Ethereum ค่าธรรมเนียมถูกลงต่อเนื่อง-สเตเบิลคอยน์ไหลออก หนุนความเสี่ยงเข้าสู่ช่วงพักฐาน

Ethereum มีจำนวนธุรกรรมทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่รายได้ต่อธุรกรรมกลับลดลงอย่างชัดเจน ราคาแก๊สเฉลี่ยช่วงต้นปี 2026 ร่วงลงมาใกล้ 0.5 gwei และบางช่วงต่ำสุดถึง 0.15 gwei (1 gwei เท่ากับหนึ่งในพันล้านของ 1 ETH) ทำให้ต้นทุนการทำธุรกรรมบนแพลตฟอร์มสมาร์ตคอนแทร็กต์รายใหญ่ที่สุดของโลกแทบไม่ต่างจากเศษสตางค์ ทิศทางนี้สะท้อนว่าโรดแมปการสเกลของ Ethereum เดินมาถูกทาง อัปเกรด Dencun ที่เริ่มใช้งานในปี 2024 ลดต้นทุนการโพสต์ข้อมูลจากเครือข่าย Layer 2 กลับสู่เมนเน็ตลงอย่างมาก ส่วนอัปเกรด Fusaka ที่คาดว่าจะมาในช่วงปลายปีนี้ ถูกจับตาว่าจะเพิ่มประสิทธิภาพให้สูงขึ้นอีก ตลอดช่วง 30 วันล่าสุด Ethereum เก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมได้ราว 10.3 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้ต่ำกว่า Tron และ Solana ขณะที่บล็อกของเครือข่ายถูกใช้งานเฉลี่ยเพียงราว 62% แปลว่ายังห่างไกลจากภาวะหนาแน่นที่เคยเป็นแรงผลักให้ค่าธรรมเนียมพุ่งขึ้นในอดีต ผลตามมาโดยตรงคือ ETH ถูกเผาน้อยลง เมื่ออัตราการเผาต่ำกว่าปริมาณการออกใหม่ อุปทานจะขยายตัวแทนที่จะหดตัว ฝั่งสเตเบิลคอยน์เริ่มส่งสัญญาณไหลออก USDT มียอดไหลออกสุทธิบน Ethereum มากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาส 1/2026 และในเดือนเมษายน 2026 ปริมาณการโอนสเตเบิลคอยน์บนเครือข่ายร่วงลง 42.6% ภายในสัปดาห์เดียว แม้จำนวนธุรกรรมรวมจะเพิ่มขึ้น 41% ในช่วงเวลาเดียวกัน แม้ Ethereum ยังเป็นแหล่งพักสเตเบิลคอยน์ขนาดใหญ่ โดย ณ เดือนมีนาคม 2026 มียอดคงค้างราว 162 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 52% ของอุปทานทั่วโลก แต่ความเป็นผู้นำที่วัดจาก "ยอดคงเหลือ" อาจไม่สะท้อนภาพทั้งหมด หากกระแสเงิน "ไหลออก" ยังเป็นลบ นักวิเคราะห์จาก CryptoQuant ระบุว่าในอดีต การผสานกันของกิจกรรมเครือข่ายที่ซบเซาและสเตเบิลคอยน์ไหลออก มักนำไปสู่ช่วงราคานิ่งหรือพักฐานมากกว่าจะเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรงขึ้นหรือลง ประเด็นเชิงโครงสร้างที่ถูกหยิบมาถกเถียงมากขึ้นคือ กลยุทธ์ Layer 2 ของ Ethereum อาจทำให้เกิดปัญหา "รั่วไหลของมูลค่า" เครือข่าย Layer 2 อย่าง Arbitrum, Optimism และ Base ประมวลผลธุรกรรมวันละนับล้านรายการด้วยต้นทุนต่ำมาก แต่คุณค่าทางเศรษฐกิจที่เคยส่งต่อไปยังผู้ถือ ETH ผ่านการเผาและทิปให้วาลิเดเตอร์ กลับคงอยู่ในระบบนิเวศ L2 มากขึ้น บางส่วนของอุตสาหกรรมจึงชี้ถึงความจำเป็นเร่งด่วนในการเพิ่ม throughput ของเมนเน็ต เพื่อดึงกิจกรรมชำระบัญชีที่มีมูลค่าสูงกลับมา เหตุผลคือ หากเลเยอร์ฐานของ Ethereum รองรับธุรกรรมที่ซับซ้อนและมูลค่าสูงได้มากขึ้นด้วยตัวเอง ก็จะพึ่งพา Layer 2 เพื่อการสเกลน้อยลง และสามารถรักษารายได้จากค่าธรรมเนียมไว้ได้มากขึ้น