ECB เปิดตัว Pontes เส้นทางชำระบัญชีสินทรัพย์โทเคนด้วยเงินธนาคารกลาง พร้อมเตรียมซื้อพันธบัตรแบบโทเคน

ยูโรซิสเต็มเปิดใช้งาน Pontes เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา เพื่อให้ธนาคารสามารถชำระธุรกรรมสินทรัพย์แบบโทเคนด้วยเงินธนาคารกลางได้แบบใช้งานจริง (live) ขณะเดียวกัน ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เริ่มเตรียมการนำเงินทุนของตนเองบางส่วนไปลงทุนในหลักทรัพย์แบบโทเคน โดยกำหนดให้การชำระบัญชีของการซื้อดังกล่าวทำผ่าน Pontes ความเคลื่อนไหวนี้ทำให้ ECB อยู่ทั้งสองฝั่งของโครงสร้างพื้นฐานตลาดโทเคนในยุโรป คือเป็นผู้ให้รางชำระบัญชี และเป็นผู้เตรียมเข้าลงทุนผ่านรางเดียวกัน Pontes ทำหน้าที่เชื่อมแพลตฟอร์มตลาดบนเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์ (DLT) เข้ากับบริการชำระบัญชี TARGET ที่ยูโรซิสเต็มใช้อยู่เดิม เพื่อให้การซื้อขายหลักทรัพย์แบบโทเคนสามารถปิดรายการด้วยเงินธนาคารกลางได้ กลุ่มผู้เข้าร่วมระยะแรกที่ผ่านขั้นตอนเชื่อมต่อระบบ (onboarding) แล้ว ได้แก่ Deutsche Bank, Santander, Société Générale และธนาคารเพื่อการลงทุนยุโรป (European Investment Bank) รวมถึงผู้ให้บริการ DLT เช่น Clearstream, Axiology, Cashlink และ SWIAT โดยคาดว่าจะมีสถาบันอื่น ๆ เข้าร่วมเพิ่มเติมในช่วงหลายเดือนข้างหน้า อังเดร ดราโกช (André Dragosch) หัวหน้าฝ่ายวิจัย Bitwise Europe ระบุว่า Pontes ทำหน้าที่เสมือน "ยูโรดิจิทัลที่เปิดให้ธนาคารใช้" เพราะช่วยให้สถาบันการเงินชำระธุรกรรมแบบโทเคนระหว่างกัน โดยยังใช้เงินธนาคารกลางเป็นสินทรัพย์ชำระบัญชี มุมมองนี้สะท้อนบทบาทที่ Pontes อาจมีในตลาดขายส่ง (wholesale) ซึ่งการเข้าถึงเงินชำระบัญชีแบบปลอดความเสี่ยงเป็นหนึ่งในอุปสรรคสำคัญต่อการย้ายหลักทรัพย์ไปอยู่บน DLT ผลทดลอง DLT ของยูโรซิสเต็มในปี 2024 พบว่า ผู้เข้าร่วมทั้งภาครัฐและเอกชนมองว่าการเข้าถึงเงินชำระบัญชีลักษณะดังกล่าวเป็นปัจจัยสำคัญต่อการยอมรับในวงกว้าง ระบบ Pontes เปิดให้บริการด้วยขีดความสามารถที่ยังจำกัด และจะเพิ่มฟังก์ชันรวมถึงขยายเวลาทำการในระยะต่อไป โดยตั้งเป้าดำเนินการครบถ้วนในปี 2028 ECB ยังไม่ยืนยันว่ามีการชำระบัญชีจริงเสร็จสมบูรณ์แล้วนับตั้งแต่เริ่มเปิดใช้งานเมื่อวันจันทร์ ทำให้ตัวชี้วัดถัดไปคือปริมาณและกิจกรรมธุรกรรมว่าโครงสร้างพื้นฐานนี้จะได้รับแรงหนุนเกินกว่ากลุ่มสถาบันที่เชื่อมต่อแล้วหรือไม่ ECB เตรียมเป็นผู้ซื้อบนรางชำระบัญชีใหม่ของตนเอง แผนการลงทุนของ ECB ทำให้โครงการเดินหน้าไกลกว่าการเป็นผู้ให้โครงสร้างพื้นฐาน เพราะธนาคารกลางจะได้สัมผัสวงจรชีวิตธุรกรรมจริงที่ต้องการให้สถาบันการเงินนำไปใช้ การซื้อระยะแรกจะเน้นหลักทรัพย์แบบโทเคนสกุลยูโรที่ออกโดยรัฐบาลกลางในยูโรโซน รัฐบาลระดับภูมิภาค หน่วยงานรัฐ และสถาบันเหนือชาติยุโรป (European supranational institutions) ECB ระบุว่าการใช้ Pontes