เฟดคงดอกเบี้ย แต่สื่อสารไม่ชัดกดตลาดร่วงหนัก

ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 29 กรกฎาคม แต่ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทกลับเทขายรุนแรงหลังการแถลงข่าว โดยดัชนี Dow Jones Industrial Average ร่วง 1,152 จุด หรือ 2.18% ส่วน S&P 500 ลดลง 1.5% ในวันเดียว ปัจจัยกดดันไม่ได้มาจากการคงดอกเบี้ยโดยตรง หากมาจากโทนการสื่อสารหลังประชุม คณะกรรมการ FOMC ลงมติ 9 ต่อ 3 ให้คงอัตราดอกเบี้ย Fed funds ไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในช่วงที่เงินเฟ้ออยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของเฟดต่อเนื่องมากกว่า 5 ปี โดย Beth Hammack, Neel Kashkari และ Lorie Logan โหวตค้าน พร้อมเสนอให้ปรับขึ้น 25 basis point สะท้อนแรงกดดันจากกลุ่มสายเหยี่ยวที่มองว่านโยบายปัจจุบันยังผ่อนคลายเกินไปท่ามกลางแรงกดดันด้านราคา Kevin Warsh ประธานเฟดซึ่งเข้ารับตำแหน่งเมื่อ 22 พฤษภาคม มองความเห็นต่างภายในว่าเป็น "good family fight" แต่การให้แนวทางล่วงหน้า (forward guidance) ในงานแถลงข่าวถูกมองว่าจำกัดมาก เมื่อเทียบกับยุคของ Jerome Powell ที่ตลาดคุ้นชินกับการสื่อสารเชิงแผนที่อย่างละเอียด ความไม่ชัดเจนดังกล่าวทำให้นักลงทุนตีความเองและเร่งลดความเสี่ยง ตลาดพันธบัตรสะท้อนความกังวลชัดเจน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ส่งสัญญาณว่าผู้ลงทุนตราสารหนี้กำลังประเมินความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อ การขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในอนาคต หรือทั้งสองอย่างพร้อมกัน นักวิเคราะห์ระบุว่าช่องว่างด้านการสื่อสารอาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือ เพราะเมื่อผู้นำนโยบายไม่ส่งสัญญาณชัด ตลาดมักสมมติไปในทางเลวร้ายที่สุด ขณะเดียวกัน 3 เสียงคัดค้านถูกมองว่าสำคัญกว่าผลมติรวม เนื่องจากบ่งชี้ว่าคณะกรรมการอาจอยู่ใกล้จุดกลับไปเข้มงวดมากกว่าที่ตัวเลขโหวตบอกไว้ ผลตอบแทน 30 ปีที่สูงระดับนี้ยังหมายถึงต้นทุนกู้ยืมจริงที่เพิ่มขึ้น ทั้งสินเชื่อที่อยู่อาศัย หนี้ภาคเอกชน และภาระการระดมทุนของภาครัฐ โดย Warsh มีกำหนดกล่าวสุนทรพจน์ในงาน Jackson Hole Economic Symposium ช่วงปลายเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นเวทีที่ประธานเฟดในอดีตมักใช้ส่งสัญญาณการเปลี่ยนทิศทางนโยบายครั้งสำคัญ