เฟดคงดอกเบี้ยเดือนก.ค. เสียงคัดค้านเพิ่ม สะท้อนรอยร้าวภายใน

บลูมเบิร์กนิวส์ — วันที่ 29 ก.ค. คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีมติ 9 ต่อ 3 คงกรอบอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ไว้ที่ 3.5%3.75% นับเป็นการคงดอกเบี้ยต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 5 โดยกรรมการผู้มีสิทธิลงคะแนน 3 ราย ได้แก่ Beth Hammack, Neel Kashkari และ Lorie Logan ลงมติไม่เห็นด้วย และเสนอให้ปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 basispoint เมื่อเทียบกับการประชุมครั้งก่อนที่เป็นมติเอกฉันท์ 120 ครั้งนี้จำนวนเสียงคัดค้านที่เพิ่มขึ้นสะท้อนความเห็นต่างภายในที่เด่นชัดขึ้น รายงานจาก CoinMarketCap APP — ระบุว่าในการประชุมวันที่ 29 ก.ค. FOMC ลงมติ 9 เห็นชอบ 3 คัดค้าน คงกรอบอัตราดอกเบี้ยเฟดฟันด์ 3.5%3.75% ต่อเนื่องเป็นครั้งที่ 5 โดยเสียงคัดค้านทั้ง 3 รายเรียกร้องให้ขึ้นดอกเบี้ย 25 basispoint และจำนวนเสียงแตกต่างจากครั้งก่อนที่ 120 อย่างมีนัย ถ้อยแถลงของเฟดย้ำว่า กิจกรรมเศรษฐกิจ "ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง" ได้แรงหนุนจากการเติบโตของผลิตภาพและการลงทุนด้านทุน การจ้างงานเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับการขยายตัวของกำลังแรงงาน อัตราว่างงานแทบไม่เปลี่ยนแปลง แต่เงินเฟ้อยังสูงกว่าเป้าหมาย 2% โดยมีส่วนหนึ่งมาจากแรงกระแทกด้านอุปทานในบางภาคส่วน เช่น พลังงาน ขณะที่ Barclays มองการตัดสินใจครั้งนี้เป็น "คงดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว" (hawkish hold) ความเคลื่อนไหวตลาดและการคาดการณ์ - ความคาดหวังดอกเบี้ย: ตลาดไม่ให้ราคาโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนก.ย. แบบเต็มที่แล้ว โดยส่วนชดเชยความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในสัญญาเดือนก.ย. ลดลงมาเหลือราว 18 basis points (จาก 25 basis points ก่อนประชุม) ขณะเดียวกันการซื้อขายฟิวเจอร์สเฟดฟันด์เดือนส.ค. คึกคัก โดย open interest ทะลุ 1 ล้านสัญญาเป็นครั้งแรก - พันธบัตร: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีลดลงก่อนแล้วพุ่งแรง โดยร่วงต่ำกว่า 4.61% จากราว 4.635% ก่อนประกาศ จากนั้นไต่ขึ้นต่อเนื่องระหว่างการแถลงข่าว จนการปรับขึ้นขยายเป็น 1.35% แตะ 4.666% สูงกว่าระดับก่อนเผยแพร่ถ้อยแถลงอย่างชัดเจน ส่วนอายุ 2 ปีก็ปรับขึ้นแรงเช่นกัน - ทองคำ: ทองคำสปอตพุ่งแรง แตะเหนือ 4,100 ดอลลาร์ต่อออนซ์ช่วงสั้น ๆ เพิ่มขึ้นเกือบ 60 ดอลลาร์หลังมติ ก่อนย่อลงราว 20 ดอลลาร์จากจุดสูงสุดเมื่อบอนด์ยีลด์ปรับขึ้น - หุ้น: ดัชนีหลักทั้งสามถูกกดดันช่วงแรก ก่อนรีบาวด์แรงระหว่างถ้อยแถลงของ Walsh โดย Nasdaq พลิกกลับมาเป็นบวก - ค่าเงิน: ก่อนประกาศผลประชุม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐอ่อนลงเล็กน้อย ขณะที่สกุลเงินโภคภัณฑ์ (Australian Dollar, New Zealand Dollar) อ่อนค่ามากกว่า ประเด็นสำคัญจากแถลงข่าว - ยืนยันเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ไม่มีการ "ผ่อน" เป้าหมาย: Wash ระบุชัดว่าไม่มีนัยของการยอมรับเงินเฟ้อที่สูงขึ้น เป้าหมายเดียวคือ 2% - ไม่เรียกการตัดสินใจว่า "พัก" (pause): Wash ชี้ว่าหากเรียกวันนี้ว่า "พัก" ตลาดจะตีความตรงกันข้าม และย้ำว่า "นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ไม่ใช่จุดจบ" - "ดอกเบี้ยอาจเป็นส่วนหนึ่งของทางออก": กล่าวตอบคำถามเกี่ยวกับวิธีรับมือเงินเฟ้อที่สูงยืดเยื้อ - เสียงคัดค้าน "ไม่สะท้อนสาระการอภิปรายทั้งหมด": Wash ให้ความเห็นต่อการโหวตคัดค้าน 3 เสียง - 4 ประเด็นหลักในการหารือ: เงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง 5 ปี แรงกระแทกเศรษฐกิจล่าสุด การขึ้นราคาจากแรงกระแทกเหล่านั้น และเครื่องมือ/ยุทธศาสตร์นโยบายการเงิน - ต่อการกำหนดราคาของตลาด: เฟด "จับตาอย่างใกล้ชิดแต่ไม่ถูกจำกัดโดยราคาตลาด" พร้อมระบุว่าตลาดสะท้อนภาวะการเงินที่ตึงตัวขึ้นด้วยตัวเอง ซึ่งมองว่าเป็น "พัฒนาการที่เป็นประโยชน์" - ประเด็น forward guidance: เห็นว่าเหมาะสมในช่วงวิกฤต แต่ควรทบทวนในช่วงเศรษฐกิจค่อนข้างมีเสถียรภาพ และการลดการพึ่งพาต้องมี "ช่วงเปลี่ยนผ่าน" - รายละเอียดคณะทำงาน: ตั้งคณะทำงาน 5 ชุด มีผู้เชี่ยวชาญ 15 คน ศึกษา 5 ประเด็นสำคัญ เตรียมเผยผลเบื้องต้นในเดือนก.ย. และรายงานฉบับสมบูรณ์ในเดือนธ.ค. เฟดจะรับฟังความเห็น แต่การตัดสินใจยังเป็นอำนาจของเฟด และคณะทำงาน "ไม่ใช่ผู้ชี้ขาด" - Jackson Hole: Wash ระบุว่ายังไม่ได้เริ่มหารือเนื้อหาสุนทรพจน์เดือนส.ค. และจะทบทวนกับคณะทำงานก่อนการประชุม มุมมองสถาบัน - Ryan Detrick หัวหน้านักกลยุทธ์ตลาด Carson Group: การคงดอกเบี้ยเป็นไปตามคาด จุดสำคัญคือแรงกดดันให้ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนก.ย. จะมากแค่ไหน เงินเฟ้อยังสูง และราคาน้ำมันโลกพุ่งทำให้ตลาดโดยทั่วไปคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยครั้งถัดไปอาจเป็นเดือนก.