DTCC เริ่มโครงการนำร่องโทเคไนซ์ ร่วม BlackRock-Goldman เตรียมนำหุ้น Microsoft และพันธบัตรรัฐบาลขึ้นบล็อกเชน

DTCC ศูนย์กลางงานชำระราคาและหักบัญชีหลักของตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ เริ่มโครงการนำร่องการโทเคไนซ์ โดยมีสถาบันการเงินและผู้ให้บริการเทคโนโลยีเข้าร่วมเกือบ 40 ราย เพื่อทดลองย้ายสินทรัพย์คุณภาพสูงทั้งหุ้นและตราสารหนี้ภาครัฐไปสู่โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน รายงานของ WuBlockchain ระบุว่า สินทรัพย์ที่อยู่ในโครงการประกอบด้วยหุ้น Microsoft Corp., กองทุน Invesco QQQ Trust Series 1, กองทุน SPDR S&P 500 ETF Trust, ETF พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หลายช่วงอายุคงเหลือ รายชื่อผู้ทดสอบเทคโนโลยีมีทั้ง BlackRock, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Vanguard และตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (New York Stock Exchange) DTCC คาดว่าจะเปิดตัวบริการโทเคไนซ์อย่างเป็นทางการในเดือนตุลาคม โดยย้ำว่าโทเคนที่ออกจะคงสิทธิความเป็นเจ้าของ สิทธิรับเงินปันผล และสิทธิด้านธรรมาภิบาลเหมือนกับหลักทรัพย์อ้างอิง ประเด็นนี้สะท้อนว่า DTCC ไม่ได้สร้าง "เครื่องมือการลงทุน" แบบใหม่ แต่กำลังยกเครื่องขั้นตอนหลังการซื้อขายอย่างการชำระราคาและการรับฝากทรัพย์สินให้ทำงานบนเลดเจอร์ที่ตั้งโปรแกรมได้ ซึ่งช่วยลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายสำหรับผู้เล่นสถาบันที่คุ้นเคยกับ DTCC ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานรองรับธุรกรรมหลักทรัพย์รายปีราว 1.8 ควอดริลเลียนดอลลาร์ ทำไมการขยับของ DTCC จึงสำคัญ DTCC เป็นผู้ดูแลโครงสร้างพื้นฐานหลักด้านการชำระราคาและรับฝากของหุ้นสหรัฐฯ หุ้นกู้เอกชน และหนี้ภาครัฐ การที่องค์กรซึ่งเป็นเจ้าของ National Securities Clearing Corporation และ The Depository Trust Company ลงลึกกับโทเคไนซ์ ส่งสัญญาณต่างจากการทดสอบของฟินเทคหรือแพลตฟอร์มคริปโตโดยกำเนิด เพราะหมายถึง "ท่อประปา" หลังการซื้อขายกำลังถูกเดินระบบใหม่ โดยเข้าถึงเครือข่ายโบรกเกอร์-ดีลเลอร์และคัสโตเดียนชุดเดิมที่รองรับปริมาณมหาศาลในแต่ละวันโดยตรง โครงการนำร่องยังเกิดขึ้นในช่วงที่การโทเคไนซ์สินทรัพย์โลกจริง (real-world assets) เร่งตัว รายงานสรุปรายสัปดาห์ล่าสุดระบุว่ามูลค่ารวมของ RWA ที่อยู่บนเชนทะลุ 20,000 ล้านดอลลาร์แล้ว โดยมีความเคลื่อนไหวเด่นจาก Bullish และ Ondo Finance ควบคู่กับ JPMorgan การเข้ามาของ DTCC เพิ่มความน่าเชื่อถือระดับโครงสร้างพื้นฐานที่โครงการภาคเอกชนล้วนยังทำได้ไม่เต็มที่ สิ่งที่ยังไม่ชัดเจน ยังมีคำถามสำคัญก่อนกำหนดการเดือนตุลาคม DTCC ยังไม่เปิดเผยว่าจะใช้เครือข่ายบล็อกเชนใด เลดเจอร์จะเป็นแบบ permissioned หรือไม่ และจะทำให้ความแน่นอนของธุรกรรม (consensus finality) สอดรับกับความต้องการด้านความเร็วในการชำระราคาภายใต้ชั่วโมงซื้อขายเดิมได้อย่างไร อีกตัวแปรคือการกำกับดูแล การเปิดบริการต้องได้รับไฟเขียวจาก ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) และหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง โดยข้อเสนอด้านโทเคไนซ์ในอดีตมักใช้เวลานานกว่าคาดในการผ่านเงื่อนไขด้านคอมพลายแอนซ์ ด้านโครงสร้างตลาดก็ยังเป็นโจทย์ หุ้นที่ถูกโทเคไนซ์อาจชำระราคาได้ภายในไม่กี่นาทีหรือไม่กี่วินาที แต่การเร่งวงจรชำระราคาให้สั้นลงไปอีกจากปัจจุบันที่ T+1 จะกระทบคำถามเรื่องมาร์จิน สภาพคล่อง และหลักประกัน ซึ่งทีมบริหารมาร์จินและไพรม์โบรกเกอร์เพิ่งเริ่มทำแบบจำลองอย่างจริงจัง บททดสอบสำคัญคือผู้จัดการสินทรัพย์รายใหญ่และมาร์เก็ตเมกเกอร์จะจัดสรรงบดุลให้สถานะโทเคไนซ์ควบคู่พอร์ตเดิมมากน้อยเพียงใด นวัตกรรมหลังบ้าน vs การล็อบบี้เชิงนโยบาย แม้การแข่งขันด้านโทเคไนซ์จะเข้มข้น กลุ่มล็อบบี้ธนาคารกลับเดินหน้า "ต้าน" ร่างกฎหมายคริปโตสำคัญในสภาคองเกรสที่อาจวางกรอบกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัล ตามรายงานอีกชิ้นของ BlockchainReporter ธนาคารพยายามสกัดกฎหมายดังกล่าว ภาพที่ออกมาจึงชัดเจนว่า สถาบันเดียวกันอาจกำลังต่อระบบชำระราคา T-bill แบบโทเคไนซ์อยู่เงียบๆ ขณะเดียวกันกลับไม่สนับสนุนกฎเกณฑ์ที่จะเพิ่มความชัดเจนให้ตลาดคริปโตในวงกว้าง ความย้อนแย้งนี้ไม่น่าหายไปเร็ว และทำให้เส้นทางของสินทรัพย์ที่อยู่กึ่งกลางระหว่างสองระบอบกำกับดูแลซับซ้อนขึ้น ท้ายที่สุด การเปิดตัวในเดือนตุลาคมจะกลายเป็นแค่ข่าวสั้นหรือจุดเริ่มต้นของการเปลี่ยนโครงสร้าง ขึ้นอยู่กับการยอมรับจากคัสโตเดียน ความชัดเจนจากหน่วยงานกำกับ และความสามารถของเลดเจอร์ในการรองรับ finality ของการชำระราคาในระดับสเกลใหญ่ สำหรับตอนนี้ สัญญาณที่เด่นที่สุดคือศูนย์กลางการหักบัญชีของตลาดสหรัฐฯ ไม่ได้แค่จับตาโทเคไนซ์อีกต่อไป แต่เริ่ม "เดินท่อระบบ" แล้ว