จะช่วยให้ได้ประสบการณ์ตั้งแต่การส่งคำสั่งซื้อขาย (trade execution) การชำระบัญชี ระบบเทคโนโลยี ไปจนถึงการบริหารพอร์ต โดยสัดส่วนการจัดสรรอาจมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับพอร์ตโดยรวม ณ สิ้นปี 2025 มูลค่าพอร์ตเงินทุนของ ECB (own funds) อยู่ที่ 23.1 พันล้านยูโร และตราสารหนี้ภาครัฐคิดเป็น 73% ของพอร์ต ECB ยังไม่เปิดเผยมูลค่าการจัดสรรไปยังสินทรัพย์โทเคนหรือกรอบเวลาเริ่มซื้อ โดยให้คณะกรรมการบริหาร (Executive Board) เป็นผู้กำหนดทั้งสองส่วนหลังเสร็จสิ้นงานเตรียมการ เงินทุน own funds ถูกบริหารแยกจากพอร์ตนโยบายการเงิน และสร้างรายได้เพื่อสนับสนุนค่าใช้จ่ายดำเนินงานของ ECB การใช้เงินส่วนนี้ทำให้ ECB ทดสอบตลาดโทเคนได้โดยไม่ทำให้การซื้อถูกมองเป็นเครื่องมือนโยบายดอกเบี้ยหรือมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) Pontes เกิดขึ้นก่อนโครงการยูโรดิจิทัลสำหรับผู้บริโภค (retail) ของยุโรปอย่างมีนัยสำคัญ ECB วางแผนทำโครงการนำร่องสำหรับรายย่อย 12 เดือนในครึ่งหลังของปี 2027 โดยมีผู้ให้บริการชำระเงิน 36 ราย ร้านค้า และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางเข้าร่วม และตั้งเป้าอาจออกใช้งานครั้งแรกในปี 2029 ภายใต้เงื่อนไขว่ากฎหมายที่จำเป็นต้องได้รับการรับรอง ทั้งสองโครงการสะท้อนแนวทางที่ยุโรปผลักดันเงินธนาคารกลางเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลผ่านสองเส้นทางที่ดำเนินไปคู่กัน ดราโกชยังอ้างถึงการหารือก่อนหน้านี้เกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่บล็อกเชนสาธารณะอาจมีบทบาทในยูโรดิจิทัล โดย Financial Times รายงานในปี 2025 ว่าเจ้าหน้าที่ยุโรปพิจารณาเครือข่ายอย่าง Ethereum และ Solana เป็นหนึ่งในตัวเลือกทางเทคโนโลยี ท่ามกลางความกังวลต่อการขยายตัวของสเตเบิลคอยน์ที่อิงดอลลาร์สหรัฐ ในเวลานั้น ECB ระบุว่ากำลังศึกษาทั้งเทคโนโลยีแบบรวมศูนย์และกระจายศูนย์ และยังไม่มีข้อสรุป สำหรับตลาดขายส่ง Pontes เปิดเส้นทางใช้งานได้ตั้งแต่วันนี้โดยไม่ต้องรอให้สถาปัตยกรรมรายย่อยได้ข้อยุติ ธนาคารและแพลตฟอร์มหลักทรัพย์สามารถเริ่มเชื่อมระบบออกและซื้อขายแบบโทเคนเข้ากับการชำระบัญชีของธนาคารกลางได้ ขณะเดียวกันยูโรซิสเต็มขยาย Pontes และพัฒนา Appia ซึ่งเป็นโครงการวงกว้างที่มุ่งจัดทำพิมพ์เขียวระบบนิเวศการเงิน DLT ของยุโรปแบบบูรณาการภายในปี 2028 บททดสอบเชิงพาณิชย์จากนี้อยู่ที่ปริมาณธุรกรรม สถาบันที่เชื่อมต่อแล้วต้องตัดสินใจว่าจะนำหลักทรัพย์โทเคนประเภทใดและเวิร์กโฟลว์ใดเข้ามาชำระผ่าน Pontes ขณะที่ธนาคารและผู้ดำเนินการตลาดรายอื่นประเมินการเชื่อมต่อในช่วงหลายเดือนข้างหน้า อีกหนึ่งสัญญาณสำคัญคือการจัดสรรของ ECB เอง โดยขนาด ระยะเวลา และประเภทของการซื้อครั้งแรกจะสะท้อนว่า "รางชำระบัญชีใหม่" ของยุโรปจะขยับจากโครงสร้างพื้นฐานที่พร้อมใช้งานไปสู่การเป็นกลไกตลาดที่ถูกใช้อย่างสม่ำเสมอได้เร็วเพียงใด