ย. แต่เตือนว่าไม่ควรมองข้ามสัญญาณบวกจากข้อมูลเงินเฟ้อ ล่าสุดราคาที่อยู่อาศัย เสื้อผ้า และรถยนต์เริ่มชะลอ บ่งชี้แรงกดดันบางส่วนผ่อนลง ทำให้เฟดเผชิญโจทย์นโยบายที่ยากมาก - Steve Kolan CIO, Integrated Partners: มติคงดอกเบี้ยตรงคาด แต่การเพิ่มขึ้นของเสียงที่สนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยสะท้อนว่าผู้กำหนดนโยบายเอนเอียงไปทางตึงตัวมากขึ้น มองว่าถ้อยแถลงของ Powell ในงานแถลงข่าวจะชี้ทิศทางต่อไป พร้อมระบุว่า Powell เป็นนักเศรษฐศาสตร์สายอุปทาน หากเงินเฟ้อขับเคลื่อนจากราคาพลังงาน การขึ้นดอกเบี้ยทำได้เพียงกดอุปสงค์แต่เพิ่มอุปทานน้ำมันไม่ได้ ดังนั้นจนกว่าจะเห็นสัญญาณชัดขึ้นจากเงินเฟ้อพื้นฐาน กรณีฐานยังเป็นความอดทนและพึ่งพาข้อมูล อีกทั้งไทม์ไลน์คณะทำงาน (ก.ย./ธ.ค.) เปิดช่องให้คงดอกเบี้ยได้ในระยะใกล้ และมีเหตุผลที่จะรอผลศึกษา - Diane Swonk หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ KPMG: เชื่อว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนก.ย. และมองว่าการขึ้นวันนี้น่าจะดีกว่า โดยระบุว่าเงินเฟ้อสูงมานาน 5 ปี ราคาแพงนานเกินไป และสิ่งที่เคยเป็นความผิดปกติกำลังกลายเป็นเรื่องปกติ - Barclays: มองเป็นการคงดอกเบี้ยแบบสายเหยี่ยว และเสียงคัดค้าน 3 เสียงจะหนุนความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยในช่วงเดือนข้างหน้า - Mark Hackett หัวหน้านักกลยุทธ์ Nationwide Investment Management Group: เสียงคัดค้านอาจสะท้อนแนวโน้มใหม่ที่กรรมการมีความเป็นอิสระมากขึ้น ไม่จำเป็นต้องรักษาความเป็นเอกภาพ หลังรายงานของ Castle Securities ที่เรียกร้องขึ้นดอกเบี้ย ตลาดเกิดแรงรีบาวด์จากความโล่งใจหลังผลประชุม แต่ยังเร็วเกินไปจะสรุปก่อนการแถลงของ Walsh - Audrey ChildeFreeman นักกลยุทธ์ FX/อัตราดอกเบี้ย: หลังมติ ตลาดเห็นการผ่อนคลายในยีลด์และดอลลาร์อ่อนลงบ้าง แต่เสียงคัดค้านที่หนุนการขึ้นดอกเบี้ยและโทนถ้อยแถลงยังชี้ว่าเฟดยังอยู่ในโหมดพึ่งพาข้อมูล โอกาสขึ้นดอกเบี้ยเดือนก.ย. ยังเป็นไปได้ และตรรกะดอลลาร์แข็งจากแรงหนุนยีลด์ยังใช้ได้ในช่วงฤดูร้อนนี้ - Chris Anstey นักวิเคราะห์สถาบัน: จับตาทิศทางยีลด์ 10 ปีระหว่างและหลังแถลงข่าว ซึ่งขณะนี้สูงกว่าระดับก่อนเผยถ้อยแถลงแล้ว หากยีลด์ระยะยาวเริ่มสะท้อนความกังวลว่าการคุมเงินเฟ้อของเฟดไม่พอ จะเป็นข่าวร้ายต่อ Walsh โดยเฉพาะเมื่อ Beers ย้ำมาตลอดว่า ยีลด์ 10 ปีสำคัญที่สุดในฐานะอัตราอ้างอิงของสินเชื่อที่อยู่อาศัยและเงินกู้ประเภทต่าง ๆ - Politico: ระบุว่าเฟดผ่านมติด้วยคะแนน 93 สะท้อนแรงสนับสนุนภายในที่เพิ่มขึ้นต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพื่อสู้เงินเฟ้อที่สูงต่อเนื่อง คะแนน 93 ช่วยให้ประธานาธิบดี Trump โล่งใจชั่วคราวเพราะไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยทันที แต่ยังไม่ชัดว่าสถานการณ์นี้จะอยู่ได้นานแค่ไหน โดยตลาดส่วนใหญ่คาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งภายในปีนี้