การเทขายพันธบัตรพลิกความคาดหวังอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนสูงคลายแรงกดดันให้ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ย
ฮั่วซิงไฟแนนซ์รายงานว่า เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม การเทขายพันธบัตรทั่วโลกกำลังก่อให้เกิด "การเข้มงวดที่ตลาดนำ" ผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ปรับขึ้นทำให้ต้นทุนสินเชื่อที่อยู่อาศัย การระดมทุนของภาคธุรกิจ และพันธบัตรผลตอบแทนสูงแพงขึ้น แม้ธนาคารกลางยังไม่ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง แต่ภาวะการเงินได้บีบดีมานด์ในระบบเศรษฐกิจแล้ว ผลรวมความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยที่สะท้อนจากสวอปอัตราดอกเบี้ยใน 8 เศรษฐกิจหลัก ลดลงจากจุดสูงสุด 717 เบซิสพอยต์เมื่อเดือนกันยายน เหลือราว 539 เบซิสพอยต์ หรือลดลง 178 เบซิสพอยต์ สะท้อนว่านักลงทุนประเมินมากขึ้นว่าแรงเข้มงวดที่เกิดขึ้นจากตลาดพันธบัตรเองอาจลดความจำเป็นที่ธนาคารกลางต้องขึ้นดอกเบี้ยอีก แต่การปรับขึ้นของผลตอบแทนไม่ได้มาจากความคาดหวังเชิงนโยบายเพียงอย่างเดียว ส่วนชดเชยความเสี่ยงระยะยาว (term premium) ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี แตะราว 0.98% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2014 บ่งชี้ว่านักลงทุนเรียกร้องค่าตอบแทนสูงขึ้นสำหรับการถือพันธบัตรระยะยาว ความต้องการระดมทุนของรัฐบาลที่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงด้านการคลัง และการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ของภาคธุรกิจ ต่างเพิ่มแรงกดดันขาขึ้นต่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว แม้การประมูลพันธบัตรสหรัฐช่วงหลังมีความต้องการดีขึ้น และผลตอบแทนที่สูงเริ่มดึงดูดผู้ซื้อ แต่ยังไม่พอคลายความกังวลเรื่องอุปทานหนี้ระยะยาว ข้อมูลเงินเฟ้อจะเป็นตัวชี้ว่าการเข้มงวดที่ตลาดนำจะแทนการขึ้นดอกเบี้ยได้หรือไม่ โนมูระคาดว่า CPI พื้นฐานสหรัฐเดือนกันยายนจะเพิ่ม 0.227% ต่อเดือน ต่ำกว่าที่ 0.290% ในเดือนสิงหาคม แต่ราคาน้ำมันเบนซินคาดเพิ่ม 9.3% อาจดัน CPI รวมขึ้นราว 0.58% ต่อเดือน หากเงินเฟ้อพื้นฐานชะลอแต่ราคาพลังงานดันราคารวมสูงขึ้น ธนาคารกลางจะเผชิญภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างแรงกดดันทางเศรษฐกิจกับเงินเฟ้อที่ยังเหนียว ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ มูซาเลม ยังมองว่าอาจต้องเข้มงวดนโยบายเพิ่มในอีก 6-9 เดือนข้างหน้า ประเด็นสำคัญจึงไม่ใช่ว่าธนาคารกลางจะขึ้นดอกเบี้ยอีกหรือไม่ แต่คือตลาดพันธบัตรเข้มงวดไปมากแค่ไหนแล้ว และต้นทุนการเงินที่สูงจะกดดีมานด์ได้จริงหรือไม่ หากตลาดที่อยู่อาศัย การลงทุนภาคธุรกิจ และการใช้จ่ายผู้บริโภคค่อย ๆ เย็นลง ดอกเบี้ยนโยบายอาจไม่จำเป็นต้องขึ้นมากนัก แต่หากเงินเฟ้อจากพลังงานแพร่ระลอกใหม่ การเข้มงวดที่ตลาดนำอาจซ้อนกับการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลาง สร้างแรงกดดันสะสมต่อเศรษฐกิจ
