กลุ่มสถาบันการเงินยุโรปกดดัน EU เพิ่มเพดานหลักทรัพย์โทเคไนซ์

แนวร่วมจากผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนยุโรปและองค์กรด้านโทเคไนซ์ เรียกร้องให้ฝ่ายนิติบัญญัติของสหภาพยุโรปทบทวนเพดานมูลค่าของตราสารการเงินที่ออกและซื้อขายในรูปแบบโทเคไนซ์ โดยชี้ว่าเพดานที่เสนอไว้ต่ำเกินไปจนทำให้ยุโรปขยายการซื้อขายและการชำระบัญชีบนบล็อกเชนได้ไม่เต็มที่ ในร่างจดหมายลงวันที่ 7 ก.ย. ซึ่งส่งถึงสมาชิกสภาสหภาพยุโรปและคณะกรรมาธิการเศรษฐกิจและการเงินของรัฐสภายุโรป (ECON) ผู้ลงนามขอให้ยกเลิกเพดาน 100,000 ล้านยูโร หรือหากยังต้องมีเพดาน ให้ปรับขึ้นอย่างน้อยเป็น 500,000 ล้านยูโร สาระสำคัญของจดหมายระบุว่าเพดาน 100,000 ล้านยูโร "ไม่เพียงพอ" ต่อการขยายขนาด และเสนอให้ 500,000 ล้านยูโรเป็นระดับขั้นต่ำหากยังคงใช้เพดานต่อไป กลุ่มอุตสาหกรรมยังตั้งข้อสังเกตว่าเกณฑ์ของ EU อ้างอิงจากมูลค่าตลาดของตราสารที่ได้รับอนุญาตให้เข้าระบบโครงสร้างพื้นฐาน DLT ไม่ใช่ปริมาณการซื้อขาย จึงทำให้ตัวเลข 100,000 ล้านยูโรดูเล็กเมื่อเทียบกับขนาดตลาดหุ้นโลก อีกทั้งยกตัวอย่างแนวทางสหรัฐฯ ที่อ้างว่าสามารถเดินหน้าโทเคไนซ์ได้โดยไม่มีเพดานปริมาณในลักษณะเดียวกัน เหตุผลที่พุ่งเป้าเพดาน 100,000 ล้านยูโร ตามจดหมายซึ่งเผยแพร่ผ่านเว็บไซต์อุตสาหกรรม ADAN บางโครงการโทเคไนซ์การเงินในยุโรปมีขนาดราว 350,000 ล้านยูโรแล้ว และยังเตรียมขยายต่อ แนวร่วมมองว่าเพดาน 100,000 ล้านยูโรตามข้อเสนอของคณะกรรมาธิการยุโรปจะไปจำกัดการพัฒนาในช่วงที่ตลาดโทเคไนซ์ยังต้องสร้างสภาพคล่อง ขนาดการดำเนินงาน และฐานนักลงทุน ผู้ลงนามประกอบด้วย Nasdaq, Boerse Stuttgart Group, Securitize, European Ethereum Institute และ Axiology โดยระบุว่าข้อเรียกร้องนี้เป็นประเด็นเชิงปฏิบัติสำหรับการกำกับดูแลการโทเคไนซ์ในระบบ ไม่ใช่การถกเถียงเชิงทฤษฎีว่าหลักทรัพย์ดิจิทัลควรมีอยู่หรือไม่ เทียบกรอบยุโรปกับสหรัฐฯ ประเด็นเปรียบเทียบสำคัญในจดหมายคือสหรัฐฯ โดยผู้ลงนามอ้างว่าในสหรัฐฯ "แพลตฟอร์มชำระบัญชีที่มีอำนาจเหนือกว่ารายหนึ่งสามารถโทเคไนซ์หุ้นสหรัฐฯ และสินทรัพย์อื่นได้โดยไม่มีเพดานปริมาณ" และโครงสร้างดังกล่าวอาจรองรับการเปิดรับการโทเคไนซ์ได้ในระดับราว 150 ล้านล้านยูโรของสินทรัพย์ กลุ่มอุตสาหกรรมมองว่าสัญญาณแรงกดดันด้านการขยายขนาดกำลังชัดขึ้น หากกฎของยุโรปตั้งข้อจำกัดเชิงปริมาณเข้มกว่าสหรัฐฯ การออกตราสาร การชำระบัญชี หรือการพัฒนาสภาพคล่องของสินทรัพย์โทเคไนซ์อาจไหลไปยังเขตอำนาจศาลอื่น โดยเฉพาะสถาบันที่ต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่สอดคล้องกันข้ามประเทศ จดหมายยังเชื่อมโยงกับการทบทวนกฎในวงกว้างของคณะกรรมาธิการยุโรปภายใต้ชุดนโยบาย Market Integration and Supervision Package ซึ่งรวมถึงการปรับปรุงกรอบ Distributed Ledger Technology (DLT) Pilot Regime โครงการนำร่องที่เปิดให้บริษัทที่อยู่ภายใต้การกำกับทดลองการซื้อขายและการชำระบัญชีบนบล็อกเชน โดยได้รับการยกเว้นบางข้อกำหนดเพื่อให้ทดลองได้คล่องตัวขึ้นภายใต้การติดตามของหน่วยงานกำกับ กรอบ DLT Pilot Regime: ปัจจุบันและข้อเสนอใหม่ ตามข้อมูลของ ESMA โครงการ DLT Pilot Regime มีผลตั้งแต่ปี 2023 เปิดทางให้สถาบันการเงินทดลองชำระบัญชีบนบล็อกเชนสำหรับสินทรัพย์ เช่น หุ้นและตราสารหนี้ ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด และใช้มาตรการยกเว้นกฎบางส่วนเพื่อลดแรงเสียดทาน ภายใต้ข้อเสนอของคณะกรรมาธิการยุโรปที่ถูกอ้างถึงในจดหมาย เพดานปัจจุบัน 6,000 ล้านยูโรอาจถูกปรับขึ้นได้สูงสุดถึง 100,000 ล้านยูโร แต่แนวร่วมอุตสาหกรรมเห็นว่าหากต้องการขยายอย่างมีนัยสำคัญ เพดานควรสอดคล้องกับความเป็นจริงของตลาดมากกว่านี้ โดยเฉพาะเมื่อเกณฑ์วัดจากมูลค่าตลาดของตราสารที่เข้าระบบ ไม่ใช่ปริมาณธุรกรรม ในร่างจดหมายวันที่ 7 ก.ย. กลุ่มเสนอให้ 500,000 ล้านยูโรเป็น "ฐานขั้นต่ำ" ชั่วคราว หากยังคงใช้เพดานอยู่ ข้อเสนอจึงเท่ากับผลักดันให้เพิ่มพื้นที่รองรับ (headroom) แบบก้าวกระโดด มากกว่าการปรับเพิ่มเล็กน้อย ลำดับการผลักดัน: ก.พ. – เม.ย. – ก.ย. การเคลื่อนไหวครั้งนี้ต่อเนื่องจากแรงผลักดันก่อนหน้าในระบบนิเวศเดียวกัน เดือนกุมภาพันธ์ บริษัทโทเคไนซ์และโครงสร้างพื้นฐานตลาด เช่น Securitize, 21X และ Boerse Stuttgart เคยเตือนว่าเพดานสินทรัพย์ เพดานปริมาณ และใบอนุญาตที่จำกัดระยะเวลา ทำให้ตลาด onchain ที่อยู่ภายใต้การกำกับในยุโรปขยายตัวได้ยาก พร้อมชี้ว่าหากไม่ปรับนโยบาย สภาพคล่องอาจย้ายไปสหรัฐฯ ที่กำลังเดินหน้าสู่การโทเคไนซ์และการชำระบัญชี onchain ในระดับใหญ่กว่า เดือนเมษายน การรณรงค์ขยายตัวเป็น 39 บริษัทการเงินและกลุ่มอุตสาหกรรม รวมถึง Nasdaq และ Boerse Stuttgart เรียกร้องให้เร่งปรับ DLT Pilot Regime และเพิ่มเพดานรวมเป็น 100,000–150,000 ล้านยูโร พร้อมขอให้ขยายประเภทสินทรัพย์ที่เข้าร่วมได้ และยกเลิกการจำกัดเวลาของใบอนุญาตภายใต้กรอบดังกล่าว ภายในวันที่ 7 ก.ย. ข้อเรียกร้องยกระดับขึ้นจากเพดานบน 100,000–150,000 ล้านยูโร มาเป็นฐานขั้นต่ำ 500,000 ล้านยูโร หรือให้ยกเลิกเพดานไปเลย โดยฉากหลังของการถกเถียงคือสินทรัพย์จริงในโลกที่ถูกนำมาโทเคไนซ์ (RWA) กำลังเติบโต แต่ยังกระจุกตัวอยู่ในไม่กี่หมวดหมู่ ข้อมูลอ้างอิงที่ถูกพูดถึงบ่อยอย่าง RWA.xyz ประเมินมูลค่า RWA ที่ถูกกระจายอยู่ราว 39.15 พันล้านดอลลาร์ (ไม่รวมสเตเบิลคอยน์) และระบุว่าหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหมวดใหญ่สุดราว 15.8 พันล้านดอลลาร์ ประเด็นที่ต้องติดตาม ผู้กำหนดนโยบาย EU กำลังเผชิญข้อมูลนำเข้าคนละด้าน ระหว่างเพดาน 100,000 ล้านยูโรใน Market Integration and Supervision Package ของคณะกรรมาธิการยุโรป กับข้อเรียกร้องจากแนวร่วมอุตสาหกรรมที่ต้องการยกเลิกเพดานหรือเพิ่มเป็นอย่างน้อย 500,000 ล้านยูโร คำถามสำคัญสำหรับผู้เล่นตลาดคือ หน่วยงานกำกับจะมองข้อจำกัดด้านขีดความสามารถเป็นเงื่อนไขชั่วคราวของโครงการนำร่อง หรือเป็นคันเร่ง/คันเบรกถาวรต่อการขยายขนาด และการตัดสินใจนั้นจะกำหนดทิศทางการกระจุกตัวของสภาพคล่องและการออกหลักทรัพย์โทเคไนซ์อย่างไรเมื่อ DLT Pilot Regime เดินหน้าต่อ บทความต้นฉบับเผยแพร่ในชื่อ EU Finance Groups Urge Removal of Cap on Tokenized Securities บน Crypto Breaking News – แหล่งข่าวคริปโต ข่าว Bitcoin และอัปเดตบล็อกเชน