BlackRock เปิดตัว ETF บิตคอยน์สายทำรายได้ ใช้กลยุทธ์ Covered Call

คำกล่าวของ Jay Jacobs หัวหน้าฝ่าย Equity ETFs ของ BlackRock ในสหรัฐฯ ว่า บิตคอยน์ "มีประโยชน์" และ "ถึงจุดที่มองข้ามไม่ได้แล้ว" ไม่ใช่คอมเมนต์ลอยๆ แต่เป็นการส่งสัญญาณเชิงกลยุทธ์ถึงตลาดสถาบัน เมื่อผู้บริหารจากผู้จัดการสินทรัพย์ขนาดมากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ออกมาย้ำชัดในวันที่ 18 มิถุนายนว่า บิตคอยน์ใหญ่พอที่จะต้องได้รับความสนใจจากนักลงทุนสถาบัน BlackRock เดินเกมต่อทันทีด้วยการเปิดตัว iShares Bitcoin Premium Income ETF ภายใต้ตัวย่อ BITA กองทุนที่ออกแบบมาเพื่อสร้างกระแสเงินสดรายเดือนจากการถือครองบิตคอยน์ ผ่านกลยุทธ์ covered call โดยมีกำหนดเริ่มซื้อขายราววันที่ 16-17 มิถุนายน โครงสร้างของ BITA คือขายออปชันคอลบนสัดส่วนประมาณ 25-35% ของความเสี่ยงที่อ้างอิงกับ IBIT แล้วนำพรีเมียมที่ได้รับมาแจกจ่ายเป็นรายได้รายเดือนให้ผู้ถือหน่วย จุดขายชัดเจน: เป็นเครื่องมือสำหรับผู้ลงทุนที่อยากมีบิตคอยน์ในพอร์ต แต่ต้องการ "ยีลด์" ควบคู่ไปด้วย เช่น ผู้เกษียณ กองทุนเน้นรายได้ หรือผู้จัดสรรสินทรัพย์ที่ค่อนข้างอนุรักษนิยม ซึ่งมักตั้งคำถามกับความผันผวนของบิตคอยน์ว่า "น่าสนใจ แต่จ่ายอะไรให้ฉัน?" อีกนัยหนึ่ง การขยับขององค์กรก็สะท้อนความจริงจังเชิงปฏิบัติการ Jacobs เพิ่งถูกยกระดับเมื่อต้นปีให้ดูแลเอนทิตีสปอนเซอร์ของ iShares Bitcoin Trust และเชื่อมเข้ากับการดำเนินงาน ETF หลักของ BlackRock นี่ไม่ใช่การปรับโครงสร้างเพื่อภาพลักษณ์ แต่เป็นสัญญาณว่าโปรดักต์บิตคอยน์กำลังถูกบริหารด้วยมาตรฐานเดียวกับกองทุนหุ้นซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัท Jacobs ยังย้ำธีมเดิมที่พูดต่อเนื่องมาหลายเดือนว่า การยอมรับบิตคอยน์ "ยังอยู่ช่วงเริ่มต้น" โดยเคยให้ความเห็นตั้งแต่เดือนมกราคมว่า สัดส่วนการถือครองของสถาบันยังต่ำ สะท้อนพื้นที่การเติบโตอีกมาก ขณะที่ iShares Bitcoin Trust หรือ IBIT ได้กลายเป็นโปรดักต์คริปโตหลักของ BlackRock ไปแล้ว และ BITA ถูกมองเป็นขั้นถัดไป ไม่ใช่แค่ให้ "เอ็กซ์โปเชอร์" ต่อบิตคอยน์ แต่บรรจุให้อยู่ในรูปแบบที่เข้ากับกรอบการจัดพอร์ตแบบดั้งเดิมมากขึ้น ในมุมมองเชิงพอร์ต Jacobs ชี้ว่าบิตคอยน์อาจทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ช่วยกระจายความเสี่ยง โดยมีความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมต่ำในระยะยาว ซึ่งเป็นประเด็นที่มีนัยสำคัญ เพราะวิทยานิพนธ์ระยะยาวที่งานวิจัยของ BlackRock ดูเหมือนจะสนับสนุนคือ บิตคอยน์มีพฤติกรรมแตกต่างจากหุ้นและตราสารหนี้เมื่อมองข้ามหลายปี สำหรับผู้ลงทุน ประเด็นสำคัญคือโปรไฟล์ความเสี่ยง กลยุทธ์ covered call จะจำกัดอัพไซด์ตามธรรมชาติ หากบิตคอยน์พุ่งแรง เช่น เพิ่มขึ้นเท่าตัวในหนึ่งไตรมาส ผู้ถือ BITA จะไม่สามารถเก็บกำไรได้เต็มเม็ดเต็มหน่วย เพราะคอลออปชันที่ขายไว้จะหักล้างผลตอบแทนในส่วนของพอร์ตที่ถูกเขียนออปชัน ผู้ลงทุนจึงแลกโอกาสกำไรขาขึ้นบางส่วนกับรายได้ปัจจุบัน ในตลาดกระทิงร้อนแรง การแลกแบบนี้อาจดูไม่คุ้ม แต่ในตลาดแกว่งตัวหรือขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไป กลยุทธ์ดังกล่าวอาจให้ผลลัพธ์ที่โดดเด่นกว่า