขึ้น อาจช่วยยกระดับความชอบธรรมของอุตสาหกรรมในมิติที่ลึกกว่าการอนุมัติ ETF นัยต่อผู้ลงทุน การตรึงดอกเบี้ยที่ 3.5–3.75% สร้างสภาพแวดล้อมเฉพาะต่อสินทรัพย์เสี่ยง ด้านหนึ่งการไม่ขึ้นดอกเบี้ยลดแรงกดดันหลักที่เคยกดคริปโตในปี 2022 และต้นปี 2023 แต่อีกด้านการไม่ลดดอกเบี้ยก็จำกัดแรงหนุนเชิงนโยบาย สำหรับบิตคอยน์ ระดับ 60,000 ดอลลาร์กลายเป็นแนวรับ-แนวต้านเชิงจิตวิทยาที่ผูกกับอารมณ์ตลาดต่อเฟด ความเห็นเชิงบวกของวอร์ชช่วยดันราคากลับเหนือระดับดังกล่าว ทำให้การประชุม FOMC วันที่ 28–29 กรกฎาคมมีโอกาสเป็นตัวเร่งความผันผวน ขณะเดียวกัน การทบทวนสิทธิการเข้าถึงระบบชำระเงินของเฟดสำหรับบริษัทสินทรัพย์ดิจิทัลเป็น "ตัวแปรกำกับดูแล" ที่คาดเดายาก ผลลัพธ์อาจเปิดโครงสร้างพื้นฐานใหม่ให้ธุรกิจคริปโต หรือเพิ่มอุปสรรคเพิ่มเติม นักลงทุนที่ถือหุ้นธีมคริปโตและโทเคนที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินควรติดตามประเด็นนี้อย่างใกล้ชิด มติ 12–0 ในเดือนมิถุนายนสะท้อนว่า FOMC ยังมีเอกภาพในระยะนี้ รายงานย้ำภาพอัตราว่างงานที่ทรงตัว ผลิตภาพที่แข็งแกร่ง และความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ที่ดำรงอยู่พร้อมกันเป็นปัจจัยกำหนดทิศทางมุมมองเศรษฐกิจ